欄目簡介：“首席談|趨勢直擊”為第一創業總部市場研究部劉利恆的個人專欄，本欄目旨在洞悉趨勢性機會、塑造投資邏輯和挖掘金股機會，更好地服務訂閱客戶。歡迎關注。
“1.5G基建逐步復工，業績兌現較快的通信技術服務行業獲得市場追捧。
2.5G基建規劃設計、工程施工需求暴增，二、三季報的業績報告將是下一輪爆發期。
3.5G基建熱點已向上遊延伸，光纖線纜、配線架、光端機等標的或將迎來爆發期。”
話題：隨著復工復產的持續推進，5G基建也已逐步展開。作為5G基建的先行者，通信技術服務行業率先發力，在業績大幅提升的同時，股價也水漲船高。
我們來講講這個行業為什麼這個時候漲：
國外疫情的持續惡化疊加原油爭端的不確定性加劇，使得短期外盤處於寬幅震盪局面，進而使得A股表現出明顯的價值迴歸偏好。在A股處於震盪行情時，基建板塊往往因估值迴歸呈現出補漲態勢，且今年的主線趨勢正恰逢是5G基建。在5G基建進程中，通信技術服務行業是最先業績兌現，因此，兼具業績增長和基建題材的通信技術服務行業自然迎來了大漲。
我們來講講這個行業的投資價值、投資時機和增量空間：
投資價值：通信技術服務行業位於通信網絡產業鏈的中游，包括規劃設計、工程施工、網絡維護、網絡優化四個部分。不同於上游通信設備、芯片行業的投資邏輯在於國產化替代，通信技術服務行業的主要參與者均為國內廠商，且電信運營商的附屬公司佔據主導地位，因此，
在這個國產廠商佔據主導地位、相對成熟的行業內，業績增長是主要的投資價值。圖1：通信技術服務行業位於通信網絡產業鏈的中游
投資時機：對於投資者而言，投機時機往往比投資價值更有意義。短期來看，5G“純”基建題材的大幅上漲源自於市場對5G基建的“想象空間”，但隨著股價已處在相對高位，相關標的股價大概率將進入平臺整理階段。但是，通信技術服務行業是5G基建中最先實現業績兌現的，甚至在今年第2、3季度，我們便能看出相關廠商的業績增長趨勢，因此，二、三季報業績預告期將是該題材的下一個爆發期。
增量空間：根據中國移動招標網的數據，我們發現在4G建設期（2016-2017）規劃設計的招標額達2200億元，但在4G建設完成而5G尚未啟動期（2018-2019）規劃設計的招標額僅為300億元，即相關廠商的業績表現將隨通信網絡的更新週期而呈大幅波動趨勢。5G基建無論從宏基站數量還是單位宏基站價值均大於4G基建，因此，相較於2018-2019年，5G基建（2020-2021）規劃設計的市場規模將有不少於8倍的增長空間。
推薦一下值得關注的題材和標的：
由於A股目前仍處震盪盤整階段，短期主線仍是超跌板塊的補漲以及低位板塊的價值迴歸，因此，業績增量確定性高、兌現快的5G通信技術服務行業有望繼續發力。並且，我們還發現5G通信技術服務行業的火熱已逐步漫延到其上游行業，上游通信設備行業已然蓄勢待發。在此，我們根據業績增量情況以及行業趨勢，推薦大家關注相關題材和對應標的：
（1）規劃設計、工程施工：目前，5G基建尚處建設初期，對網絡維護、網絡優化的增量需求較少，而對規劃設計、工程施工的需求快速增長且業績兌現較快。由於通信技術行業競爭激烈且集中化趨勢日益顯著，我們傾向於該行業內頭部廠商的增量機會。同時，由於相關標的前期漲幅過大，我們推薦待短期回調後再進行佈局，並對相關標的的二季報業績預告給予一定關注。
（2）光纖、線纜、無源器件：隨著部分通信技術服務行業標的已逐步回調，上游通信設備標的開始成為5G基建題材的焦點。在上一輪半導體題材爆發期（2月4日-2月24日），光纖線纜、無源器件題材並未大漲、仍處相對低位，因此，短期該題材爆發空間較大。並且，受2019年供大於求而導致價格大幅下跌的影響，光纖光纜價格已觸及廠商成本，下游廠商繼續殺價動力不足，預計隨著5G基建需求的帶動，過剩產能將逐步被消化，之後價格有望企穩。
（3）配線架、光端機等：在3月13日，我們發現5G基建板塊有向上遊進一步延伸的趨勢。由於高端設備廠商短期仍處於殺跌趨勢且價格相對較高，我們傾向於為大家推薦基站需求的“小眾”設備。我們認為在A股尚處震盪期的當下，這些曾不被市場追捧的標的，反而可能受益於估值修復而脫穎而出。
風險提示:國家相關政策產生變化的風險；業績增速不及預期的風險
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