「頭號玩家」第7期：NVIDIA 2020財年Q4財報+分析師電話會議紀要

​

全球各產業領域頭部領跑企業，是人類商業社會與科技創新的“頭號玩家”。“頭號玩家”們不斷創新突破、發展壯大，引領整個產業賽道演進與變革，其戰略方向與業務佈局，很大程度上代表未來產業發展趨勢，同時他們持續探索、思考、實踐，也帶領人類社會走進全新、充滿不確定機遇的未來。

全球市值前五大科技巨頭，蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、Facebook，不斷變化與趨同，均基本形成軟件+硬件（多終端）+操作系統+雲+AI等全方位佈局，巨頭間的競爭，面向更大層面的全局、甚至是終局，已升級為全方位、多維度的立體競爭，未來這種競爭與博弈將更趨直接激烈。

隨著中國經濟持續快速發展，大量新經濟企業不斷湧現與壯大，以華為、阿里、騰訊為代表，過去20年已發展為世界級巨頭。面向未來，隨著中國經濟趕超美國，將有更多中國的世界級企業與世界級品牌崛起，未來在全球最頭部企業梯隊，中國“頭號玩家”也將與美國“頭號玩家”一較高下。

在此背景下，六合諮詢新增“頭號玩家”欄目，基於各產業領域國內外頭部領跑企業財報、電話會議、開發者大會等內容，對其發展情況與最新動向進行跟蹤研究，把握“頭號玩家”們的戰略方向與業務佈局，洞悉其對未來的思考判斷，挖掘新的趨勢與機遇。

“頭號玩家”欄目自2020年1月15日起，每週三更新一期，將跟蹤研究國外蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、Facebook、英特爾、英偉達、特斯拉、賽富時、Netflix、星巴克、Uber、Shopify、Zoom、Roku、Lyft、Peloton、Beyond Meat、維珍銀河等，國內華為、阿里、騰訊、臺積電、中國平安、字節跳動、美團、小米、滴滴、拼多多、好未來、比亞迪、舜宇光學、吉利、愛奇藝、跟誰學、嗶哩嗶哩、瑞幸、蔚來、新東方在線、虎牙、網易有道、鬥魚、樂信、寶尊、微盟、有贊、嘉楠科技等，未來將持續拓展公司類型，提升豐富度、前瞻性。

目前蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌等巨頭企業市值已超過1萬億美元，未來會有更多企業進入萬億美元市值俱樂部，巨頭企業市值將不斷創新高，朝著2萬億美元、乃至10萬億美元邁進，未來我們將共同見證10萬億美元市值企業的誕生。

六合諮詢第350家公司373篇研報

全文9,987字

預計閱讀19分鐘

公司積極佈局AI領域，收入過半來自中國市場

NVIDIA英偉達定位計算平臺公司，率先推出加速計算（利用GPU與CPU，加快科學、分析、工程等領域程序運行速度），解決普通計算機無法解決的計算問題。公司從早期專注PC圖形計算開始，近年將重點擴展到革命性的AI領域，並在3D圖形的持續需求與遊戲市場規模擴張推動下，利用其GPU（圖形處理器）架構，創建VR、HPC（高性能計算）、AI平臺。公司1999年在美國納斯達克交易所上市，股票代碼NVDA，截至2020年3月3日，市值1,627億美元。

公司產品分為GPU與Tegra處理器，均是基於單個基礎圖形架構。通過專有處理器，公司創建計算平臺，服務遊戲、專業可視化、數據中心、汽車四大領域。公司GPU產品採用多品牌戰略，瞄準不同專業細分市場，包括面向遊戲玩家的GeForce品牌、面向設計師的Quadro品牌、面向AI數據科學家與大數據研究人員的Tesla與DGX品牌、面向基於雲的視覺計算用戶的GRID品牌。Tegra產品整合GPU與多核CPU，用於驅動自主機器人、無人機、汽車、遊戲主機、移動遊戲與娛樂設備中的超級計算能力。

公司2020財年（2019年2月~2020年1月）營收有所下滑，毛利率持續提升。公司2020財年收入為109.2億美元（-7%），其中GPU業務收入94.7億美元（-7%），Tegra處理器業務收入14.5億美元（-6%）。2020財年毛利率62.0％，提升0.8個百分點，主要因為存貨準備金減少（公司對存貨收取存貨準備金，並計入銷售成本，從而將存貨價值減計至成本或可變現淨值（按較低者計），或完全沖銷陳舊、過剩存貨），及此前核銷減值的零件銷售；淨利率25.6%。公司下調2021財年Q1財季收入預期至30億美元（+35%，受新冠肺炎疫情影響下調1億美元），毛利率65%（提升6.6個百分點），運營利潤10.5億美元（+166%），顯著好於市場預期。

