消息一：供給端

【俄羅斯能源部長諾瓦克：歐佩克+合作的大門並未關閉】財聯社3月10日訊，據外媒，俄羅斯能源部長諾瓦克表示，原油產量有增產50萬桶/日的能力，歐佩克+合作的大門並未關閉，

【美國能源部就採購3000萬桶戰略石油儲備原油詢價】財聯社3月19日訊，美國能源部就採購3000萬桶戰略石油儲備（SPR）原油詢價。首批將購買3000萬桶石油作為戰略石油儲備，最終將購買7700萬桶石油。

財聯社3月18日訊，沙特能源部指示沙特阿美在未來數月繼續以1230萬桶/日的水平供應原油。

【沙特將提高原油出口量至歷史新高的1000萬桶/日】財聯社3月17日訊，沙特能源部一位官員表示，由於新油田的開發，沙特計劃從5月起將石油出口量提高至1000萬桶/日的創紀錄水平。出口量的增加表明，在俄羅斯與歐佩克+未達成協議後，沙特決心繼續執行其“按意願產油”的政策。俄羅斯和沙特目前正陷入一場石油價格戰，導致布倫特原油跌破30美元/桶，並促使能源企業宣佈大幅削減支出。該官員表示，沙特將利用Fadhili廠產出的天然氣來彌補國內25萬桶/日的石油消費量，這將使該國未來幾個月增加原油出口至逾1000萬桶/日。

【沙特阿美CEO：4月將每日抽取原油庫存30萬桶/日 使總供應量達歷史新高】財聯社3月16日訊，沙特阿美CEO表示，公司增產能力的提升速度正在加快，不需要額外的資金來維持1200萬桶/日的產量。4月將每日抽取原油庫存30萬桶/日，使總供應量達歷史新高。

【沙特與俄大打價格戰 美國頁岩油或被迫減產】財聯社3月10日訊，據路透社最新報道，在油價大幅下跌的情況下，美國頁岩油產商周一開始進一步削減支出，並可能通過減產來應對沖擊。預計2020年夏季，美國頁岩油產出將下降100萬桶/日。美國頁岩油的成本在30美元/桶

【兩部門：減免港口建設費和船舶油汙損害賠償基金】財聯社3月13日訊，財政部、交通運輸部13日發佈公告，宣佈減免港口建設費和船舶油汙損害賠償基金。具體包括：一、免徵進出口貨物：即出口國外和國外進口貨物的港口建設費；二、減半徵收船舶油汙損害賠償基金。上述政策自2020年3月1日零時起至2020年6月30日24時止執行，以船舶進出港時點為準。

【沙特確認將在4月提高對歐洲客戶的原油供應量】財聯社3月13日訊，沙特當地媒體當地時間13日下午援引消息人士的話報道稱，沙特阿美石油公司確認將在4月向所有歐洲客戶提供更多原油。該消息人士透露稱，這些客戶在沙特大幅調低原油出口價格後向沙特國家石油公司——沙特阿美石油公司要求增加原油供應，目前包括道達爾、殼牌和埃尼在內的歐洲煉油企業都已確認將在4月獲得更多沙特原油供應。

【歐佩克與俄羅斯談崩 油價跳水】財聯社3月6日訊，消息人士稱俄羅斯不同意深化減產規模，受此影響，美、布兩油短線重挫逾0.8美元，日跌幅均超4.3%，布倫特原油刷新2017年7月以來新低。
財聯社3月6日訊，俄羅斯高層消息人士稱，俄羅斯只同意延長現有的OPEC+減產協議，不會再進行額外減產，俄羅斯的立場不會改變。

