拿到“准考證”的科創板企業越來越多了，而昨天上交所也再次就科創板召開了專門的答記者問。這裡面提到幾點特別有意思，說到研發投入多，總體是不錯的，但是問題也是存在的，比如風險揭示不夠，比如商業模式說得不清晰，比如使用的語言表述不夠友好。這個很有意思，巴菲特曾經說過，如果一家公司的財報和文件你看不懂，那麼一定是因為他根本不想讓你看懂。所以，現在交易所的信息披露監管做得非常專業，一下就能指到關鍵點。今天我們具體談談上述幾點。
01
研發投入高
這批公司如果作為一個整體，還是對得起科創二字的。目前受理企業們研發投入佔其收入的比重，平均為11%，最高的達56%；研發人員佔員工總數比例達到33%，三個裡面一個有可能就是科學家、研發人員。
凡事要靠對比才能看出差異，整個社會的研發投入是怎麼樣的呢？整個中國在2018年的研發支出佔GDP的比重是2.18%，GDP其實就是一個總收入的概念，所以你會看到，全社會每賺100塊錢，拿出來2塊搞研發，而這批科創企業，每賺100塊，拿出來11塊搞研發，這就是差距。
02
盈利能力強
那麼，因為在研發上可能有獨門的絕技，所以我們發現這批科創公司總體上，都很能賺錢。目前拿到“准考證”的公司84家，其中超過30家公司毛利率超過了50%，還有11家毛利率超過了80%。毛利率高，大家都知道，最直觀反應出來就是你這生意沒人競爭啊，你可以在市場裡開價啊。但是大家要當心，毛利率高，還有一種可能，那就是這個生意現在很小，市場容量小，所以沒競爭，但是能不能做大，做大之後競爭者會不會進場等等，都是這些高毛利公司要考慮的問題。
03
賬面現金多
說到盈利能力強，我們還有一個有趣的發現，我們最近看到一些科創公司，他們帳上都有大量的現金，甚至有些公司，資產負債表上一半都是現金，也有人是“現金+理財產品”直接超過4成。不少公司的有息負債基本為零，問銀行借錢嗎？不存在的。一方面可能因為科創企業都是輕資產生意，所以確實不需要大量投錢進去，只賺錢不投錢，這是最好的生意模式，而另一方面，也可能是有些公司，上市之前已經提前融資，融到了很多錢了，這些錢如果不能很好使用，那麼是對股東價值和社會效率的巨大浪費。
04
分紅特豪氣
由錢多這個發現，我們順藤摸瓜，又有一個更有意思的發現——很多科創公司直接承諾會給股東大筆現金分紅的計劃。有公司大筆一揮，只要我上了，15%直接拿出來給股東分掉。看上去特別豪氣，而且怎麼看也是回報股東的立場沒毛病。可是作為科創公司的投資者，恐怕大家的投資出發點，並不是能拿到分紅，而是希望能夠把錢真正投入到創新中，投資者是堅定和公司站在一起，希望能推動社會價值和中國未來的核心科技競爭力的。
從這個角度來看，科技公司拿大量現金分紅而不是火力全開用來搞研發，短期利益和長期利益到底哪個更重要，這是大家需要去思考的問題。另外還有一點，如果初創的科技公司不分紅，而是把錢用於資本支出、研發投入，如果這筆投入投得有效且正確，那麼公司未來就會因此得到更好的利潤增長，公司成長會帶來遠遠高於分紅的回報率，因為這才是真正的複利模型。什麼叫複利，我們以前曾經作為分享，你的產出必須變成新的產能，這才是複利。（相關閱讀>>樹澤：教你獲得真正的複利）也就是說，公司的利潤，作為一種產出，你必須讓這個產出變成產能，然後生產更多，而不是把這錢還給投資者，投資者拿著這錢也形不成產能啊。所以偉大的企業和偉大的企業家，是能真正用好這筆寶貴資本的人。作為投資者，坐在車上不動，這不是懶和被動，而是說，車子的主人已經幫你規劃選擇了一條最佳路線，你根本不用頻繁上下車，只需要安靜坐看風景就可以了。
最後，真心希望中國能出現更多的優秀科技企業，希望偉大的公司們去瘋狂地創造更大的社會價值。
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