公司歷年財務簡表（單位：億美元）

注：公司財年為上年2月~當年1月。

公司收入過半來自中國市場，歐美市場收入佔比有所下降。公司2020財年在中國臺灣、中國大陸（含中國香港）、其他亞太地區、歐洲、美國、其他國家和地區的收入，分別為30.3億美元（-10%）、27.3億美元（-2%）、26.9億美元（+13%）、9.9億美元（+9%）、8.9億美元（-41%）、6.0億美元（-22%），分別佔28%、25%、25%、9%、8%、5%。中國大陸（含中國香港）、其他亞太地區收入佔比，分別從2016財年16%、15%，增至25%、25%；中國臺灣、歐洲、美國收入佔比，分別從2016財年38%、10%、13%，降至28%、9%、8%。

公司按區域劃分收入情況（單位：億美元）

注：公司財年為上年2月~當年1月。

公司收購Mellanox，發力高性能計算。公司2019年3月公告，以69億美元收購高性能互聯技術企業Mellanox，Mellanox率先推出InfiniBand互聯技術，該技術與其高速以太網產品，均應用於全球過半的高速超級計算機與許多領先的超大規模數據中心。NVIDIA的計算平臺與Mellanox的互聯產品，為全球TOP500超級計算機中250多臺提供支持，並服務各家主流雲服務提供商與計算機制造商。

NVIDIA正式宣佈開放GeForce Now雲遊戲服務，與騰訊合作推出Start雲遊戲平臺。用戶可在PC、Mac、Android手機、Shield（英偉達遊戲主機）等平臺，體驗主流遊戲大作，GeForce Now擁有免費版與付費創始者版，免費版每次可體驗1小時，付費版月費4.99美元。公司與騰訊合作，共同開發Start雲遊戲平臺，為中國大陸地區用戶提供服務；並聯合成立遊戲聯合創新實驗室，共同探索遊戲中AI的新應用，遊戲引擎優化，提升遊戲製作效率。

公司第四財季亮點，數據中心、專業可視化業務恢復高速增長

公司專注基於GPU的視覺計算與加速計算平臺，尋找能為實際應用提供巨大吞吐量的場景。

公司數據中心、專業可視化、汽車業務保持增長，遊戲、OEM（原始設計商）與其他業務有所下滑。2020財年，公司遊戲收入55.2億美元（-12%），收入下滑主要因為GeForce臺式機GPU與遊戲平臺SoC芯片銷售下降；數據中心收入29.8億美元（+2%），主要在垂直行業增長，並受超大規模數據中心銷售下降影響；專業可視化收入12.1億美元（+7％），受益臺式機、筆記本工作站的強勁表現；汽車業務收入7億美元（+9%），主要因為AI座艙解決方案（以語音、面部表情、動作、手勢識別等多模態交互為基礎實現車聯互動與控制等）、開發服務協議的增長；OEM與其他收入為5.1億美元（-34%），主要是加密貨幣領域產品銷售下滑影響。

公司遊戲業務，2020財年Q4財季收入14.9億美元（+56%），相較2019財年Q4~2020財年Q3，連續4個季度出現-45%、-39%、-27%、-6%的下滑，表現出強勁復甦趨勢。

公司數據中心業務，2020財年Q4財季收入9.7億美元（+43%），相較2020財年Q1~Q3，連續3個季度出現-10%、-14%、-8%的跌幅，同樣表現出強勁復甦趨勢。公司數據中心業務，主要受益於雲廠商資本開支回暖，頭部雲廠商資本開支在2019年Q4均環比實現雙位數增長，對數據中心需求回暖。而超大型數據中心在AI、高性能計算的需求，也推動公司業績增長。2020財年Q4財季，微軟Azure、亞馬遜AWS、阿里、百度等雲計算廠商，均宣佈使用公司高性能AI及超算處理器，將帶動公司在AI等領域高增長。

公司專業可視化業務，2020財年Q4財季收入3.3億美元（+13%），相較2020財年Q1~Q3，3個季度分別6%、4%、6%的增長，發展有所加速。

公司汽車業務，2020財年Q4財季收入1.6億美元（與同期持平），相較2020財年Q1~Q3，3個季度分別14%、30%、-6%的增長，從2020財年Q3財季下滑中恢復。公司在英偉達GPU技術峰會中國站GTC China 2019大會，發佈下一代自動駕駛汽車/機器人處理器Orin SoC，其性能相比前代產品Xavier提升7倍；並推出DRIVE AGX Orin軟件定義平臺，提供從L2+級到L5級自動駕駛汽車開發的軟硬件解決方案，有望充分發揮其軟硬件綜合能力的優勢，有助於提升長期競爭力。

