卡哇伊丶筱夢
先打個比喻"美式流感"吃止痛藥能好嗎？
說正事，特朗普之前已經在兩週內降息150個基點，把利率降為零，同時還釋放了7000億美元的量化寬鬆，但是美股根本沒有給出積極反應，美股繼續暴跌，現在已經把特朗普任期內的漲幅全部抹去了，特朗普急得猶如熱鍋上的螞蟻。
為了刺激股市，美聯儲3月23日宣佈了一系列新的計劃，其中一項舉措非常之狠：開放式的資產購買，擴大貨幣市場流動性便利規模。什麼是開放式的購買？就是說，之前量化寬鬆還有一個週期多少億美元，譬如最近的量化寬鬆是7000億美元，現在這開放式購買的意思就是，需要多少錢美聯儲就給多少錢，不限量供應，按需購買美債和抵押貸款支持證券，以及其他如“主體街”商業貸款項目和其他旨在保持信貸流動的項目等，總之誰要錢都給，要多少給多少，核心是把股市買起來。
美元是準世界貨幣，美聯儲這是赤裸裸的對全世界的打劫！
不過，美國試圖用美聯儲無限釋放貨幣來穩住市場，完全是藥不對症。
為什麼？
因為這次市場暴跌的根本原因在於：一方面是之前美股的估值和宏觀經濟倒掛，這本來就積累了回調勢能；其次是國際原油價格暴跌和新冠病毒爆發的疊加作用。其中，最重要的是新冠疫情的爆發，這會直接導致經濟休克，會讓本來就增長乏力的美國經濟陷入衰退，這直接加劇了高估值的股市與實體經濟的倒掛，股市是必然暴跌的。
然而，暴跌歸暴跌，正常的暴跌美聯儲完全是可以控制住的，至少不會是最近這種斷崖式暴跌，哪怕是2008年的全球金融危機時，美股跌速也沒這麼快。那麼，這次為何採取如此強烈的措施還是止不住？最根本的原因是，經濟、金融的問題可以用央行金融手段來刺激，但現在新冠疫情是社會危機，是完全無法預期的社會危機，能讓經濟直接休克，金融手段根本不能解決疫情問題，疫情問題不解決，市場預期又如何改變？拉肚子吃頭疼藥，這完全是兩碼事。
所以，美聯儲的這些政策，最終只能把問題攪得更亂，並不能解決根本問題。所以，只要美國疫情不能有效控制，這些所謂的貨幣政策都無法逆轉人的信心。資本市場就是人心，不能逆轉人心，股市怎麼可能好呢？
美國的所謂“實體經濟”就是消費，所以特朗普的其中一個政策就是給所有美國人發2000美元，同時還有系列救助企業的資金，一共兩萬億美元。不過，現在提案未能在眾院獲得通過，相信接下來特朗普還會提。
美國向美國民眾撒錢，試圖通過刺激消費來解決經濟問題，但其實效應也不會很大。原因很簡單，無論撒不撒錢，在疫情背景下整體消費情況是不會有太大差異的，大家該囤貨囤貨，屯完之後也不會有過多的消費，因為當經濟因疫情休克，有錢也沒地方花，這個對經濟刺激的水平實際也是有限的。
另外，美國這麼幹，其實就是利用自己的貨幣霸權，通過給民眾發貨幣來購買國際上的產品，這是在用自己的貨幣霸權和全球搶資源。只是，這次危機是社會性危機，與其藥不對症亂撒錢，不如大力投入控制疫情，像中國一樣快速遏制疫情控制惡化預期。
事實上，如果美國真的拿出這麼多錢，和中國一起聯合各國抗擊疫情，那很快會形成一個良性的信心預期，經濟信心很快就能穩住。現在可好，中國是唯一有能力為各國提供支持的國家，美國自己都搞不定還要和中國對抗，投資者怎麼可能有信心？
美國經濟和資本市場已經深陷漩渦不可自拔，特朗普會丟失總統寶座的
清流追隨者
美聯儲已經豁出去了，直接卸掉“水龍頭”，但是，這一切有用嗎？
週一晚，美聯儲使出“終極大招”，承諾無限量提供流動性，市場反應卻有些令人摸不著頭腦。下面來看看該如何正確看待美聯儲這次的無限量QE，以及黃金、美元等資產接下來將何去何從？
在美聯儲祭出無上限QE計劃後，昨晚市場各類資產的反應劇烈。
美債迎來暴漲，大部分期限美債收益率大跌。