【沙特阿拉伯計劃下個月增加石油產量 日產量將超過1000萬桶】

沙特阿美宣佈下月起將日產量增至1230萬桶，隨後，俄羅斯能源部長亞歷山大·諾瓦克表示，俄羅斯有能力將日產量提高至創紀錄的1180萬桶。

【沙特阿美宣佈下月起將日產量增至1230萬桶 俄羅斯：跟！】財聯社3月10日訊，沙特阿美當地時間3月10日午間在沙特證券交易所發佈公告，4月份的供應量將達到1230萬桶/日。也就是說，將在最大持續產能（MSC）1200萬桶/日的基礎上再增產30萬桶/日。收到上述訊號後，俄羅斯能源部長亞歷山大·諾瓦克（Alexander Novak）表示，俄羅斯有能力將日產量提高50萬桶/日。這將使該國的原油日產量達到創紀錄的1180萬桶。

消息二：需求端

中國暫停大陸港口始發國際郵輪】

【民航局發文限制國際客運航班量】財聯社3月19日訊，中國民航局發佈關於疫情防控期間控制國際客運航班量的通知，要求以民航局3月12日官網發佈的“國際航班信息發佈（第5期）”為基準，每家航空公司在每條航線上的航班量只減不增。

財聯社3月20日訊，評級機構標普表示，全球航空運輸的全面恢復可能要到2022-2023年才能實現。

【外媒：美國暫停所有常規簽證服務】財聯社3月20日訊，據法新社報道，為應對新冠肺炎疫情，美國國務院宣佈暫停所有常規簽證服務。

【美國官員：美國考慮對南部邊境實施旅行限制】財聯社3月20日訊，美國官員表示，美國考慮對南部邊境實施旅行限制。小財注：本週三，美國總統特朗普曾在社交平臺上發文稱，美國將暫時關閉與加拿大相鄰的北部邊境，以禁止不必要的交通，但是貿易不會受該措施影響。

美國航空宣佈已就一般公司用戶簽訂一份10億美元貸款融資協議。

受到法國進一步升級人員管制措施的影響，空客、德國大眾等多家歐洲工廠宣佈暫時停產。

財聯社3月17日訊，據外媒報道，空中客車未來四天將暫停法國和西班牙的生產。

【電報|戴姆勒、大眾、沃爾沃等車企關閉歐洲工廠 總數超過70座】財聯社3月18日訊，戴姆勒、沃爾沃、日產、福特等車企今日宣佈，從本週開始陸續暫停在歐洲大部分工廠的生產。據財聯社記者統計，截至北京時間今天中午12:00，國際汽車製造商在歐洲宣佈已經停產和即將停產的整車工廠總數已經超過70座。（財聯社記者 楊錚）

財聯社3月21日訊，大眾汽車公司CEO表示，工廠關閉的時間可能會延長；需要採取激進的措施來保護流動性

財聯社3月21日訊，日產汽車將臨時解僱在西班牙的3000名員工。

財聯社3月19日訊，全美汽車工人聯合會再次要求底特律的三家汽車製造商關閉工廠，以應對新冠肺炎病毒的威脅。 ​​​​

【特斯拉將改造弗裡蒙特生產線 提升Model Y產量】財聯社3月22日訊，界面新聞援引外媒消息，特斯拉計劃為弗裡蒙特工廠進行生產線改造，以達到更優化的產能水平。據瞭解，此次的生產線改造目的在於提升Model Y的產量。小財注：由於疫情原因，特斯拉弗裡蒙特工廠將於3月24日關閉。

財聯社3月19日訊，特斯拉告知員工正在等待關於工廠運營的最後通知。

【松下將暫停特斯拉1號千兆工廠運作14天】財聯社3月21日訊，隨著新冠病毒的傳播，松下將暫停其在美國的電動汽車（EV）電池工廠的運營。目標是在內華達州的1號千兆工廠，為美國的特斯拉生產電池，該工廠將於23日後關閉14天。小財注：特斯拉1號千兆工廠（Tesla Gigafactory 1）隸屬於特斯拉汽車公司與松下公司。

分析：20美元一桶油比一桶水便宜

2016年1月13日國家發改委提出的“地板價”機制，國內成品油價格調控設“天花板價”和“地板價”。其中，調控上限（天花板價）為130美元/桶，下限（地板價）40美元/桶。當國際市場油價高於130美元/桶時，汽、柴油最高零售價格不提或少提；低於40美元/桶時，汽、柴油最高零售價格不降低；在40美元/桶-130美元/桶之間運行時，國內成品油價格按機制正常調整。