公司按季度劃分收入情況（單位：億美元）

注：公司財年為上年2月~當年1月，財年Q1~Q4，分別對應上年2~4月、上年5~7月、上年8~10月，上年11月~當年1月。

英偉達2020財年Q4財報電話會議紀要

2020年2月15日，公司發佈2020財年Q4財報後，召開分析師電話會議，公司總裁兼CEO黃仁勳、執行副總裁兼CFO科萊特·克雷斯，出席財報電話會議，並現場回答分析師提問。

以下為本次電話會議問答紀要，由騰訊科技整理發佈：

高盛分析師Toshiya Hari：我有兩個問題。首先，科萊特·克雷斯曾談到，在本季度看到遊戲顯卡GeForce RTX2070與GeForce RTX 2080疲軟，這個問題似乎更適合黃仁勳來回答，你是否擔心公司有能力吸引並激勵玩家，正如我所指出的，是個非常耗時的問題。第二個問題是，資產負債表上的庫存。克雷斯，你是否能提供些解釋與未來期望。謝謝！

黃仁勳：當我們推出GeForce GTX 260時，是我們第一次推出遊戲顯卡，當時可用的產品都傾向於高端。除此之外，出現在市場上的早期版本是特別版與超頻版本，MSRP（製造商建議零售價）版本在之後的一段時間，甚至幾個月後並沒有出現。所以當時情況並不理想，我們未能通過GeForce GTX 260進入主流市場，原因我想大家現在都明白，所以我認為這個方面並不令人滿意。

當你現在查看我們的產品情況時，每塊顯卡在其價格範圍區間內，都是最好的，今天仍然如此，能開箱即用，提供出色性能。誠然，每個人都希望GeForce RTX在發佈之初就能支持更多遊戲。但這是種新技術，包括光線跟蹤與AI圖像處理，因此只有在最新推出的遊戲中，才有可能實現，這也是其與新遊戲發佈時間密切相關的原因。

現在，這些遊戲開始陸續上市，比如《Battlefield 5》、《Metro Exodus》，我認為這周的評論都非常吸引人，人們終於意識到，我們在談論什麼，有了GeForce RTX技術，再加上光線跟蹤、AI技術相結合，可提供更漂亮的圖像，而無需犧牲性能，現在遊戲引擎能將GeForce RTX、光線跟蹤技術與引擎本身結合起來。未來所有的遊戲都能利用這種組合，所以這是個很大的新聞，我對此很興奮。

克雷斯：我來回答你第二個問題，關於我們資產負債表的庫存。我們庫存餘額在Q4財季季末上升，只是因為Q4財季業績比預期要弱。目前庫存主要是圖靈、Volta、DGX等產品。我們預計不會有進一步的資產減記，因為我們已經在Q4財季計入約1.28億歐元資產減記。

美國投行Evercore分析師C.J. Muse：我猜，關於數據中心的積極支出將被推遲。但你能不能就企業雲計算、高性能計算、圖靈架構Tesla T4企業服務器的發展給出些解釋。你是否能夠肯定，2021財年業績展望是進入下半年的一個很好的跳板。在這一年中，你希望看到業務加速增長的關鍵驅動力與關鍵里程碑是什麼?

黃仁勳：經濟放緩的範圍可能十分廣泛，我們看到它跨越所有的垂直區域，所有的地理區域。我們對所有的企業客戶、雲計算服務提供商，都提出某種程度上的謹慎警告，這是我們很長一段時間都沒有經歷過的，但我認為這是暫時性的。世界各地的計算需求，並不一定能被Q4財季的出貨量滿足，所以我認為需求會回來，顧客也會回來。

我們在數據中心領域，所處的環境比去年好得多。如果你看看我們的現狀，我們的深度學習解決方案，無疑是世界上最好的。我們引入具有推理能力的T4企業服務器，它是世界上第一個通用雲GPU，它能做英偉達做的所有事情，所以它存在於每個超大規模的數據中心。

我們與世界各地互聯網服務提供商合作，優化、移植他們的高生產模式網絡，以便能將其部署到生產中。因此，除了深度學習與科學計算外，我們的數據中心現在有四種不同的新增長動力：1、我們能對正在積極進行的工作進行推理；2、有叫RAPIDS的數據分析，有人稱之為大數據、數據分析、機器學習；3、渲染；4、由於我們發展的夥伴關係，及人們在世界各地的企業中看到的令人興奮的事情，我們與大型IT公司建立夥伴關係，預先配置系統，使企業能夠更容易採用我們的技術。

所以我們有四種新的方式來發展我們的企業業務，我們認為，即使新產品的發佈暫時停止，我們也能繼續保持增長。

美銀美林分析師Vivek Arya：我只需要你們解釋某個數字，且只有一個問題。這個數字就是毛利率。克雷斯，正常的毛利率是多少？當你們的銷售回到正常水平時，我們該如何看待毛利率的軌跡呢？資產負債表上的庫存會有什麼影響嗎?

