通達股份股價在春節過後大幅上升，憑藉著特高壓和電網加速建設的利好從最低4.65元最高上漲到10.78元，漲幅高達一倍以上。讓我們看一下它的走勢圖
隨著股價的上漲，風險也在逐步增加，今天股價趴在了跌停板上，那麼通達股份到底成色如何呢？今天咱們就一起來看一下。
主營業務
公司營收分三部分組成，其中電線電纜營收佔比在90%左右，還有部分金屬鋁加工業務但佔比較小，而醫療及軍工零部件製造業務更是微乎其微，甚至可以忽略不計了。可以說公司是一家生產電線電纜的企業，公司最早主要銷往國家電網、南方電網等企業，近來拓展了中鐵總公司客戶，而且中鐵總公司的營收逐漸攀升，現階段已經成為公司第一大客戶。公司營收分佈見下圖
隨著公司不斷開發新客戶，公司的營業收入也不斷增長，從2014年的8億元，增長到2018年的24億元，足足翻了三倍多。乍一看，公司發展十分順利，但是我們再看一下它的扣非淨利潤就發現不是這麼回事了，公司2014年的扣非淨利潤就已經達到4000萬，而到了2018年，扣非淨利潤竟然是虧損了1700萬。數據如下
為何營收不斷增長，利潤卻下降了
看到這裡大家可能會有疑惑，為什麼營收增長了三倍淨利率卻大幅下滑呢？其實，主要是因為公司生產的電線電纜技術難度較小，行業內可以生產同類產品的企業較多，而公司的產品競爭力較差，市場競爭激烈導致各生產企業大幅壓價競爭，成品利潤率大幅下降導致。還是數據為證，下圖是公司2014年以來的利潤率
可以看到，公司銷售毛利率從2014年的10.67%下降到8.87%，淨利率更慘，從9.33%下降到-0.89%。綜合數據可以看到，公司毛利率下降幅度並不是很大，而淨利率卻大幅下降。那麼公司淨利潤達大幅下降的主要原因就找到了：就是期間費用大幅上升和資產減值損失等。
可以看到2018年公司資產減值損失高達1.09億元，而這個數據在2014年僅僅只有379萬。
這樣以來，公司業績大幅下滑的原因找到了，那麼最重要的就是公司未來發展前景如何？
先看行業方面，公司生產的電線電纜屬於電力系統的配套產業，在電力已經完善的當下，未來大幅上漲的空間依然不復存在，而且電線電纜產品同質化程度較高，這就導致了行業集中度較低，市場上無法出現有影響力的產品品牌，造成整個行業競爭一直十分激烈，沒有品牌溢價能力。公司作為行業中的一員，自然無法擺脫行業的宿命，未來利潤率提升的可能性微乎其微。
總結
最後這家公司還可以不可以買呢？考慮到2018年公司的虧損數要是因為資產減值損失導致，預計2019年並不會在此出現。但是現階段行業內的競爭壓力較2014年已經大幅提高，公司利潤率達到2014年的可能性也較小。根據我們預測，公司2019年利率在8100萬左右，且未來可見的兩到三年內不會大幅上漲。那麼公司的合理價格應該在5元左右，現階段股價嚴重高估，不具備投資價值。
閱讀更多 A股黑暗史 的文章
