新型冠狀肺炎疫情逐漸在海外蔓延之際，市場受到恐慌情緒影響使得多數資產遭受無差別拋售，而有色金屬板塊與其他資產相比（如股市、貴金屬）實則還算相對抗跌。這或許主要還是由於當下幾乎所有有色金屬品種，無論是從產量亦或是消費量來看，中國均佔據了近一半的比例。而目前中國方面對於新冠疫情的控制情況則是相對有效，故此使得有色金屬板塊整體所受到的衝擊暫時並未出現太過大幅的惡化。

根據目前疫情的形勢，各大機構也紛紛調低了全球經濟增速，目前來看大部分機構認為2020年全球經濟增速將會成為金融危機以來最低水平，甚至更悲觀的機構預判，全球大部分經濟體將在本年度出現經濟衰退。

從歷史數據來看，全球經濟增長速度和金屬消費增長速度有較強的相關性。

1月份全球各大經濟體PMI數據來看，略有回暖；而2月份的全球主要經濟體PMI開始表現分化，基本上與疫情的輕重呈現明顯正相關。

目前，歐洲、美國、以及廣大的非洲和美洲國家，都紛紛採取了封城（國）的措施，這無疑傷害到了經濟增長最大的源頭：消費。所以，我們可能會看到，由於疫情的長時間肆虐，汽車、家電、五金製品等消費，以及建築活動都將同步被抑制，從而進一步降低對金屬的消費。

所以，對於全球化的鉛鋅商品來講，必受全球經濟衰退的拖累，接下來將是中國的消費拉動與全球消費下滑的角力。從整體來看，中國也僅僅是從泥潭中恢復，短期仍難以獨立承擔全球大宗商品發動機的角色。

鉛品種

海外疫情蔓延對鉛品種供需影響情況

在目前隨著新型冠狀肺炎疫情逐漸在海外蔓延之際，市場受到恐慌情緒影響使得多數資產遭受無差別拋售，而有色金屬板塊與其他資產相比（如股市、貴金屬）實則還算相對抗跌。這或許主要還是由於當下幾乎所有有色金屬品種，無論是從產量亦或是消費量來看，中國均佔據了近一半的比例。而目前中國方面對於新冠疫情的控制情況則是相對有效，故此使得有色金屬板塊整體所受到的衝擊暫時並未出現太過大幅的惡化。

但是倘若隨著中國以外疫情狀況的持續惡化，那麼包括歐洲、除中國外的亞洲其他國家以及北美洲相加也同樣佔據了40%左右的產銷量，因此若上述地區疫情無法得到有效控制，那伴隨著恐慌情緒的蔓延，有色金屬板塊，即便不再出現進一步的過大幅度的下挫，但是也同樣將會大概率維持偏弱盤整的格局。

具體來看，就2019年數據，亞洲（除中國外）精鉛產消量佔比分別為20.40%與20.26%，歐洲產消量佔比分別為16.76%與16.12%，北美產消量佔比為15.88%與17.37%，而目前上述地區均在受到來自新冠病毒疫情蔓延的威脅。

疫情對於北美地區影響

但疫情的影響對於各個地區而言，卻又有著較大的差異，具體來看，在北美地區，由於疫情的擴大使得LME價格被壓低的同時，廢鉛價格卻依然維持在相對較高的位置，主要原因是由於2019年異常溫和的冬季降低的廢舊電瓶的更換需求，使得廢鉛供應相對偏緊。加之疫情影響使得進口途徑同樣不能通暢，故此通過買入廢鉛並加工至精鉛出售或將面臨虧損的局面，因此在這樣的情況下，北美地區所面臨的或許將會是精鉛產量的下降。