這個問題請黃仁勳回答，你能不能給我們更多保證，讓我們相信遊戲仍然是個增長型的行業？我理解，在過去的一年裡，有很多令人困惑的地方，有宏觀方面的問題。但如果你看看遊戲玩家的數量，及要賣給遊戲玩家的產品組合，你發現這是否呈上升趨勢呢？作為其中的一部分，你認為什麼時候圖靈GPU會超過Pascal GPU的需求？謝謝！

克雷斯：就毛利率而言，我們的產品組合不僅基於我們的市場平臺，還包括我們在數據中心、遊戲中的產品組合。我們為Q1財季提供業績展望，對Q1財季有很強的信心，我們將看到這方面的進展情況。

黃仁勳：遊戲的基礎沒有改變，但遊戲玩家比以往任何時候都多，遊戲變得比以往任何時候都好。最近，像多人競技性電競遊戲受歡迎程度發生了變化，對硬件來說是有好處的。它降低了進入門檻，因為除已下載內容外，它還可以免費玩遊戲。你可以看到，圍繞《堡壘之夜》及最近的《Apex Legend》產生的興奮情緒，《絕地求生》、《英雄聯盟》仍然很受歡迎。

所以這種類型的遊戲非常有競爭力，需要很好的硬件，吸引了更多玩家，因為它是社交性的，你想和你的朋友一起玩，而且它更有粘性，因為它恰好是必須和一大群人一起玩的遊戲，所以我認為，遊戲領域像以前一樣充滿活力。

如果你採用克雷斯此前提到的方法，將我們潛在的遊戲業務與一年前進行比較，那麼肯定會發現它在快速增長。如果你比較一下游戲筆記本的增長速度，我認為這同樣相當令人興奮。

在2020財年，我們之前也提到過，我們的遊戲筆記本業務同比增長50%。就在CES展會上，許多新的筆記本電腦設計都採用圖靈架構，因為我們創造了名為Max-Q的發明，而且圖靈構架的能源效率更高，現在可以製造出非常棒的筆記本電腦，同時性能也更加強大。因此，我認為，遊戲將繼續是一項增長業務。

瑞信分析師John Pitzer：克雷斯，很感激你給我們提供的所有數據，試圖確定遊戲未來需求。不過，我要問的是，如果你查看2021財年Q1財季制定的渠道庫存，似乎要達到你的全年預期，那意味著遊戲收入將遠遠超過你所說的正常水平。這樣說對嗎？如果事實如此，是什麼給了你這麼大的信心，讓你認為全年遊戲增長會超過這些數字？

克雷斯：我先來回答，然後讓黃仁勳給出總結。正如黃仁勳所解釋的那樣，我們認為遊戲是關鍵驅動因素。在遊戲方面，無論是我們的圖靈架構，還是圖靈架構預期的增長，以及筆記本電腦帶來的額外增長，我們都相信，隨著我們進入2021財年餘下的時間，這一切都將有巨大推動力。我們將對此拭目以待，看看結果如何，但這確實是增長將繼續下去的根本原因。

黃仁勳：我認為你的數字沒有算錯。你可能沒有考慮的部分是筆記本電腦業務，我們的GeForce筆記本電腦業務相當龐大。

瑞信分析師John Pitzer：然後是數據中心方面的問題。顯然，你已經談到新的應用程序，這些應用程序將幫助你們在數據中心內擴展TAM（目標市場容量）。我只是好奇，在2020財年Q4，我認為這標誌著競爭對手第一次在數據中心GPU領域，有了些有意義的銷量。

總有人說ITCM公司的人，想要做他們自己的ASIC（專用集成電路芯片）。你能提供哪些證據來幫助我們，更好地對此做出更宏觀性的理解，而不是GPU與ASIC之間的競爭或架構差異而造成損失?

黃仁勳：我們在高性能計算中看不到它們，所以我們還沒有在高性能計算、深度學習領域遇到過他們，在我們服務的領域，也沒有遭遇過他們。我們真的沒有看到，競爭如此激烈。

但更重要的是，我認為我們所服務的細分市場，無論是深度學習、機器學習還是數據分析，這些細分市場都非常龐大。毫無疑問，高性能計算的未來將是高度數據驅動的，既有計算方法、算法方法，也有數據驅動方法。因此，我認為基本趨勢並沒有改變。

我們有四種新的增長動力，四種新的數據中心增長方式。第一個方法當然是推理，我們取得了很大的進步，在T4企業服務器上會很成功。有了第二代Tensor Core GPU，你可以用它來訓練，你可以用它來推理，你可以用它來進行遠程渲染，你可以用它來進行高性能計算。而且，它確實適用於任何超大規模數據中心。

