一週綜述：
1、本週銀信產品發行數量小幅下降，產品規模持續走高。據不完全統計，本週43家銀行共發行銀信理財產品444款，環比下降4.51%；本週銀信產品產品發行規模為3611.03億元，環比上升1.15%。
2、本週銀信產品收益率環比持平，產品期限小幅下降。據不完全統計，本週銀信理財產品的平均預期收益率為4.03%，較上週持平；本週銀信產品平均期限為143.52天，較上週下降6.06天，環比下降4.05%。
3、本週12個月以上期限產品收益率走高，股份銀行產品收益率持續增高。據不完全統計，本週12月以上期限產品平均收益率達到4.55%，比上週增加11BP，環比上升2.47%；股份行產品平均預期收益率為4.18%，較上週繼續上升4BP。
4、本週發行產品銷售手續費率和資金託管費率環比皆持平。據不完全統計，本週發行產品銷售手續費率為0.214%，較上週持平；產品託管費率為0.025%，較上週亦無變化；
一、市場與監管動態
1、銀保監會開618萬元罰單，三家銀行保險機構被點名。
銀保監會近日通報人保壽險、農業銀行和郵儲銀行三家銀行保險機構的行政處罰情況，並對其總公司、涉事分支機構及相關負責人合計開出618萬元罰單。根據通報，銀保監會在對人保壽險的專項檢查中發現，該公司存在客戶數據不真實、部分涉及可回溯管理的業務虛假等行為。銀保監會表示，上述行為嚴重損害了消費者合法權益，決定對人保壽險總公司罰款135萬元，對6家電銷中心合計罰款80萬元，行政處罰15人，並罰款123萬元。
2、股份制銀行受益定向降準，存貸比居高不下得到緩解。
截至2019年9月末數據，存貸比排名前十位的A股上市銀行中，股份制銀行就佔據了8席，有7家股份制銀行的存貸比更是超過了90%。其中，浦發銀行的存貸比高達104.64%，為所有銀行中最高的。股份制銀行如此高的存貸比，也意味著在加大信貸投放過程中，此類銀行將面臨更大的可貸資金來源約束，而額外降准將直接提升股份制銀行的信貸投放能力，將在一定程度上激勵這些銀行下調對企業的貸款利率，符合當前降低實體經濟融資成本的政策目標。
3、美聯儲再度降息，央行暫按兵不動。
繼美聯儲意外宣佈降息100個基點並啟動7000億美元量化寬鬆計劃後，3月16日央行開展1年期1000億元中期借貸便利(MLF）操作，利率水平維持3.15%不變。MLF利率水平保持不變，顯示出中國貨幣政策無意跟隨美聯儲步伐同頻調整。分析認為，央行需要控制貨幣政策的節奏，保證充足的貨幣政策空間。2月MLF降息10個基點，上週五又宣佈定向降準釋放5500億元長期資金，在當前國內疫情防控形勢趨穩和企業復工復產加快推進時，貨幣政策會堅持以我為主，不會簡單跟隨海外央行步伐。
4、銀行理財產品收益率破4。
受國際金融市場震盪影響，加之人民銀行定向降準，釋放長期資金5500億元，使市場資金面放寬鬆，銀行理財產品收益率難改下跌趨勢，一路跌破4%至3.98%，讓不少投資者望而卻步，紛紛轉向其他投資渠道。對此，業內人士分析表示，隨著貨幣政策寬鬆節奏加快，短期內貨幣基金和銀行理財收益率繼續下跌是大勢所趨，投資者更趨於理性，多元化資產配置成主流。
二、發行情況
（一）本週銀信產品發行數量小幅下降，產品規模持續走高。
本週43家銀行共發行銀信理財產品444款，環比下降4.51%；本週銀信產品產品發行規模為3611.03億元，環比上升1.15%。從圖1可以看到，銀信產品規模從春節之後以穩健速度保持增長，銀信產品發行數量則是在震盪中趨勢上升。受疫情影響產生的底部已經形成，銀信產品在發行數量與發行規模上已經逐步走出了疫情影響產生的低谷區間，回升至正常水平趨勢明顯。
（二）中國銀行發行數量保持首位 產品銷售起點5萬繼續領跑
據不完全統計，本週中國銀行發行了56款投向銀信的產品，較上週增加一款，同時仍位列銀信產品數量排行榜前第一名；在本週排名發行數量排名前五的機構中，南京銀行以4.20%的平均收益率，比上週增加2BP，位列收益率排行榜第一位；中國銀行以605億元的發行規模，位列產品發行規模排行榜第一；此外華夏銀行本週以25款銀信產品發行數量上升到了第五。
從以往銀信產品銷售起點分佈情況看，1萬元為銀信產品最主要的銷售起點，但是從上週開始5萬銷售起點產品數量有領跑1萬銷售起點產品數量的跡象。本週銷售起點為1萬的銀信產品數量為164款，佔比為36.94%；而本週銷售起點為5萬的銀信產品數量為169款，佔比為38.06%，保持著領先地位。在央行宣佈定向降準之前，部分股份制銀行存貸比一直居高不下，此次降準讓中小銀行壓力得以緩解，銷售起點上升至5萬為主流，也是眾多銀行受益於定向降準的一個表現。
（三）產品期限保持3至6月為主流 高風險偏好產品數量佔比繼續下降
