國信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
星宇股份(601799)
事項：
3月12日，星宇塞爾維亞項目在尼什市舉行奠基儀式正式開工建設。
3月13日，第十四屆廣汽豐田供應商大會在線發佈，星宇股份榮獲廣汽豐田2019年度“研究開發協力獎”、“品質優良獎”。
國信汽車觀點：1）星宇2019年啟動海外項目，海外工廠（塞爾維亞）項目如預期開工建設（進度未受疫情拖累），預計2021年部分建成投產，產能規劃約600萬隻，測算海外達產營收增量約10億元人民幣，利潤總額增量約1.15億元人民幣，營收和利潤彈性均為15%-20%（對應2018-2019年）。2）星宇長期以來是一汽豐田核心供應商，近年來積極挖掘日系客戶，2018年底以來新增日產、廣豐、一豐、東本等重磅車型前燈訂單，近期又獲得廣豐供應商研發和質量兩大獎項，後續有望持續深化日系車企合作，伴隨日系在華產能擴張新週期實現營收較快提升。
投資建議：車燈是我們長期推薦的零部件優質細分賽道，兼具“起點高、彈性大、持續長”三大特徵，星宇作為國內自主車燈龍頭企業，以本土研發響應優勢和質量、成本管控逐漸實現進口替代，近年來深耕德系（一汽大眾）、挖掘日系（豐田、本田和日產）、進軍豪華（ABB），在客戶、產能、產品端均有新的突破。1）客戶端：日系、高端客戶拓展；2）產能端：海外（塞爾維亞工廠）擴張起步，常州智能產業園產能擴充；3）產品端：高附加值產品ADB前大燈逐漸量產（紅旗、大眾）。考慮疫情因素對汽車汽配行業2020年一季度或有壓制，但看好後續補償性消費，全年影響有限，我們暫不調整此前盈利預測，預計19/20/21年利潤8/10.3/13億元，對應EPS為2.90/3.71/4.72元，對應當前股價PE為30.1/23.5/18.5X，，近期受疫情及海外市場下跌影響，公司股價回調較多，我們認為公司海外進度符合預期，國內新客戶、新產能、新產品持續突破，未來3-5年仍將維持穩健增速，具備全球車燈龍頭潛力，堅定看好，維持“買入”評級。
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