各位老鐵，大家好，我是錢研君。每個週六，我都在“道達號”上發佈最新的研究成果——錢瞻研報。
在海外市場一片哀聲下，A股也受到波瀾，滬指周跌幅接近5%。這樣的走勢，想必讓粉絲朋友們慌了神，指數什麼時候能“正常”運行，不再暴漲暴跌呢？錢研君以為，不論受到外部環境和內部因素，市場走勢都有自身規律，在當下波動劇烈的背景下，少動多看，控制好倉位，不加槓桿，度過這段波瀾期應該不成問題。
免責聲明：本文是從行業前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據此入市，風險自擔！
先看一段大佬採訪：
“Mini LED是我們今年的重頭戲。與業界採用PCB驅動的小間距產品不同，TCL科技採用TFT玻璃基板驅動Mini LED，成本比小間距更低、顯示效果更好。”——TCL科技李東生。
李東生眼中的重頭戲，咱們就一起說道說道，這個Mini LED市場是否迎來了產業春天。
Mini LED的市場藍海
Mini LED是最近幾年在小間距LED基礎上所衍生出的新型LED顯示技術，也被稱為“亞毫米發光二極管”。Mini LED像素尺寸和製備難度，介於傳統LED與MicroLED之間，是向micro LED進軍的橋頭堡。
近年來，受益於成本下降及市場接受度提升，小間距LED不斷攻城掠地、開疆拓土。而Mini LED作為小間距LED的進一步延伸，自2017年問世以來的短短兩年多里，已有眾多從業者陸續推出Mini LED相關產品。各大面板廠逐步將Mini LED背光覆蓋全尺寸產品，小至手機，大到電視；與此同時，驅動IC、配套設備和材料廠的積極響應也給產業鏈帶來更多的源頭活水。
Mini LED規模化應用主要為兩個方向，一種是RGB直接顯示，使用Mini LED可以實現更小尺寸更高分辨率的顯示方案，另一種是使用Mini LED做為背光方案，應用於電視、電腦顯示器等。
Mini背光產品今年已實現小批量出貨，主要集中於LED封裝廠商和電視終端廠商。相對Mini RGB來說，背光所面對的消費市場更加廣闊，今年6月蘋果WWDC推出了類Mini背光的32英寸6K顯示屏Pro Display XDR，有影響力的終端品牌廠商的嘗試將有效帶動產業鏈佈局，Mini背光有望短期內實現規模化量產。
從產業鏈上中下游廠商的佈局來看，Mini LED已成功具備技術、產能、良率條件，即將進入發展快車道，將成為LED顯示新的藍海市場。
市場規模來看，據LEDinside，2020年Mini LED將規模化進入車載LCD、筆記本電腦、中大尺寸電視領域，預計2023年搭載Mini LED背光的下游終端將增長到8070萬臺，2023年Mini LED背光市場規模有望達到5.3億美元。
（全球Mini Led背光市場規模 單位：億美元）
同樣，2019年Mini LED開始進入量產元年，Mini LED顯示在2020年有望成為未來LED顯示技術發展的主要產品。據LEDinside，2023年Mini LED顯示市場規模將達到6.4億美元。
隨著Mini LED封裝技術進步、效率提升以及LED芯片等主要原材料成本降低，Mini LED產品將從高端市場逐步向中高端市場滲透，特別是室內大尺寸顯示領域。
（全球Mini Led顯示屏市場規模 單位：億美元）
此外，隨著5G商用穩步推進，更大帶寬、更高網速必將促進超高清視頻產業鏈不斷完善和快速成長，而以手機、電視為代表的高清終端作為產業鏈中至關重要的一環，則有望率先受益。
Mini LED背光顯示屏無論從畫質、飽和度、對比度均能達到4K、6K、8K的顯示效果，且產品壽命和性價比均顯著優於OLED顯示方案，將有望成為各主流廠商超高清顯示終端的最適宜選擇。
下面，錢研君就從Mini Led產業鏈來依次剖析其中的投資機遇。
上游：芯片技術成熟 量產在即
