1、首先說說什麼是智慧路燈
智慧路燈是燈杆上選擇性的集成交通，通信，環保等職能部門的智能感知設備，比如：充電樁、LED信息發佈屏、高清攝像頭、應急報警等等。所有的智慧路燈可以形成一張巨大的互聯互通的網絡，對各個路燈上傳的大數據進行整理和分佈式的處理，實現城市的智慧管理。
根據國際智慧城市研究中心的預測，2020年，由5G基站建設帶動的智慧路燈的市場空間為1176億元，到2021年，以智慧路燈為入口的各種硬件及服務的市場規模將會達到3.7萬億，佔智慧城市市場總規模的20%。
2、智慧路燈是城市的傳感器
路燈是我們城市中最密集的基礎建設。目前智慧路燈是未來物聯網最重要的信息採集來源，同時也是城市最重要的傳感器，如果把智慧城市比作高速公路的話，智慧路燈就是高速的入口。
智慧城市的五大功能，定義非常明確。
分別是：雲端、物聯網、數據服務、人工智能、視聯網。這裡面雲端、物聯網，數據服務，視聯網都要和智慧路燈發生直接的關係，隨著智慧路燈時代的到來，極有可能將它從建設投入品升級到產出品。
3、智慧路燈新增的7大功能。實際上都可以對應到相關的上市公司。
1、超級wifi
公共wifi服務功能，城市級別的wifi接入網絡，這個是需要付費使用的。
2、城市監控
視頻監控，智能影像識別，跟蹤拍攝，打造安全可控的城市。
3、一鍵呼救
SOS按鈕，指揮中心通話，顯示求助人的座標，迅速處理。
4、環境監測
風速、溼度、空氣、氣壓等等監測。
5、5G基站
集成5G基站，實現5G微基站的快速覆蓋。
5G基站其實分為兩種，一種是宏基站，一種是微基站。最開始建設的是宏基站，從2020年才開始建設微基站，宏基站負責5G信號的覆蓋，而微基站才決定5G的速度，而目前最好的載體就是智慧路燈。
6、電子顯示屏
可以顯示政務信息，包括交通疏導，廣告等等，這一塊是非常好的創收來源。
7、充電樁
結合停車位，可以實現新能源車的充電，能夠一定程度解決充電樁不足的問題。
以上這7大功能都是以前路燈沒有的，而這7大功能為什麼現在才有呢？實際上智慧路燈以前就有，2016年就有這個概念，2016年下半年就有上市公司有相關產品，但是技術成熟度不夠。那麼是因為5G時代的到來，才會產生智慧路燈，在4G時代，這個基本上是沒用的。5G的帶寬和速度延伸出了智慧城市的高速入口，這就是智慧路燈。所以未來的發展前景一定會非常大，而20%智慧城市的市場規模，是可以預測的。
4、上海熙枚
4.1、上海熙枚是城市照明綜合服務提供商，公司表示在國內智慧路燈企業中是少有的同時具備多功能杆體研發，LED照明研發，軟件研發，硬件研發，系統集成等綜合的研發和技術能力。那麼如何來評估這家公司在行業中競爭力呢？
從2014年開始，很多企業都開始推進智慧路燈，但是目前5G智慧路燈整個產業鏈的供應商中，最完整的只有上海熙枚，或者說產業鏈最完全。
4.2、智慧路燈發展非常快，在這麼快的發展中，什麼樣的公司才能搶到市場份額？
2019年全球智慧路燈的市場份額是500億左右，中國超過200億。2020年將會達到1176億左右，2021年將會達到3.7萬億。智慧路燈的發展速度一定會非常快，這麼快的發展速度，什麼樣的公司才能搶到市場份額。我們主要是看這麼幾點：
1、公司的研發能力夠不夠；
2、在某一個地方是不是已經實現了深耕。
3、公司的合作方都是誰；
上海熙枚，在這三點上都是行業的領跑者。
先說公司研發實力
智慧路燈雖然很好用，但是卻很貴，以深圳為例，2020年前要建24萬個智慧路燈，測算的費用是500億左右，單個智慧路燈超過了30萬，主要原因是這裡面集成的東西很多。這麼高的集成對軟件和硬件都要有一定的研發實力。
公司大力投入智慧路燈、智慧城市軟硬件開發、多功能智能杆（多杆合一）等領域研發，2018 年智慧路燈銷量相比於 2017 年大幅增長。公司相繼完成多功能智能杆（多杆合一）產品研發、智慧流光、雅典娜、智慧新葉、智慧桂冠等智慧路燈產品研發。研發完成併發布華體智慧路燈綜合軟件平臺 2.0 版，研發用於邊緣計算的熙枚智慧路燈盒子、NB-IOT 智能單燈控制器、六合一環境監測模組、IP 廣播、城市井蓋監測系統。這些產品都已成功應用在多個智慧路燈項目中，提高了產品的附加值和科技含量，掌握了智慧路燈業務領域的核心競爭力，增強了企業在行業內的競爭實力。
有研發實力的同時，在行業內一定要有深耕
公司立足於上海，不斷拓展外地區的業務，最近幾年在外地區尤其是周邊省市實現的主營業務收入逐年增長。短期上，伴隨著中西部省市城鎮化建設的浪潮