昨晚，消息一出，美元指數直線下行，現貨黃金拉昇了超60美元，白銀也大漲。週二開盤，貴金屬繼續飆升，現貨黃金一度突破1581美元，白銀飆升逾6%。
週二亞洲股市開盤後也反應強烈，主要股指開盤後均錄得可觀的漲幅。
然而，美國股市並不買賬。在盤前美股期指熔斷跌停，到無限QE的消息出臺後熔斷漲停，然後再重啟暴跌模式。道指盤中最深暴跌了一千點
▶ 美聯儲迄今為止最激進的市場干預行動
所謂無限量QE，就是指美聯儲開始買市場上除股票之外幾乎所有的信用產品。但是，從美聯儲昨天公佈的聲明來看，具體的措施還有很多。
昨晚，美聯儲推出了6大重招，王涵論宏觀將其歸納為三個新工具、兩個前期措施的擴大和一個新計劃。
三個新工具：支持企業和家庭信貸，將提供高達3000億美元的新融資。其中，財政部將利用外匯穩定調節基金（ESF）向這些機構提供300億美元的股本。
新工具一：一級市場信貸安排（PMCCF），設立SPV向投資級公司發放貸款（提供為期4年的過渡融資，借款人可選擇前六個月推遲支付利息和本金）。
新工具二：二級市場信貸安排（SMCCF），設立SPV在二級市場上直接購買投資級美國公司債券及ETF。
新工具三：定期資產支持證券貸款工具（TALF），設立SPV向AAA級ABS的發行商提供支持，ABS的標的資產包括學生貸款、汽車貸款、信用卡貸款、小企業管理局擔保貸款以及某些其他資產。
兩個前期措施的擴大：促進對市政債抵押信貸的支持。擴大貨幣市場共同基金流動性工具（MMLF），將可變利率需求票據（VRDNs）和銀行存單納入合格證券；擴大商業票據融資機制（CPFF），將高質量、免稅的商業票據納入合格證券，促進對市政債抵押信貸的支持。
一個新計劃：為中小企業提供貸款。預計很快將建立一個“大眾企業貸款計劃”（Main Street Business Lending Program），為符合條件的中小企業提供貸款。
重拳出擊！美聯儲反應過度了嗎？
從重啟QE（量化寬鬆）到宣佈無限量QE，美聯儲只用了一個星期。美聯儲的反應過度了嗎？
任澤平認為，流動性危機往往是金融危機的前兆，而且救助都是有時間窗口的，2008年9月雷曼倒下，直接導致後面救助成本幾何級數增加。美聯儲應該吸收了08年的教訓，所以出手又快又重。
因此，美聯儲並非反應過度，而是它不得不這麼做，而且早點這麼做比市場出問題了再“亡羊補牢”所要付出的代價更小。
美聯儲接下來還有其它招數可以用嗎？
在之前美聯儲緊急降息至零利率水平時，金十就曾為大家盤點過美聯儲剩餘的招數。當時提到了美聯儲可能會擴大QE的規模，以及擴大QE購買的資產種類。如今，美聯儲確實這麼做了。下一步，美聯儲可能還有兩個選擇。
一是繼續擴大資產購買的範圍，比如像日本央行那樣購買股票ETF。不過，由於美聯儲不可以購買股票和企業債，僅可以購買國債、政府機構債券和MBS，美聯儲要購買股票ETF需要通過國會修改法案。
此外，美聯儲是否會設立新的便利工具，通過SPV進行股票及股票ETF購買也存在遐想空間。
二是負利率。如果無限量QE依然無效的話，負利率這個選項也可能在美聯儲的考慮範圍之內。
負利率並非不可能。植信投資首席經濟學家連平表示，美聯儲市場利率也處在一個零水平上，但是並沒有推向負利率，說明美聯儲目前還留有一手，實在搞不下去了，當然也不能排除未來還是有可能實施負利率的可能性。
▶ 人們最關心的問題：無限QE管用嗎？
在美聯儲祭出“終極殺招”後，今日市場討論得最激烈的問題之一就是它管不管用？從目前市場中已有的分析和解讀來看，認為“美聯儲的無限QE只能避免金融市場恐慌，救不了經濟”的人居多。
中國金融四十人論壇高級研究員張斌認為，美聯儲管不了疫情，做了這些也未必能止住股市劇烈動盪和經濟衰退。不做呢？情況會差的更多，這些錢到了市場上對減少市場劇烈波動能發揮一定作用，到了居民和企業手裡對防止需求塌陷也有幫助。