意思是什麼呢？油價跌停了，以後有沒有可能跌到4元？我可以很老實的告訴你，不可能，這基本上就是最低油價了，具體形成的機制今天暫且不講

去年的全球原油市場份額，再次改寫，美國一躍成為全球第一原油產出國，佔全球18%市場份額，這得益於美國近十幾年持續對頁岩油的持續資產投入，目前全球的原油排位：

第1：美國（主要是頁岩油），美國 每桶原油開採成本 35-50美元

第2：沙特，沙特 每桶原油開採成本 10美元

第3：俄羅斯，俄羅斯 每桶原油開採成本 25美元

對於我們老百姓，油價掉不了多少，有跌停板在那裡保護著，但對很多行業的機會是非常大的：

1、油運

（油運的邏輯是海上浮倉，就是在海上存油賺差價）+低油價造成各國的大量囤積會造成郵輪很吃香+海上運輸

中遠海能和招商輪船分別為全球最大的油運船東和最大的VLCC船東，運價上漲時盈利彈性大。中金測算VLCC-TCE年度均值上漲10,000美元/天，有望增厚公司2020年年化利潤11-13億元。

VLCC 運價指數，你可以把它理解為價格就好，目前經過這次油價暴跌事件，已大漲至：27.9 萬美元/天以上（30年來歷史高位）而近兩年的VLCC運價指數平均約在5-9萬左右波動，平均在7萬美元左右因此通過這個數據，我們可以看到，如果持續性低油價，有可能會為航運類公司，大大增厚利潤

中遠海能

中遠海能專注於油運業務，擁有43條VLCC，船隊性能佳，在油運股裡資質最好，疊加子公司船舶解禁，業績彈性極強。公司外貿油運彈性極強，全年市場運價每上升1萬美元/天，預計公司利潤提升達10億元左右

淨利潤預測增幅最高的是中遠海能，機構一致預測其今年淨利潤為21.62億元，同比增長307.69%。招商證券最新研報認為，中遠海能專注於油運業務，擁有43條VLCC，船隊性能佳，在油運股裡資質最好。國際油價大幅下挫，中國有望增加原油戰略儲備，疊加子公司船舶解禁，中遠海能業績彈性極強。

招商輪船

招商輪船年報披露：在2008年油價上升期，海上浮艙一度曾經高達1.1億桶，租用了55艘VLCC，佔當時總運力近10%。

此外，宏川智慧（主營為境內外石化產品生產商、貿易商和終端用戶提供倉儲綜合服務及其他相關服務）和招商南油（主營船舶運輸行業，具體涉及國內沿海和全球航線的原油、成品油、化工品、液化氣、瀝青、植物油等散裝液體貨物的運輸業務）也進一步受益

因此原油線的邏輯在於，其持續性的低油價，引起的海上浮倉時長有多久，越久越彈性越高，但短期上漲至近幾十年以為的相對高位，還是非常驚人

2、油儲

VLCC油船其實就相當於海上郵儲：中遠海能，招商輪船

3、航空（原油佔航空成本40%，因此長期的低油價會讓航空公司持續性受益，從而利潤大增）

華夏航空、吉祥航空、海航控股，由大到小依次業務主要是國內的，佔比最大的是華夏航空

4、物流運輸

3月份之後各地各行業基本都已復工，疫情期間壓制的物流需求也會逐步恢復。成品油價格下跌會直接降低物流運輸類企業的運輸成本，因此物流運輸相關企業也可能因此獲益。

受益最大：順豐控股 基本上都是飛機運輸件

5、化工行業

需求端：高熔指聚丙烯主要用於生產，口罩、防護服、一次性醫用產品

供給端：原油價格下跌

上游：中國石化（原油主要外購）、中國石油（原油主要自產）

中游：

東華能源： 公司作為國內最大的醫療無紡布專用料生產企業，供應口罩、防護服等醫療衛生企業原料。

衛星石化：目前浙江衛星能源有限公司擁有聚丙烯年產量為45萬噸/年，其中用於熔噴料原料的聚丙烯有34萬噸，疫情爆發以來保持滿負荷運行。現每月向中石化華東銷售公司穩定供應聚丙烯。