第二種方法是數據分析，這對我們來說是全新的東西。你要知道，使用大數據預測市場動態，在零售、電商、醫療保健、金融服務中非常重要。而且從來沒有加速方法，為人們解決這個問題。由於CUDA運算平臺的靈活性與體系架構強性能，在過去一年，我們重新設計整個數據分析堆棧（數據存儲方式），從而實現加速，即RAPIDS產品。這項工作真的、真的很重要，我希望能定期向你們提供這方面的最新情況。

第三，對我們來說，渲染是個全新的市場，因為有了圖靈架構，我們最終可以加速渲染照片的真實感。世界上有數以百萬計的服務器在驅動渲染農場（分佈式並行集群計算系統），並正在定期升級。

最後，我們在CSP（雲服務供應商）方面取得成功，因為對我們來說很容易實現。但是世界上的企業很多，它們已經形成巨大的產業。我們公司的銷售範圍，不允許我們接觸到每一家醫療保健公司、保險公司、零售公司，這就是我們合作伙伴網絡的真正意義所在。

我們與惠普建立密切合作夥伴關係，與戴爾、思科、IBM有著良好合作關係。現在，我們已與存儲供應商建立關係，原因是大數據問題大多需要大量存儲空間，他們也都看到了我們創造的機遇，我們一起創建經過優化的預配置系統。這些高性能系統，可帶進公司，輕鬆安裝，我們看到很多巨大的成功案例。

因此，我們有四種不同的方式，發展我們的數據中心業務，我們對此很感興趣。我對此也感到十分樂觀。

瑞銀分析師Tim Arcuri：我的提問有關你們的業績展望。你們預計2021財年Q1的數據中心業務與遊戲業務均環比持平。我想問的是，你們能幫助我們更好的理解全年營收情況嗎？要達到你們的全年指引，你們需要在Q1財季營收的基礎上增加13~15億美元，你們如何達成全年目標呢？

克雷斯：我們對Q1財季的展望，由我們細分市場的不同選擇決定，我們對今天提供的指引有信心。鑑於我們預計全年營收將持平或略有下降，在某種程度上來說，你是對的，我們必須在未來幾個季度逐步實現這一目標，2021財年下半年可能會比上半年更強勁，這是我們目前的預期。

黃仁勳：有件事要記住，我們有四個增長動力，有四個增長型業務，我們的數據中心業務也在增長。毫無疑問，我們的足跡比以往任何時候都廣闊。我們的ProVis渲染器業務正在增長。我們的工作站業務現在有三種增長方式。一個是渲染；其次，數據科學家現在也成為工作站客戶，這種情況以前從未發生過；第三，我們終於能夠將工作站製作成筆記本電腦，它們非常薄，使用技術與遊戲筆記本電腦相同，所以工作站是一項增長型業務。最後，我們的汽車業務也在增長。

如你所知，我們一直在投資自動駕駛汽車。2020財年我們宣佈進入L2+水平，這是我們第一次進入主流的自動駕駛汽車市場。我們第一個客戶是沃爾沃，我們還有其他客戶要宣佈。因此，我認為2021財年對我們的自動駕駛汽車業務而言，是很棒的一年。

伯恩斯坦分析師Stacy Rasgon：你們前面表示產品組合是你們毛利率的主要驅動力。我知道環比來看你們的毛利率上升了。但是，如果我對Q4財季的庫存減計進行修正，你們該季度的正常毛利率是61.7%。

但現在你們預計2021財年Q1財季毛利率是59%，在營收持平的情況下，下滑2.7個百分點。因此我想問，是業務組合的變化導致毛利率下滑，還是因為有其他我們需要擔心的原因？

克雷斯：你說的對，產品組合仍是我們每季度毛利率的主要驅動力。我們也確實減少或修改了我們Q4財季的數字，來剔除總庫存減計。關於Q1財季，它包含了我們計劃出貨的產品。此外，在我們的遊戲業務、數據中心業務內部，毛利率也有所變化，這也會產生影響。

伯恩斯坦分析師Stacy Rasgon：那麼，你認為誰對利潤率的影響更大呢？誰是Q1財季毛利率下滑最大的驅動力？

克雷斯：我認為是業務內部的毛利率變化。

那麼根據你們的指引，數據中心業務似乎很難有太大增長。我的意思是，數據中心業務甚至可能會下滑。鑑於你們的全年指引，是什麼讓你們認為數據中心業務將會增長的？

黃仁勳：短期內，我們能預見的相對有限，我們認為這種情況不會持續下去，再加上一點順風，我想會是一個相當不錯的年份，我們先走著瞧。

這是我們目前的年度指引，會隨時更新。數據中心業務基本的動力不會改變，事實上，世界需要更多的計算能力，很多計算都與機器學習、數據分析、深度學習有關，它又與我們正在做的事情有關。