據不完全統計，本週期限3個月以下的銀信產品發行數量為169款，佔比38.06%，；產品3至個6月以下的銀信產品發行數量為185款，佔比41.67%，環比增加2.75%，成為本週期限主流。風險評級方面，本週發行產品整體高風險偏好有所下降，其中發行風險等級為R3及以上的產品數量為62款，佔比為13.96%，較上週下降1.96個百分點。值得注意的是，中高風險等級的銀信產品數量佔比已經持續下降2周，分析認為和外圍美股十天四次熔斷影響有關。美元指數連續走強一週創三年新高，全球性的美元荒代表著避險資金湧入國際貨幣美元，後續市場依舊穩健避險為主。
受到外圍市場持續暴跌的影響，本週銀43家銀行投向權益類資產的銀信產品佔大幅下滑。據不完全統計，本週投向包含權益類資產的產品數量為51款，佔比為11.49%，較上週的佔比16.77%進一步下降了5.28個百分點，下降幅度環比擴大12倍。本週投向包含金融衍生品的產品數量為45款，佔比為10.14%，較上週上升1.75個百分點。美股史詩級別十天四次熔斷，金融市場空頭強勢，投資方向包含股票類的銀信產品大幅減少，市場情緒不容樂觀，同樣高波動性的衍生產品迎來百年一遇機會。
三、收益率與期限情況
（一）本週銀信產品收益率環比持平 產品期限小幅下降
據不完全統計，本週銀信理財產品的平均預期收益率為4.03%，較上週持平；3到6月期限產品主流趨勢明顯，受此影響本週銀信產品平均期限為143.52天，較上週下降6.06天。對沖外圍金融市場大崩同時助力國內經濟恢復發展，央行本週16日對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點，進一步釋放流動性給予信心。另一方面美股再度降息，央行表示不跟隨美聯儲步伐同頻調整，銀信產品收益率短期有望構築階段性底部。
（二）12個月以上期限產品收益率走高 股份銀行產品收益率持續增高
本週12個月期限產品預期收益表現亮眼，環比上升11BP；銀行銀信產品隨著其產品期限的拉長，收益率水平也隨之逐漸上升，其中12月以上期限產品平均收益率依舊最高，達到4.55%；3個月以下期限平均收益率最低，僅為3.91%，同比無變化；而對於主要期限類型即3-6個月期限的產品，其平均收益率為4.03%，較上週下降1BP；6-12月期限產品的收益率為4.15；較上週上升1BP。在一定程度上我們可以認為產品收益率與產品期限成正比，往往產品期限較長的產品，其產品收益率相對而言會更高。此次新冠狀病毒被稱為引爆經濟危機的導火索，避險資金紛紛湧入美元，本週6個月以上期限產品受到了熱捧。
從各類型銀行發行產品預期收益率情況來看，本週不同類型銀行之間的理財產品收益率差別較大；其中國有行產品預期收益率為3.73%，較上週下降2BP；股份行產品預期收益率為4.18%，較上週上升4BP；城農商行產品預期收益率為4.1%，與上週持平。
（三）錦州銀行位居收益榜第一 平均收益率為4.79%
從各銀行銀信理財產品收益率排名來看，錦州銀行依舊位居本週收益榜首位。本週錦州銀行發行產品平均預期收益率為4.79%，較上週無變化。盛京銀行、營口銀行、長沙銀行、九江銀行依次位列收益榜前五，收益率分別為4.68%，4.47%，4.28%和4.28%。
四、費用情況
本週發行產品銷售手續費率和資金託管費率環比皆持平。據不完全統計，本週發行產品銷售手續費率為0.214%，較上週持平；產品託管費率為0.025%，較上週亦無變化；銀行理財業務逐漸回到正軌，資金託管費率今年來持續下降，近期有望迎來階段底部區間。
五、未來市場展望
多產品恐收穫最低預期收益率
近年來，掛鉤黃金和匯率的銀行結構性產品，一度成為市場的暢銷品，但是近日黃金、大宗商品價格大幅波動，使得一些結構性產品恐難收穫最高預期收益率。疫情作為外生衝擊，對於經濟金融的衝擊是結構性存款發行時難以預料的。疫情對全球經濟金融市場造成了較大沖擊，也導致近期到期的結構性存款大概率獲得低收益。從結構性產品本身來看，這種低收益是正常的，投資者也應該理解接受，但金融機構也要做好客戶解釋等工作。
市場波動折損結構性產品收益率
當前海外疫情仍在快速蔓延的情況下，疫情的經濟金融影響難以準確預料，加大金融機構發行結構性產品的難度，主要是對投資標的走勢不好準確預測。所謂結構性產品是指銀行在固定收益類資產基礎上嵌入金融衍生工具，通過與匯率、股票價格、商品價格、指數等的波動掛鉤，使存款人在承擔一定風險的基礎上獲得相應收益的金融產品。從資金配比上，結構性理財產品普遍將大部分資金放到存款、債券等固定收益的產品裡，做安全投資，剩下的一小部分放到遠期、期權、黃金、股票等風險大的產品中，做風險投資。因此它的預期收益率通常是一個區間。也正是由於與衍生品掛鉤的特性，金融市場走勢波動將直接影響結構性產品的最終收益率。
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