宏發經過35年發展成為全球繼電器龍頭，已實現全品類覆蓋、全球經營，繼電器全球份額14%。高壓直流繼電器作為電動汽車核心零部件，預計2025年需求145億元。宏發深耕11年，目前高壓直流全球市佔率 20%，高壓直流繼電器佈局海外電動車產業鏈，海外獲得大眾 MEB、奔馳、Tesla等在內的海外車企龍頭重大項目指定，深度受益全球電動化浪潮。
行業趨勢：新能源汽車是重要增長點
繼電器是機電設備電路控制系統中一種電控基礎源元件，主要作用是對電路進行自動、遠程控制，廣泛應用於家電，公共汽車，通訊，電力，能源，安防，航空，航天等領域的電氣設備。
市場規模穩定增長：其中工控、家電、智能電網領域保持低速增長，新能源汽車、安防、智能家居等領域或成為需求拉昇主力；行業集中度進一步提升：中國繼電器在全球市佔率超過50%，宏發股份全球市場佔有率超過14%，存在進一步提升空間；
高壓直流繼電器佈局海外電動車產業鏈，受益全球電動化趨勢
2020年是海外電動化元年，預計 2025 年全球電動車產量達 1500萬輛，滲透率 17%， 高壓直流繼電器作為核心零部件，預計2025年需求145億元。宏發深耕 11 年，目前高壓直流全球市佔率 20%，其中國內進入豐碩收穫期，市佔率 40%以上；海外獲得大眾 MEB、奔馳、 Tesla 等在內的海外車企龍頭重大項目指定，預計202年營收近30億、 25年近60億；且盈利能力強，毛利率 50%以上、淨利率 25%以上，預計2025年貢獻有望利潤超10億。
電築底、電力週期向上、工控繼電器替代空間大
功率繼電器 18 年市場空間117億，宏發市佔率23%卡位龍頭，主要下游家電目前仍在底部，但最差的時候已過去，今年有望有所回暖，同時光伏、智能家居等為功率繼電器帶來結構性增長；電力繼電器受益電錶招標恢復，19年預計 20%左右增長，今明年有望延續中高速增長；工控繼電器市場空間18 年達 125 億，目前宏發市佔率 4%，進口替代進程已開啟，潛力大。
宏發股份專注繼電器領域35年，市佔率全球第一，公司的高壓直流繼電器業務迎高增週期，基於公司現有的和預期可獲得的訂單體量，到 2023 年有望達成近 30 億的收入目標，到 2025 年營收有望達近 60 億元，有望實現公司再造。
張順聰（執業編號：A0600619040001）編輯整理。本內容中任何內容僅供參考，不作買賣建議，據此操作，風險自擔！
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