根據公司官網顯示，至今，公司已在河北、重慶、湖北等城市道路照明燈數量增速較快的省市具有銷售產品。其中在山東青島為上合峰會推出了“光輝”智慧路燈和“現代銀杏”智慧路燈，在湖北武漢為軍運會推出了“流光”和“盛放”智慧路燈，智慧路燈除具有基礎的智慧照明功能外，還根據路段需求集成了顯示屏信息發佈、無線WIFI、手機充電、的實用功能，給業主後續改造留下了充足的空間。公司在不斷拓寬市場的同時，同時保證了客戶對上海熙枚科技產品認可度。
公司2014年進入行業，2019年想要拿到很大的市場份額，這是不太現實的，所以是全國智慧路燈行業排名前三，上市公司中排名前二。公司在招股書中披露，目前主要收入來自公司玉蘭燈系列產品，但是截止到目前，沒有詳細披露來自智慧路燈的收入情況，那該怎麼判斷這塊業務未來的增長。
給大家一組數據，公司在2018年-2019年，在智慧路燈上的訂單數據，目前只能看到訂單，看不到收入。2018年至2019年，公司智慧路燈訂單超過了16億。
4.3、智慧路燈營運服務會不會是未來收入主要的一塊來源
智慧路燈營運服務是在智慧路燈建設完成後，取得路燈以及周邊設備的一段時期的營運權，主要包括充電樁的運營，信息廣告的發佈，特殊燈杆上搭載4G、5G基站，並提供相關服務，還有wifi運營增值服務，智慧停車增值服務等等。2018年公司運營服務管理有1700萬收入，佔總營收的3.19%，佔比很少，那麼未來，這塊業務能否成為公司增加營收的主要的一塊來源呢？
實際上2018年這1700萬，涉及到智慧路燈的幾乎為零，因為目前還沒有開始推廣智慧路燈，那麼什麼叫做智慧路燈的營運權呢？
一般來說，建完智慧路燈之後，會有15年的營運權，就是15年之內，公司可以營運例如廣告，主要是電子顯示屏投放的廣告；還有可以連雲平臺的wifi，這個wifi是要付費的，但是肯定比自己的流量要便宜等。
之前路燈是市政建設，屬於投入。而智慧路燈將會把投入變成產出。這一部分的營運，需要有很好的軟件和硬件的集成，同時需要有一定的市場份額。比如一百個智慧路燈，和一萬個智慧路燈在談廣告費的時候，一定是有很大的差距的，因為視覺效果上肯定不一樣，同時營運成本也不一樣。目前誰能拿到更多的訂單，誰就在營運權上佔到更多的先機。
目前1700萬隻是公司之前的營運收入，沒有智慧路燈，未來這塊很有可能成為發展的重點，這個很像目前為止的物聯網，物聯網的硬件帶來的收入其實不會很多，整個綜合服務的解決方案才是大方向，智慧路燈火哥認為也會是如此，所以這一塊很有可能是公司又一個主要的收入來源。
4.4、作為工程類的公司，公司的應收賬款是比較多的，所以公司的經營現金流不是太好。2019年前三季度，應收賬款，應收票據加起來有4.81億，佔營收的91.6%，此外公司還有1.36億的長期應收款，前三季經營現金流是負0.82億，雖然4季度是公司回款的高峰，但是從2018年的經驗看，也未必能夠讓現金流轉正，這個請況該如何看待呢？
其實，公司應收賬款發生風險的可能性很小，雖然公司的應收賬款佔比營收很高，但公司的產品模式是典型的以銷定產模式，是根據訂單，或者是潛在訂單，制定生產和銷售計劃，產品是採取的分期付款的方式。主要客戶是市政管理局，和路燈管理處。2017年開始，9個季度中有3個季度現金流為負，現金流季節性比較明顯。
截止到2019年3季度，公司的資產負債率，為44.87%；現金比率為26.65%，流動比率為1.87，速動比率為1.65，淨資產收益率達到43.13%，同比回升，傳統業務，工程安裝都同比增長，這些數據決定了公司發生財務風險的可能性很小，至於現金流轉正，2019年估計很難，但是2020年1季度開始可能就會出現，可以說風險幾乎可以忽略。
4.5公司股價2019年已經翻倍了。而且3季度披露高管選擇了集體減持，目前TTM PE 43倍，怎麼看性價比。
首先，火哥認為43倍市盈率不算高，因為公司是5G時代智慧路燈的龍頭，不管它是華為的核心供應商，還是和騰訊，還有浪潮的合作等等，這都說明公司在這個西南領域的佈局，深耕非常明顯，特別是以成都為中心，然後輻射重慶。目前重慶是三大智慧城市之一，這一塊就有可能在2020年帶來資產的增值。
高管減持，也並沒有改變公司的基本面，所以火哥認為目前的估值並不高。
全文總結：
1、智慧路燈是智慧城市，物聯網的入口；
2、智慧路燈集成7大全新功能，是5G微基站的載體；
3、華體科技在研發實力，產品深耕，合作方這三個方面都是國內的龍頭；
4、智慧路燈的營運將來也是公司的收入來源之一；
5、公司作為工程類公司，應收賬款多，現金流一直都為負，但是從今年開始會大幅好轉，拐點已到來；
6、公司估值不算高，有投資價值。
文章來源其處 上海熙枚電子科技有限公司
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