我們有四種新的方式來發展我們的數據中心業務，我認為我們的深度學習與以前一樣好，在科學計算領域地位一如既往。我們有四種新的增長方式，有推理、有數據分析、有機器學習、有渲染，現在我們把整個堆棧（數據存儲方式）帶到企業。所以我認為我們有正確的戰略，有最好的平臺，如果有一點有利因素的話，我想會有一個相當不錯的年份，我們會一邊走一邊報告。

摩根士丹利分析師Joe Moore：我想再問一下關於競爭與數據中心的問題。AMD在電話會議中談到，他們的數據中心圖形業務。我的感覺是，他們在做一些與你們不同的應用。能否幫我們介紹下，他們在做什麼，你如何看待來自其他圖形供應商的競爭？

黃仁勳：我們的數據中心業務主要專注於計算，我們看不到有任何人可與我們競爭，我們的主要競爭對手是CPU廠商。很明顯，當今世界上絕大多數的數據中心，都只能在CPU上運行。但是技術的進步已放緩，每年以幾個百分點的速度緩慢前進，但不幸的是，這仍然不夠好。因此，要麼數據中心繼續增加資本支出，要麼他們必須找到新方法。我認為人們對加速計算相當熱情，我們的處境非常好。

如果你把我們的GPU與競爭對手最新GPU進行比較，我認為競爭對手的期望很高，但結果並不是這樣。我想我們已經建立自己的地位，我們的圖靈架構能源效率要高得多。我們擁有巨大的架構優勢，真正豐富的軟件堆棧（數據存儲方式）、強大的工程能力，我認為這些都是非常大的優勢。

最後，由於我們的架構覆蓋廣泛，OEM廠商（原始設計商）或雲服務提供商可以採用我們的架構，它的效用將會更好，因為有更多的應用程序。降低任何公共事業成本的最好方法，就是增加它的效用，我認為我們在這方面的地位非常穩固。

Cowen分析師Matt Ramsay：你們在開場聲明中提到，減計與DRAM內存有關。我的意思是，這種商品的定價一直在波動。請問，你認為這會對你們的業務或總體定價產生多大的影響？

克雷斯：DRAM的價格，在歷史上確實很不穩定，能看到它們降價真的太好了，從長期來看，它將對我們的毛利率帶來幫助。

富國銀行分析師Aaron Rakers：圍繞圖靈架構，特別是遊戲市場的討論基礎上，我很好奇，你為什麼會在準備好的演講稿中提到，這些新解決方案的定價是一種“抑制因素”。

關於圖靈架構產品，公司有沒有想要改變這一定價策略？另外，我感興趣的是，你能不能幫我們解釋一下中國對遊戲產業的重要性，以及你是否假設，中國市場在你的年度預期中將迎來反彈？

黃仁勳：首先在定價方面，我認為推出RTX 2060，對我們來說，是個很大的“抑制因素”，但我們在CES上做到了這一點。這一產品非常成功，人們對此的評價非常棒，大家都喜歡RTX 2060（RTX2060顯卡採用的是全新圖靈架構），這一產品的定價也很好。

因此，現在我們有了很好的產品組合，從中端一直到發燒友熱衷的高端產線。另一方面，因為這一產品在發佈時，同時擁有許多不同版本，以至於價格看起來很高，但是現在，我們為所有細分市場，提供製造商建議零售定價。中國是個重要的市場，也是個重要的遊戲市場，我很有信心我們在這一市場會迎來反彈。

克雷斯：我再重複下我們在財報中指出的內容，我們計劃將2020財年的運營支出提高個位數百分比，這與我們眼前看到的市場契機，包括遊戲、人工智能、自動駕駛汽車技術等都息息相關。

在投資方面，我們非常重視研發。但是無論在研發方面，還是在進入市場戰略方面，我們都進行了全面投資，以幫助我們拿下襬在面前的這些高端市場份額。

加拿大皇家銀行資本分析師Mitch Steves：我不想在內存與因為挖礦顯卡庫存而導致的遊戲業務低迷方面展開太多。但在毛利率方面，你們幾乎達到65%。所以，如果我們將其放長遠，以一年、甚至18個月為限，有沒有什麼因素，會讓你們不能保持在60%以上的水平？

克雷斯：是的，我們的產品組合中有些驅動因素，可以使我們的毛利率在長期得到絕對增長。我們當然也定下目標，希望繼續保持這一趨勢。因此，我們不僅將把重點放在成本構成方面，同時還會注意將整個產品組合重心，轉移到高附加值平臺上。從長遠來看，所有這些事情都仍然存在，我們可以做到這一點。英偉達也將在每個季度提供最好的業績預期，以幫助大家更好的觀察到這一點。