疫情對於歐洲地區影響

目前新冠病毒對於歐洲地區的影響主要集中在需求方面。歐州周自2019年底本身便同樣面臨廢舊電瓶更換需求減弱的情況。而從近期歐洲地區進口情況來看，來自於俄羅斯、哈薩克斯坦的進口鉛錠量出現了相對大幅的下挫，下跌幅度分別達到24%與60%，上述兩國的出口目的地主要集中在波蘭以及英國。就英國而言，由於其與歐洲大陸相隔，故此目前受到疫情之影響同樣不算太大，但進口原材料的匱乏則無疑會使得其國內生產企業，尤其是汽車企業產生一定影響。而就整個歐洲來看，類似德國這裡汽車生產大國雖說在進口原材料上或許並未受到太多的阻礙，但是其冠狀病毒確診人數在歐洲大陸已僅次於意大利與西班牙位居第三，故此若德國方面疫情影響進一步惡化，則在整個歐洲方面對於鉛錠的需求則無疑將會產生較大的打擊（2020年2月同比汽車產量較2019年下降11.59%）。

在再生鉛方面，歐洲地區所面臨的的情況與北美相對類似，即廢舊電瓶價格持續處於相對高溫，而鉛價卻受到LME倫鉛走低的影響而出現回落故此使得再生鉛企業利潤受到壓縮。

不過在目前新冠疫情肆意的情況下，近日歐洲地區卻也難得地傳來了些許相對較好的消息。近期歐盟法院對於四家歐洲地區廢舊電瓶供應企業（EcoBat、Recylex、Campine、JCL）此前被控操控價格行為（2009年至2012年期間）做出再次裁判，認定退還Campine公司此前罰款中的390萬歐元（原罰款金額約為816萬歐元）。但同時維持對於其餘公司的判決，由此可見在歐洲地區對於廢舊電瓶回收渠道以及價格的監控還是相對較為嚴格，廢舊電瓶價格市場化定價也被提倡，因此在未來再生資源進一步受到重視的情況下，這樣的廢舊電瓶回收機制則是相對有利的條件。

疫情對除中國外亞洲其他地區之影響

目前由於地理位置與中國相近的影響，故此亞洲其餘地區受到新冠疫情衝擊也相對較為嚴重，其中韓國與印度的情況相對較為顯著，因為其在中國以外其餘國家鉛產銷量佔比相對較高，並且受到疫情影響也相對較為嚴重。不過由於Glencore公司尚未公佈相關礦區（主要是Korean Zinc（Onsan））產量數據，但從周邊礦區2019年全年情況來看，出現了約13.7%的下降，並且預計公司也不得不將會對於2020年產量預期進行下調。

鉛供需分析及價格展望

就疫情影響情況分區域而言，北美地區或許將會在供應端受到一定打壓，主要原因是由於倫鉛價格受到疫情影響而出現下跌的情況，但北美地區廢舊電瓶以及廢鉛價格卻處於相對高位，使得再生鉛企業利潤受到嚴重壓縮甚至處於虧損狀態，類似的問題在歐洲地區雖然同樣存在，但由於歐元區對於廢舊電瓶回收渠道以及價格市場化控制相對較為有力，故此類似的影響或許並不至於太過明顯，但由於歐元區，尤其是德國作為重要汽車生產國家，其受到新冠疫情影響後，汽車產量勢必將會受到較大沖擊（2020年2月產量同比較2019年已下降11.59%），而對於亞洲除中國外其餘地區而言，疫情同樣將會導致其產量出現一定程度下降，故此總體而言，受疫情影響全球範圍內供需同時減弱的概率相對較大。而對於鉛價格而言，則或許將會使其維持相對偏弱震盪的格局，而宏觀因素反倒會更多地對鉛價格產生影響。

鋅品種

疫情蔓延對鋅品種產量影響

隨著中國以外疫情狀況的持續惡化，歐洲、除中國外的亞洲其他國家以及北美洲相加也佔據了50%以上的鋅產量，截至去年，歐洲產量佔比為18.4%，日韓印分別佔到4.1%，7.6%，5.3%，而目前上述地區均在受到來自新冠病毒疫情蔓延的威脅，因此如果疫情如果在全球持續惡化，對全球鋅產量較大影響。

疫情蔓延對鋅品種消費影響

中國是世界上最大的鋅消費國，截至2020年鋅消費量佔比達到57.4%，在全球鋅消費中佔據重要位置；其次是美國，在全球佔比為9.7%，再次是韓國和日本，消費量分別佔到6.3%和5.2%。歐洲地區消費量加和後佔比可達16%。中國大約20%的鍍鋅鋼板出口，主要是對東北亞、東盟地區和南美，去年淨出口增長了2.5%，在大約840萬噸鍍鋅，摺合大約為25萬噸的鋅。全球鋅52%用於鍍鋅，16%用於壓鑄合金，17%用於銅合金，15%用於鋅的化學制品等其他領域。終端用途中，建築、交通和耐用消費品佔79%，基礎設施佔14%，工業機械佔7%。

