歡迎收看本期“漆黑暗夜中的利好微光”版的天然氣分析。這並不是“無可奈何的苦中作樂”，這是嚴肅的分析。
美國的疫情依然在快速發展。（注意下圖中的US。）
所以美國人在討論經濟衰退（recession），至少討論了一週了。我第一次聽到美國人討論這個詞的時候，心裡倒吸了一口涼氣。這對於天然氣的多頭來說真是太倒黴了。
如果真的是經濟衰退了，有美股的老股民認為，那麼美國經濟/股市緩過來可能需要一兩年。
還有人認為現在的情況和上個世紀70年代的走勢類似，當時也發生過一次全球公共衛生事件。
但是當時是一個V型反轉，現在會是這樣麼？這裡應該包含了那個人的良好願望。
受需求和供應兩端的極端事件，油價已經到了30美元以下，我說的是布倫特，WTI早就跌破30美元了。
所以，得州鐵路監管委員會在考慮原油減產（通過重新採用早已廢棄的配額制），甚至是減產10%。（為什麼是鐵路監管委員會監管油氣？因為過去它成立早、勢力大，順便擴充了一下監管範圍。我猜的。）
所以，一個有意思的事情發生了。OPEC+可能會變成OPEC++。
代碼得這樣寫
if 得州減產&沙特和俄羅斯止戰
then 油價有望反彈
else 油價繼續低迷
得州會減產麼？這個不確定性就和沙特和俄羅斯是否會止戰的不確定性一樣大。
但有一點，美國的鑽機數量在繼續下降。
這些鑽機數量主要減少在哪個州、哪個盆地呢？
得州。二疊紀。得州佔了二疊紀區塊的大部分，二疊紀還有一部分在新墨西哥州等州。
也就是說，就算得州鐵路監管委員會不出手，已經沒有什麼上游生產商願意再新開鑽機了。
但是為什麼上游生產商希望得州鐵路監管委員會出手呢？希望配額制呢？
因為，得州的上游生產商面臨和沙特俄羅斯同樣的問題，如果我減，我的競爭對手不減怎麼辦？所以需要一個當家的管一管，這樣大家都可以同意減產。
好了，得州的事兒討論到這裡。首先，鐵路委員會是否出手這個事兒還有很大的不確定性；其次，鑽機減少這個事兒對價格的影響需要時間，不是立竿見影的。
這算是微光的一部分（x1）。
鑽機數量之外還有一個參考指標，叫Frac Spread Count，我姑且翻譯成壓裂隊伍數量吧。這個壓裂隊伍數量更能反映當前上游的作業情況。因為有的鑽機鑽了之後，可能會停下來，而如果開始壓裂的話，那就是離生產不遠了。
可以看到，美國全國的壓裂隊伍數量也是下降的。（下圖橫座標年份後面的數字應為週數，即第幾周） 同時可以注意2016年壓裂隊伍數量之低，所以氣價在2016年低價之後有反彈。
經對比可知，現在的鑽機數量、壓裂隊伍數量雖然都在下降，但是下降得恐怕還不夠。
復活之前，得先死亡。如果得州鐵路監管委員會不出手的話。
否則，那些上游企業為了現金流，還會拼命增產。本週的產量在氣價如此之低的情況下繼續增加可能就說明了這點。
這一點說了很多次了，這裡算是結合上面的情況再囉嗦一次。
下面再來看看投機者（MM，我傾向於翻譯成投機者）的倉位。
空頭和多頭都在減少（下圖一）。但是空頭雪崩式減少，這使得淨空頭的情況大幅減少（下圖二）。
圖一：投機者的空頭和多頭
圖二：淨持倉和價格
按照歷史情況看的話，淨空頭大幅減少（即圖二棕黃色線的大幅上揚）應該會帶動價格的反彈。然而，這一點並沒有發生（可能是受恐慌情緒的影響）。
但我也把它歸為微光的一部分（x2）。
下面還是談談產量。
昨天發文已經說過，本週美國幹氣產量沒有繼續下降，反而是反彈的。
但是Bluegold從淨產量的角度分析了一下，它得出了不同的結論。所謂的淨產量就是產量減去淨出口。
它認為淨產量是下降的，而且在接下來的幾天裡，淨產量有可能低於2019年的水平。（也就是下面深色的藍線會和淺色的藍線交叉，並位於淺色的藍線的下部）
這一點也算是微光（x3）。
不過即使淨產量在未來的一段日子裡有可能低於2019年，但是它認為近期未來的供需也僅僅是迴歸了中性而已，並沒有進入供需趨緊的狀態。
既然淨產量這個概念裡還涉及到淨出口，那麼我們看看美國當前的出口情況。先說一下結論，同去年相比，美國從加拿大的進口減少，向墨西哥的出口增多。而美國的LNG出口，目前已經低於高值，在次高值的水平有較大波動，波動情況比之前多，這可能也預示著一些危機。如果歐洲因為需求的原因進口減少，不排除美國LNG出口向下。
從加拿大的淨進口如下：
向墨西哥的出口如下：
LNG出口如下：波動加大。
既然疫情帶來的恐慌情緒成了包括天然氣在內的很多品類投資產品的最大的基本面，那麼，我們還得迴歸一下這個恐慌情緒。
恐慌指數已經從最高點開始有所下行。但是是否會反覆？
這是本文想分享的最後一點微光（x4）。
總結一下，每個微光，都可能熄滅；但在熄滅之前，這些微光是存在的。
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