寶豐能源：尊敬的投資者您好，本公司是國內唯一一家以烯烴為主業的上市公司，目前公司聚乙烯、聚丙烯的產能分別為60萬噸/年，120萬/年的烯烴產能在國內煤制烯烴中名列前茅。聚丙烯高熔纖維料是生產醫用口罩的主要原材料，而寶豐能源此次轉產的可用於醫用無紡布製造的高熔指纖維聚丙烯S2040產線，單日產量將達到1000噸以上，每噸高熔指纖維聚丙烯約可製成一次性外科口罩90萬-100萬個或N95口罩20萬-25萬個。

上海石化：加緊生產6600噸聚丙烯醫用料

　　疫情防控非常時期，面對市場防護用具緊缺的現狀，作為醫用原料的上游生產企業，上海石化優先安排醫用牌號聚丙烯生產，為下游企業提供原料保障。1月19日至31日，上海石化順利完成6600噸聚丙烯醫用料生產任務。

化工行業的原料費用、能源費用佔成本比重很大，油價變化對其成本影響也較大。

2008-2010年原油價格波動期間原油價格與化工品價差走勢

部分化工品價差仍存在收縮風險。我們觀測到乙烯，丙烯，聚乙烯，環氧乙烷，滌綸長絲，PX，尿素，純苯等價差出現不同程度的擴張。化工品價差出現階段性擴張與2014年2016年原油價格下行初期的走勢較為相近。我們認為主要原因

在於：（1）、原油價格下行過速，下游產品價格還未充分傳導；（2）、部分產品價差原本處於歷史低位，因此在絕對價格較低的情況下存在價格粘性；（3）、受疫情影響，下游終端市場需求未全面恢復，廠商下調價格爭奪市場動力不足。從歷史走勢來看，後續原油價格底部企穩後，部分化工品價差存在均值迴歸壓力。

底部區間關注終端價格粘性品種。

當前位置處於原油價格的底部區間，在原油價格下行期及底部震盪期應該關注終端價格粘性品種。終端產品價格粘性有三類：（1）、產品供需格局較好，價差跌至歷史底部，供給端價格控制能力較強，例如MDI等。（2）、產品供需格局較好，終端應用靠近下游，存在價格粘性以及剛性需求支撐的精細化工品種，例如農藥，混凝土減水劑等。（3）、存在其他路線生產成本支撐，進而導致產品價格存在粘性的品種，例如聚乙烯，聚丙烯以及乙二醇等煤化工路線產能佔比較高的化學品

下一輪原油價格復甦將會是一輪長週期景氣復甦，下一輪原油價格回升過程中關注四類投資機會。

（1）原油價格回升過程中，上游資源方向將直接受益於資源價格的上漲，產業鏈相關標的包括中國海洋石油（H），中國石化（A/H）以及其他上游資源標的。

（2）煤化工板塊將受益於油煤價差擴大帶來的利潤增量，產業鏈相關標的包括華魯恆升，魯西化工，寶豐能源，廣匯能源等。

（3）煉化行業與輕質原料烯烴在原油價格上行過程中利潤表現較好，同時民營大煉化行業具備產業鏈優勢與優質產能優勢，新一輪復甦過程中或將充分受益。產業鏈相關標的衛星石化，

桐昆股份，恆逸石化，恆力石化，榮盛石化等。

（4）化工行業龍頭在經歷一輪供給側改革後，享受集中度提升紅利，原油價格上行週期中將充分受益，尤其是當前產品價格價差在歷史低位水平的子行業龍頭。產業鏈相關標的包括萬華化學，華魯恆升等

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