眼下對新冠肺炎疫情的擔憂重新籠罩市場，日韓以及歐洲方面的疫情尤為吃緊，其中意大利確診人數已經破萬，疫情在全球爆發影響仍可能擴大。而作為密集型產業，汽車行業必然是受到疫情影響最大的行業。疫情在全球範圍內的相繼爆發，對汽車市場的影響已經不侷限於供應鏈，更涉及原材料成本上漲、企業業務疲軟而裁員求生、疫情影響消費者需求減弱等等。

目前，德國、法國等的多家汽車製造商紛紛表示，正在加強各項防護措施，但除了西雅特之外，大部分汽車製造商並沒有採取停工停產的措施。根據LMC Automotive，在全球範圍內，汽車銷量將下滑350萬臺，其中中國市場預計佔一半以上。報告指出，由於疫情可能在全球大流行，這將導致全球國內生產總值（GDP）損失高達2.7萬億美元。穆迪發佈預測，稱2020年汽車市場銷量將因疫情進一步下滑，其中全球銷量下滑2.5%，中國汽車市場銷量預計下滑2.9%。

疫情蔓延對鋅品種現貨市場影響

LME鋅庫存自近幾年來的低點有所上升，自2月4日達到4.9萬之後，總庫存在2月13日增加到7.5萬噸。其中庫存流入規模最大的是荷蘭弗利辛恩倉庫，總計近1.9萬噸，還有少量流入畢爾巴鄂和新加坡。倫敦交倉的時機出人意料，因為現貨溢價最大的時候已經過去，但一些市場參與者認為，在長期合約談判期間，為了讓市場顯得更緊張，金屬被暫時擱置。倫敦庫存大幅增加，推動LME鋅現貨由升水轉為貼水，在2月19日現貨貼水17.5美元/噸，但庫存仍接近歷史低點，不排除日後倫敦再次擠倉的可能。

1月24日，LME基金經理淨多頭已增至74349手（185萬噸）, 而受到新冠疫情爆發的影響，海外投資者情緒轉向尋求避險，自2月14日淨多頭降至48330手(120萬噸)，為LME自2019年10月以來最小淨多頭頭寸。

由於國內春節期間下游消費停頓，疊加疫情影響，中國下游消費者需求較為疲弱，因此當前海外現貨市場進口貿易亦受到影響，歐美市場鋅現貨溢價小幅下滑。此外中國一些貿易商持有大量哈鋅，原因是哈薩克斯坦鐵路運輸更為便捷可靠。

鋅供需分析及價格展望

鋅價受宏觀擾動較大，走勢較為被動，而眼下對新冠肺炎疫情的擔憂重新籠罩市場，歐洲方面的疫情尤為吃緊，其中意大利確診人數已經破萬，疫情在全球爆發影響仍可能擴大。近期宏觀衝擊明顯增多，市場情緒陰晴不定，隔日可能就會出現大幅波動、甚至逆轉的情形。

就疫情影響情況分區域而言，海外市場鋅供給分佈較為分散，日韓以及歐美均有分佈，疫情若持續蔓延對鋅供應有一定影響，而在高利潤下，鋅產能增加預期之下仍在，就消費而言，疫情在全球範圍內的相繼爆發，對鋅終端需求較大的汽車市場的影響將已經不侷限於供應鏈，更涉及原材料成本上漲、企業業務疲軟而裁員求生、疫情影響消費者需求減弱等等，日韓德國等汽車生產大國汽車產量或將面臨較大幅度的削減。總體而言，受疫情影響全球範圍內供需同時減弱的概率相對較大，但對消費的影響預計更大。因此若上述地區疫情無法得到有效控制，伴隨著恐慌情緒的蔓延，鋅即使不再出現進一步的過大幅度的下挫，但是也同樣將會大概率維持偏弱盤整的格局。

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