核心觀點：
時代中國2019年銷售金額為783.6億元，同比增長29.3%，連續7年完成業績目標。營業收入為424.3億元，同比增長23.4%，增速有所放緩，其中城市更新方面取得了突破性進展，成功轉化10個項目，後續若城市更新業務方面繼續突破，將支撐營業收入進一步增長。投資方面，時代中國投資力度有所加大，新增土地投資額為233.97億元，同比增長80.4%，投資佈局上，不僅繼續深耕粵港澳大灣區，而且逐步佈局長三角、成渝和長江中游城市群。
一、銷售業績接近800億，連續7年完成銷售目標
2019年時代中國累計銷售金額為783.6億元，同比增長29.3%，累計銷售面積為534.7萬平方米，同比增長43.2%。公司長期以來，深耕粵港澳大灣區，受公司經營戰略以及灣區政策方面利好影響，截止2019年底，已連續7年完成合同銷售目標。2019年銷售金額突破750億，位於億翰智庫《2019年1-12月中國典型房企銷售業績TOP200》全口徑榜單第46位。
從各城市的銷售情況來看，佛山、廣州和珠海三個灣區城市貢獻的業績最高，銷售金額分別為227.6、216.41和78.78億元，銷售金額佔比分別為29.0%、27.6%和10.1%。與2018年相比，2019年佛山、廣州和珠海等核心城市銷售業績貢獻率略有下滑，同時其他城市的銷售業績逐漸增強，例如，長沙銷售金額為50.49億元，銷售額佔比增長2.2個百分點，達6.5%。
二、營業收入增速放緩，城市更新取得進一步突破
2019年時代中國營業收入為424.3億元，同比增長23.4%，營收收入增長的主要原因是物業銷售收入增加。企業營業收入由物業銷售、城市更新業務、租賃收入和物業管理費等四部分組成，2019年的收入佔比分別約為92.1%、5.1%、1.1%和1.7%，其中物業銷售的收入由2018年的307.79億元增至2019年的390.8億元，同比增長27%。另外，2019年城市更新業務取得進一步突破，企業成功轉化10個項目，城市更新業務收入達21.7億元，成為企業第二大收入來源。城市更新業務收入主要來自正大康地、裡水洲村、水泵廠和水草場。截止2019年底，企業城市更新項目總數超過120個，潛在總建築面積約4300萬平方米。後續若城市更新業務能繼續突破，則將支撐營業收入進一步增長。
2019年企業毛利為124.4億元，同比增長17.1%。毛利潤率為29.3%，較2018年下降1.6個百分點，下降的主要原因是企業毛利率較高的產品確認比例有所下降，以及城市更新業務的毛利率有所下降。2019年企業年度利潤達到55.6億元，增幅為15.6%，但是淨利潤率較2018年下滑0.9個百分點，小幅下滑至13.1%。
三、投資力度大幅提升，業務佈局向外擴張
截止到2019年12月31日，時代中國的土地儲備總額為2300萬平方米，可滿足企業三至五年的發展所需，其中計劃住宅用地為1401.5萬平方米，佔比60.9%，商業用地為202.5萬平方米，佔比8.8%。根據2019年時代中國全年業績公告，2020年合同銷售目標約為823億元。按企業2019年的銷售均價1.46萬元/平方米和2019年總土地儲備2300萬平方米，可計算土儲貨值約為3370億。充足的土儲貨值為2020年業績增長以及業績目標提供了有力保障。
2019年企業在廣州、佛山、江門等14個城市購入28幅土地，預計總建築面積達757.5萬平方米，新增土地投資額為233.97億元，同比增長80.4%，投資力度大幅提升。另外，2018年全年業績發佈會上提到，2019年的拿地預算為302億元，實際上，2019年新增土地投資額為233.97億元，因此，雖然新增土地投資額同比增長80.4%，但投資總額僅為年初預算的77%，綜合來看，投資態度依然較為穩健。
企業在投資佈局方面，不僅深耕粵港澳大灣區，提升粵港澳大灣區城市的土地儲備，而且逐步佈局長三角、成渝和長江中游城市群。2019年廣東省內粵港澳大灣區及大灣區外延型城市新增土地儲備總建築面積佔比86%，廣東省外成都、杭州、長沙和武漢等四個城市新增土地儲備總建築面積佔比14%，其中杭州和武漢屬於首次落子城市。與2018年相比，2019年廣東省外新增土地儲備總建築面積大幅增長，佔比已由1.9%增至14%。
四、債務結構穩健，但短期償債能力弱化
時代中國債務結構良好。截止2019年12月31日，淨負債率為67.2%，相對於2018年提升了4.6個百分點，但仍然維持在較低水平。另外，與2018年EH50的平均淨負債率100.08%相比，企業債務結構優良。
短期償債能力方面，2019年企業現金短債比下跌至1.57，處於2013年上市以來的最低位，而且還低於2018年EH50的現金短債比均值1.8。現金短債比下降的主要原因是2019年一年內到期借款由2018年的73.118億大幅增加至185.977億。但是截至2019年年底，企業現金及銀行結存賬面結餘為292.794億元，仍然能完全覆蓋短期借款，短期償債壓力相對較小。
閱讀更多 億翰智庫 的文章