巴克萊銀行分析師Blayne Curtis：顯然，數據中心業務，特別是超大規模數據中心發展的停頓，變得顯而易見。你能給我們些關於客戶數量或者地緣視角的解讀嗎，我們希望知道AI是如何隨著這種更大的規模減速而受到影響的。

黃仁勳：這些所謂的業務停頓，可能是動態化的，因為我們仍然在企業用戶中看到許多變化。對我們來說，這只是個小業務，但我們希望它能在未來成長為一個更大的業務領域。

究其原因，是因為今天的大多數企業不使用深度學習，而是使用一種稱為機器學習的方法。他們可能會使用決策樹（decision trees）、圖分析、聚類，或諸如此類的算法，在大量數據的基礎上運行商業智能數據分析應用。

如果你知道到其中的一些工具或者算法，就會知道他們是某些醫療保健公司、金融服務公司，還有零售公司，用來檢測欺詐、預測庫存或者預測採取哪條路線來送晚餐給你的手段。

這是如今大多數開發人員使用機器學習、大數據分析打造應用的手法，因此我們投資、推出針對數據科學、機器學習的GPU加速平臺RAPIDS，並打造自己的架構，我們稱之為“T4”企業服務器。

我們正在與大型科技公司合作，向全球企業提供相關解決方案。因此，我希望企業市場對我們來說，也是個令人興奮的增長機會。同時，CSP（雲服務供應商）業務的停頓期將會結束，我們未來擁有許多令人興奮的機遇需要去把握。

New Street Research分析師Pierre Ferragu：我想弄清楚你們在雲數據中心的地位，在2020財年是如何轉變的。在雲的資本支出方面，英偉達增長約70%。根據英特爾的數據顯示，投入雲業務的CPU數量上漲約60%。所以我想知道你們在雲業務中增加了多少營收，比總資本支出的增幅還快嗎？

克雷斯：正如我們之前談到的，我們許多雲供應商的採購確實在下半年遭到放緩。但正如你從我們的數據中心業務中看到的那樣，這一業務的全年總體增長率依舊超過50%。現在，即使沒有強勁的業績增長，我們在整個資本支出中所佔的比例仍然非常小。

New Street Research分析師Pierre Ferragu：你們看起來似乎對數據中心的發展前景非常謹慎，我們在聽到谷歌、Facebook與其他公司的發言時，它們似乎都在為2020年整體支出的增長進行調整。

但當我們聽到其他供應商的意見時，他們似乎都表現出信心，尤其是認為在下半年，資本支出應該會得以恢復。這是因為我比你更加樂觀些嗎？你從你的客戶那裡得到了哪些有關下半年的消息？

黃仁勳：我們對2021財年的下半年，對自己所處的位置，及自己能提供的解決方案都很感興趣。如你所知，我們擴大旗下應用與市場的覆蓋範圍。也許考慮這件事情的最好方法就是，應該等著看事情的進展如何。我們關心的是自己會處於哪個位置，我對我們的業績預期感到滿意，對我們的戰略地位感覺更好。所以，我期待著，與你們一起看看今年的發展情況。