他還表示，光靠貨幣放鬆不夠，財政必須發力。這種環境下的市場很脆弱，正常運行都艱難更不用提投資，貨幣條件放鬆對激發市場擴大消費和投資有幫助但遠遠不夠。擴大財政支出不能缺位，這個時候財政擴張對私人部門是擠入效應。
秦小明昨晚在文章中寫道，他不認為放水是萬能的。美聯儲的救市難度將高於上一輪危機時期。“央媽不是萬能的”這一常識，將在本輪全球市場暴跌中得到很好的檢驗。如果是金融體系的問題，Fed出面很好用；但是實體經濟的傷害，Fed的用處就沒有那麼大。
簡單來說，就是你不缺錢，給你再多錢，你也並不會冒著感染病毒的風險出去買買買。沒有買買買，就沒有生產，沒有物流，沒有與之相關的一切服務。經濟在這種情況下，如何能好？
粵開證券首席經濟學家李奇霖認為是“無用的寬鬆”，美聯儲能做的僅僅能夠做到“以時間換空間”。
李奇霖認為，美聯儲能做的是延緩疫情對企業和居民資產負債表衝擊，但解決問題的關鍵仍然是抗疫，因為只有化解了疫情，才能讓總需求真正恢復，畢竟無論貨幣多麼寬鬆，在疫情肆虐階段，是無法做到讓消費者出門消費，讓企業加快投資的。
新時代證券首席經濟學家潘向東表示，雖然來得晚一週，但還是來了！貨幣無限量供應可避免金融市場恐慌，但這次救不了經濟！企業因為疫情的影響無法正常生產，加上消費萎縮導致訂單急劇減少。一些企業因為收入的急劇減少帶來的現金流危機，將不得不面臨破產的風險，由此帶來的失業率上升，將加劇經濟的衰退。美聯儲注入流動性並不能解決這些問題。
當然，也有認為投行和機構認同美聯儲的這一舉措對經濟的積極影響。
花旗銀行評論稱，美聯儲新一波措施意在吸收信貸風險，這是遏制和解決當前危機所產生的經濟影響的關鍵。花旗銀行指出，美聯儲宣佈的措施比預期的更早更大膽，例如，向私營企業提供貸款，並實際上採取無限量的量化寬鬆措施。即使需要逐步提高信貸措施的規模，但美聯儲對信貸風險的吸收仍可能成為扭轉局勢的因素。
Paul Hickey Bespoke Investment Group在一份報告中指出，美聯儲的行動是一種巨大的幫助，市場可持續改善的唯一方法是在經濟重新復甦，或者至少有一個真正的路徑表明其將如何發生。
也有從歷史視角來看待這次無限QE的。
中信證券首席固收分析師明明表示，無限量QE的就是極致的貨幣信用化。次貸危機後的十年，全球靠著天量的貨幣終於獲得了2%左右的增速，2020年因為疫情的影響，全球大概率又見大規模的負增長。這個時候，銀行肯定是不願意信用擴張，因為不僅沒有收益，而且會有大量的信用風險。所以只有依靠央行進行信用擴張。
▶ 美聯儲的“終極大招”如何影響市場？
對於投資者而言，最關心的就是在美聯儲直接卸下水龍頭後，對各類資產有何影響？下面，我們就來看看美聯儲的舉措將如何影響黃金、美元以及美股等資產。
黃金交易邏輯已變
從美聯儲宣佈無限QE至今，黃金的表現無疑是令多頭滿意的。昨晚拉昇逾60美元后，週二上午又一度站上1580美元。中泰證券首席經濟學家李迅雷表示，之前黃金大跌，是因為流動不行了，持有現金才是最安全的。如今，美聯儲承諾流動性沒有問題了，那麼，黃金應該大漲，美元貶值。
美元流動性危機並未完全解決
按理說，既然美聯儲已經承諾無限量提供流動性，那麼美元緊缺問題應該解決了。然而，投行們認為，這隻能起到緩解作用，並不能根治美元緊缺問題
美股的反應或許正好說明，投資者們也不認為美聯儲的無限QE能夠拯救受到疫情衝擊的美國經濟。此外，美股昨晚表現平淡，或許是因為美國的大規模財政刺激計劃遲遲未能通過。除了無限量QE的推出，後面還有2萬億美元財政刺激的大招。
至於美聯儲的無限量QE到底能有多大的效果，我們只能邊走邊看了。
