久期財經訊，3月24日，受近期美元流動性緊張影響，中資美元債價格巨幅下挫。有投資者擔心市場前景動盪，主張現金為王。泛海集團卻反其道而行，在“打折優惠”期間大手筆買入各大高收益中資地產債。
昨日，泛海集團(00129.HK)發佈公告顯示，該公司認購了一筆由金輪天地控股發行的息票率12.95%美元票據，按照票面價格計算，本次認購的總票面價值為1065萬美元，而泛海集團僅支付了692萬美元，相當於總票面價值的6.5折。
今年以來，泛海集團及其相關公司泛海酒店(00292.HK)偏愛投資高收益中資地產債券。根據久期財經的統計，泛海集團及泛海酒店共計認購票面價值約2.13億美元的中資地產債，息票率均在11%以上，總支付對價約1.9億美元，折價約10%。
數據統計：久期財經
對於近期中資美元債價格大跌，中證鵬元分析師認為並非行業基本面受損，而是受COVID-19影響境外流動性出現問題，和公司的實際經營情況並無太大關聯。
中證鵬元分析師在報告中指出，若COVID-19在短期內得到有效控制，3月初基本實現全面復工，則對全年的負面影響相對可控，房企有望通過加緊開工對年初的施工停滯進行對沖，積壓需求的釋放有望為銷售端復甦提供保障。
該機構還表示，房價並不會出現明顯下降，銷售有望在4月份之後逐漸穩定，同時各地政府在供給側出臺各種支持政策。境內國債收益率持續下行，各行業融資需求不旺，大中型房企獲得銀行表內表外融資的可能性在增加，行業內國內大多數房地產企業並不是依賴於境外市場融資的企業，境外市場的流動性風險，並不會對行業產生較大的負面影響，境外地產債價格下降對大中型房企信用水平影響有限。
安信證券分析師認為，3月價格調整主要由於美元流動性危機。 中資美元地產債投資者集中於海外金融機構，對沖基金和私募基金佔比高，流動性危機帶來拋售壓力。同時美元指數大幅上漲，部分海外債務佔比高的房企償債壓力可能加大。
根據該機構統計數據顯示，2020年美元債到期金額靠前的房企有佳兆業、綠地、融創、綠城和中海等，其中中海1季度美元債發行量已經超過或持平於全年到期量，融創1季度發行佔全年到期的一半左右，這三家後續淨融資壓力已相對緩和;佳兆業、綠地、綠城一季度發行佔全年到期的41.3%、21.0%、0%，後續尚有淨融資缺口121.1、80.3、78.2億元。
華創證券分析師也表示，當前境內信用基本面並未崩潰，對應中期票據利差來看，儘管COVID-19衝擊下房地產銷售暫停對地產企業流動性造成打擊，但極度寬鬆的資金和債券發行條件的放鬆無疑為房地產企業融資創造了絕佳環境，境內低資質短久期信用利差甚至已經收縮至歷史低位。美元流動性才是罪魁禍首。在這一輪美元流動性危機中，離岸美元市場是重災區，歐日美元掉期點走擴到危機高點。
然而，也有機構持相反觀點，普華永道分析師稱，隨著COVID-19爆發擠壓海外融資渠道，中國房地產美元債發行人違約風險日益增大。實力較弱的中小企業面臨的流動性壓力日益加劇。
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