相關研報：

九宇資本趙宇傑：CES見聞錄，開個腦洞，超級科技巨頭將接管一切

【萬字長文】九宇資本趙宇傑：5G開啟新週期，進入在線世界的大航海時代｜GBAT 2019 大灣區5G峰會

【2020回鄉見聞錄】20位90後2萬字，特殊的春節，時代的集體記憶

【頭號玩家】第6期：英特爾2019年Q4財報+分析師電話會議紀要，轉型“以數據為中心”，推動持續增長

【頭號玩家】第5期：Facebook 2019年Q4財報+分析師電話會議紀要，業績受監管影響大

【頭號玩家】第4期：谷歌2019年Q4財報+分析師電話會議紀要，YouTube、谷歌雲表現亮眼

【頭號玩家】第3期：亞馬遜2019年Q4財報+分析師電話會議紀要，AWS、第三方賣家服務、廣告業務是亮點

【頭號玩家】第2期：微軟2020財年Q1財報+分析師電話會議紀要，“云為先”戰略推動持續增長

【頭號玩家】第1期：蘋果2019財年財報+分析師電話會議紀要，AirPods等可穿戴設備業績亮眼

【重磅】年度觀察2019系列合集：歷時3個多月，超20萬字近500頁，覆盤過去，展望未來，洞悉變與不變

【年度觀察2019系列】第29期：5G加速雲遊戲產業發展，谷歌推出Stadia入局

【年度觀察2019系列】第28期：智慧屏重新定義電視，引領新一輪客廳場景爭奪戰

【年度觀察2019系列】第27期：Oculus持續推動VR頭顯迭代升級，助力VR設備打開主流市場

【年度觀察2019系列】第26期：AR頭顯開啟新浪潮，站在虛實融合世界的邊緣

【年度觀察2019系列】第25期：VR推動多領域產業數字化轉型，借力5G加速發展

【年度觀察2019系列】第24期：小米加速國際化，AIoT搭建萬物互聯網生態

【年度觀察2019系列】第23期：拼多多佔據國內社交電商龍頭，打造商品“上下行”產銷一體化渠道，致力開創新電商模式

【年度觀察2019系列】第22期：美團以“吃”為核心，構建本地生活服務超級平臺

【年度觀察2019系列】第21期：騰訊佔據國內社交與遊戲市場霸主，佈局產業互聯網打造新增長引擎

【年度觀察2019系列】第20期：阿里構建新商業操作系統，引領創造數字經濟時代新商業文明

【年度觀察2019系列】第19期：華為全面佈局“5G+AI”，迎接萬物互聯網時代

【年度觀察2019系列】第18期：Facebook構建多維度社交產品矩陣，開源AI硬件打造產業基礎設施

【年度觀察2019系列】第17期：谷歌佔據全球搜索與廣告市場霸主，“AI優先”打開新成長空間

【年度觀察2019系列】第16期：亞馬遜堅持長期主義，打造萬稅帝國

【年度觀察2019系列】第15期：微軟大象跳舞，借雲計算重獲輝煌

【年度觀察2019系列】第14期：蘋果軟硬件結合構建護城河，可穿戴設備將成第二大硬件品類，附電話會議紀要

【年度觀察2019系列】第13期：行業完結篇，5G推動移動互聯網提速換擋，短視頻、直播電商、下沉市場亮點頻現

【年度觀察2019系列】第12期：新消費時代到來，洞察電商消費新趨勢

【年度觀察2019系列】第11期：深挖美團點評數據，洞察消費新趨勢

【年度觀察2019系列】第10期：新時代消費被重新定義，世界級中國品牌崛起

【年度觀察2019系列】第9期：華為生態體系不斷完善，“5G+國產替代” 打開產業鏈公司想象空間

【年度觀察2019系列】第8期：比特幣第三次減半在即，區塊鏈孕育新機遇，附中本聰論文《比特幣白皮書：一種點對點的電子現金系統》

【年度觀察2019系列】第7期：全球5G商用持續推進，開啟萬物互聯網時代

【年度觀察2019系列】第6期：5G開啟產業新週期，終端創新迭代升級

【年度觀察2019系列】第5期：短視頻領跑泛娛樂領域，5G帶來視頻產業新機遇

【年度觀察2019系列】第4期：手游出海、雲遊戲、VR/AR遊戲、BattlePass、區塊鏈多點開花，引領遊戲新方向

【年度觀察2019系列】第3期：電商發展模式求變，直播電商異軍突起

【年度觀察2019系列】第2期：技術變革引領用戶注意力轉移，新廣告浪潮蓄勢待發

【年度觀察2019系列】第1期：移動互聯網發展趨於穩定，5G開啟新週期

【珍藏版】六合寶典：300家明星公司全景掃描，歷時3年，210萬字超5,000頁，重磅推薦

九宇資本趙宇傑：九宮格分析法，語數外教育培訓領域的道與術

九宇資本趙宇傑：抓住電子煙這一巨大的趨勢紅利，抓住產業變革中的變與不變

【重磅】22位“90後”2萬字回鄉見聞錄，講述他們眼中的中國縣城、鄉鎮、農村

六合君3週歲生日，TOP 60篇經典研報重磅推薦

下午茶，互聯網世界的三國殺

5G助推AR開啟新產業週期，AR眼鏡開啟專用AR終端時代

新商業基礎設施持續豐富完善，賦能新品牌、新模式、新產品崛起，打造新型多元生活方式

【重磅】得到：抓住知識服務本質，信用構建增長飛輪，以肉眼可見速度持續進化

【重磅】中國新經濟龍頭，赴港赴美上市報告合輯20篇

【珍藏版】六合寶典：200家明星公司全景掃描，歷時2年，150萬字超3000頁，重磅推薦

知識服務+付費+音頻，開啟內容生產新的產業級機遇，知識經濟10年千億級市場規模可期

從APP Store暢銷榜4年更替，看內容付費崛起

新三板，我們有個九宇會家族

新三板破萬思考：新三板日交易量10年100倍？

九宇資本趙宇傑：科技改變消費，讓生活更美好｜2017 GNEC 新經濟新消費峰會

九宇資本趙宇傑：創業時代的時間法則，開發用戶平行時間｜2016 GNEC新經濟新智能峰會

九宇資本趙宇傑：互聯網引領新經濟，內容創業連接新生態｜2016 GNEC 新經濟新營銷峰會

閱讀更多 六合諮詢 的文章

關鍵字: 人工智能 微軟 趙宇傑