何家此次交易至少得以套現約7.64億元。釜底抽薪的同時，可以說是賺得盆滿缽滿。

撰 文 | 顧 昕

威創股份何去何從的“靴子”終於落了地。

3月22日，威創股份披露股份轉讓暨控制權擬發生變更的進展。第二日開盤後，不出意外，威創股份漲停。

自“幼教新政”發佈以來，涉及幼教資產的企業，大多徘徊在命運的十字路口：或是宣佈調整企業經營策略；或是調整發展方向；或變賣幼教資產。

而威創股份更為果決，直接來了一個“釜底抽薪”。

國信中數聯合外資蒙薩斯控股威創股份

1月20日，威創股份控股股東威創投資及其一致行動股東何小遠、何泳渝(以下合稱“轉讓方”)與北京國信中數簽署《框架協議》，國信中數擬通過受讓方受讓威創投資、何小遠及何泳渝合計持有的公司2.20億股股份(約佔公司已發行股份的24.22%)。

本次股份轉讓完成後，受讓方將成為威創股份新的控股股東;受讓方作為合夥企業，其執行事務合夥人系國信中數。國信中數的控股股東為北京國信新創投資有限公司，該公司則系國家信息中心下屬全資子公司。轉讓完成後，威創投資、何小遠和何泳渝將不再持有公司股份。

信號燈亮起，威創股份的實際控制權將易主，市場紛紛猜測易主的對象可能為國家信息中心。但直到3月15日發佈停牌公告之前，威創股份方面仍未就最終的實控人指向作出明確的說明。

3月20日，威創股份的股權轉讓進展姍姍來遲。原來，本次股份轉讓的受讓方為台州市中數威科股權投資合夥企業 (有限合夥)(以下簡稱“中數威科”)。

事實上，中數威科剛剛於3月13日成立。

讓我們來看看僅成立十幾天的中數威科背後的資方。

其普通合夥人北京國信中數投資管理有限公司（下稱“國信中數”），認繳出資100萬元，出資比例為0.07%；有限合夥人蒙薩斯（台州）投資有限公司（下稱“蒙薩斯台州”），認繳出資15億元，出資比例為99.93%。

國信中數成立於2019年3月15日，由北京國信新創投資有限公司持股40%，華融資本管理有限公司持股40%，濰坊元禾智能科技合夥企業（有限合夥）持股20%。

其控股股東為北京國信新創投資有限公司，該公司系國家信息中心下屬的全資子公司。除此之外，華融資本是中國華融資產管理股份有限公司的全資子公司，而中國華融由財政部控股。也就是說，國信中數是一家國資背景相當濃厚的投資管理有限公司。

而蒙薩斯（台州）投資有限公司則與中數威科同一天成立。其股東為蒙薩斯（上海）企業管理有限公司。蒙薩斯（上海）系中外合資公司，其外資股東MONSAS INTERNATIONAL LIMITED和中資民營企業股東南京瀚唐裔文化發展有限公司各持股50%。

對於引入外資投資，國務院聯防聯控機制曾於3月13日召開新聞發佈會，介紹應對疫情影響做好穩外貿穩外資工作情況；商務部外資司司長宗長青在會上介紹了《鼓勵外商投資產業目錄》第九次修訂相關事宜。

宗長青指出，通過修訂擴大鼓勵目錄，增加鼓勵領域，既能讓更多外商投資企業享受優惠政策，從而降低成本，對沖疫情帶來的不利影響；又能增強行業整體競爭力，進一步穩定、提升重要產業鏈、供應鏈能力和水平。

國信中數聯合外資蒙薩斯控股威創股份，也算是此次《鼓勵外商投資產業目錄》修訂後的典型事件。總體來看，此次威創股份的實際控制人易主，未來其經營相當於有了國資的保駕護航，以及引入外部資本提高公司的運作效率。

至於實際控制權真正易主後，威創股份將會有何鉅變還不得而知。

這一次股份的交易價款為14.56億元。其中，威創投資所持有公司股份的交易價款為14.01億元;何小遠所持有公司股份的交易價款為4043.83萬元;何泳渝所持有公司股份的交易價款為1417.75萬元。

威創投資由何正宇、何小遠、何泳渝作為一致行動人，控股50.6733%；

何正宇與何泳渝、何小遠為姐弟關係。這樣算下來，何家此次交易至少得以套現約7.64億元。釜底抽薪的同時，可以說是賺得盆滿缽滿。

賣資產又賣股權，威創的自救之路

對幼教產業來說，2015年可以算是資產化的爆發元年，近15家公司涉及幼教產業。其中威創股份一口氣收購了金色搖籃、紅纓教育等幼教品牌，成為A股上市公司的幼教龍頭。A股上市公司併購幼兒園資產的估值水平在11倍-16倍之間。高溢價收購，資本與企業大量湧入，A股甚至已經出現了幼教板塊。

風口來的快，去的也快。

2018年底的學前教育新政，讓幼教板塊發生劇烈震盪。本應在幼教領域叱吒風雲的威創，自此一蹶不振。

為了規避風險，也為了尋找出路，威創做了一系列掙扎。

威創股份在2018年年報中披露了2019年規劃，將進一步加大在0-3歲兒童托育、早教，以及3-8歲兒童素質教育領域的投入，為家庭和合作夥伴提供全面的兒童成長解決方案。除此之外，開始建立智慧幼教管理服務體系，產品部分包括園所管理、安全督導、個性化教學等五大板塊。

對此，有資深教育投資人曾點評，幼教新政過後，威創的種種佈局很明顯是在從幼兒園轉向尋找其他的業績增長點，“目前看來選的是低齡素質教育”。威創在一年多前開始做偏向於素質教育的早期投資，但據其瞭解“成果一般”，很難支撐上市公司的業績增長。對於選擇低齡素質教育的原因，主要有兩點，“一是與威創旗下幼兒園用戶年齡段相似，有戰略協同性;二是該領域目前還沒有被高度監管”。

為了紓解困境，2019年6月威創還將10%的集團股份轉讓給科學城集團。威創指出，希望藉助科學城集團的國企背景和位於廣州的優勢資源，探索區域政府教育服務採購，在兒童教育文化產業、國際教育方面有所建樹。

同時，作為收購標的中盈利能力最弱的可兒教育，也被威創以3.03億元的價格拋售。而此前，威創曾以3.85億元收購了可兒教育70%的股權。

在出售可兒教育當日，威創還將位於廣州開發區科珠路233號、伴綠路10號、彩頻路6號三處物業相應的土地使用權及建築物所有權出售給科學城集團，轉讓金額為8.38億元。

但即便舉凡種種，威創如今的基本面還是讓人一言難盡。

2018年全年威創實現營收11.70億元，同比增長2.82%，增速接近停滯。歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.58億元，同比減少16.57%;扣非後淨利潤為1.10億元，同比減少31.43%。在威創2018年的利潤構成中，非經常性損益佔比已逾三成。

2018年的業績還不是最慘。

今年年初，威創股份又發佈了2019年度業績預告修正公告。預計2019年度虧損11-14億元；而2018年同期則是盈利1.58億元。

威創股份表示，業績修正的原因主要是計提商譽及其他資產大額減值。其中商譽減值預計12億元，長期股權投資減值預計約5000萬元，存貨跌價預計2600萬元。

自此來看，威創的幼教逐夢之路，怕是要帶著滿身的傷痕，提前落下帷幕。

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