2018年以來LED行業上游芯片產能大幅增長，LED照明、LED顯示等傳統下游需求受全球宏觀經濟影響趨緩。中低端LED芯片產品價格持續下降，整個LED芯片廠商自2018年以來處於去庫存階段。
不過，Mini LED芯片端技術趨於成熟，應用瓶頸主要在成本上。Mini LED背光由於芯片數量消耗較大、調光區域較為精細，導致整個系統成本相對傳統LCD較高，目前主要應用在高端的筆記本電腦等IT產品及大尺寸/8K液晶電視方面。
Mini LED芯片由於尺寸普遍在200微米以下，生產線的線寬精度、芯片小型化等製作難點較多，相應的附加值和技術難度相對較大。隨著上游芯片廠商積極擴產和良率提升，LED芯片端成本將持續下降。
另一方面，LED芯片廠商積極向Mini LED等中高端產品擴產。作為第五大顯示技術的核心，Mini LED顯示效果接近OLED，但價格比OLED低，而且低功耗、壽命長，技術已經成熟，即將迎來規模化量產階段。三安光電、華燦光電、晶電等LED芯片大廠積極佈局LED芯片產能。
中游：封裝廠積極擴產Mini LED產能
Mini LED顯示優點：Mini LED顯示封裝主要採用倒裝封裝，適合微小空間佈局的需求和多種材質封裝基板，解決了正裝芯片打線及可靠性缺點，結合COB封裝的優勢，同時顯示屏點間距將有望進一步縮小，顯示效果和可靠性將大幅提升，視距將有望明顯減小到室內可觀看距離，Mini LED顯示有望替代戶內原有的大尺寸LCD市場。
Mini LED技術難點：小尺寸給電極結構設計、焊接平整與焊接容易程度、封裝寬容度等帶來挑戰。從顯示角度看，Mini LED芯片尺寸非常小，紅光芯片在倒裝封裝過程中，進行襯底轉移時整體工藝十分複雜，芯片轉移技術、良率、使用過程的可靠性是技術難點。從背光角度看，TV/筆電等終端產品要求超薄化，Mini LED要保持較小的光學距離（OD），對於Mini LED芯片的出光調控、LCD面板使用過程中光色一致性要求較高。
LED封裝廠已經量產相關Mini LED產品，同時積極擴大產能，與下游顯示屏廠、終端廠商等合作正在積極展開。國星光電擬投資10億元用於Mini LED等封裝；億光明年將擴產180KK的 Mini LED，主要用於車載應用、不可見光等領域；瑞豐光電建成國內第一條Mini LED自動化生產線。
下游：面板廠商大力拓展Mini LED產品
液晶面板廠商積極推出Mini LED背光LCD。2019年8月，華星光電發佈了“星曜屏”Mini LED背光產品、Mini LED背光筆電面板以及Mini LED車載屏。據 LEDinside，京東方正在研發Mini LED和Micro LED技術；群創推出了用於車載的 AM Mini LED，採用軟性基板，可用於柔性顯示；友達在顯示器、電視方面推出了系列產品。
從量產節奏來看，華星光電MLED產品預計在2020年二季度進入量產，初期產品增速較高，下游廠商預計在2020年下半年出貨。京東方預計2020年將推出玻璃基板的Mini LED背光產品。臺灣面板廠商由於在OLED缺少佈局，高世代LCD產線投資沒有跟上大陸的節奏，對Mini LED背光產品投入較早，產品率先出貨，群創、友達在Mini LED產品方面具備量產能力。
風險提示：1、Mini LED成本下降緩慢；2、下游終端應用不及預期；3、行業競爭加劇。
本期錢瞻研報的參考研報如下：
民生證券：Mini LED成就顯示之美，量產在即
國元證券：直顯背光兩相宜，Mini LED正當時
華金證券：LED需求之顯示，小間距方興未已，Mini LED未來已來
（文章內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）
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