外匯天眼APP訊 : 海外疫情仍在蔓延，原油價格暴跌，增加了全球經濟動能的擔憂情緒，市場對於“通縮”擔憂升溫。近期，無論是股市等風險資產，還是黃金、國債等避險資產均遭到通殺。
美股週四再度集體重挫，三大股指均收跌逾9%。標普500指數跌破2500關口，早盤跌幅擴大至7%，為本週第二次熔斷，同時觸發美股史上第三次熔斷。道指收跌2352.6點，創史上最大下跌點數，以及1987年10月以來最大單日跌幅。
歐洲主要股指大幅下跌，截止收盤，英國富時100指數下跌639.04點，跌幅為10.87%，報收於5237.48點。德國DAX指數下跌1277.55點，跌幅為12.24%，報收於9161.13點。法國CAC40指數下滑565.99點，跌幅為12.28%，報收於4044.26點。
WTI原油期貨跌1.48美元/桶，跌幅4.49%，報31.50美元/桶。布倫特原油期貨跌2.57美元，跌幅7.18%，報33.22美元/桶。紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的4月黃金期價下跌52美元，收於每盎司1590.30美元，跌幅為3.17%。
與此同時，美國國債收益率大跌。10年期美債收益率跌15.5個基點至0.666%；30年期美債收益率下跌5.8個基點至1.257%。
全球經濟“通縮”擔憂加劇
海外疫情的發展增加了全球經濟動能的擔憂情緒，市場對於通縮擔憂升溫。國際油氣期貨價格近期持續大跌，化工品期貨價格也跟隨下挫，銅、鋁等工業金屬期貨價格跌幅也比較明顯。
在此背景下，作為避險資產的金、銀期貨價格也持續下挫，昨日黃金期貨價格跌超3%。分析認為，金銀下挫，一方面是前期貴金屬價格出現快速上行，短期避險屬性有所弱化，另一方面需要關注其中暗示的通縮預期的演化。
理論上，通貨緊縮通常被定義為物價水平的持續下降。然而，關於基於貨幣視角的通貨緊縮的判斷標準仍存在爭議。目前，比較有影響力的兩類看法是：一，總體物價水平在一段時間內持續下降，這裡的“一段時間”短的認為有半年，長的則要求到兩年；二，一些國際組織和央行認為核心CPI增速連續3個月在1%以下即為事實上的通貨緊縮。
太平洋證券肖立晟團隊研究指出，當前全球經濟再面通縮威脅。一方面，主要國家核心CPI臨近1%的事實性通縮判斷標準。歐元區核心HICP同比增速長期在1%附近掙扎，中國非食品CPI同比增速自2019年初持續下滑並在9月抵達1%的臨界點。另一方面，主要國家PPI價格指數重返負增長。自2018年4季度起，美國、歐元區和中國PPI定基指數重返下行階段，而這距離2014-2015年的“潛在”通縮狀態剛剛過去2年左右。
肖立晟團隊認為，當前全球通縮壓力主要來自投資需求不足。傳統支柱行業隕落，新的增長動能還未起來，導致有效需求出現不足。過去全球經濟增長以來房地產，而如今傳統支柱行業隕落、與宏觀經濟的關聯度下降，新的增長動能還未起來，導致全球投資需求不足的情況很可能將持續下去。此外，資本邊際效率遞減、投資需求不足，一方面直接影響與投資密切相關的黑色、有色和工業原料產品的需求，另一方面也可能通過收入渠道導致消費不足問題，進而引發通縮壓力。
從逆週期調節角度來看，肖立晟團隊指出，當前主要經濟體槓桿率已經處於高位，通過負債型的信用擴張刺激增長的模式也已接近尾聲。儘管受經濟增長壓力的影響德國似乎在朝著更加寬鬆的財政立場邁進，但當前的政治經濟形勢還未到達逆週期刺激的觸發點，同時財政還面臨著平衡預算承諾的制約。上述因素表明當前主要國家應對通縮威脅的政策空間有限，通縮風險的危害性可能會進一步加劇。
流動性壓力加劇市場拋售
在昨天業績的市場和資產表現中，在美股大跌的同時，作為避險資產黃金的也大幅下跌，美元反而大漲，表明市場流動性面臨明顯壓力，新興市場匯率普遍大跌。
中金公司指出，大量的倉位觸及融資止損線被迫賣出以及ETF贖回都可能加大市場壓力。
也正因為如此，美聯儲決定將向市場緊急投放1.5萬億美元的流動性、同時轉變部分當前擴表操作的債券購買期限以試圖緩解這一壓力，市場雖然一度在盤中明顯反彈，但收盤依然回吐了所有漲幅。
機構：堅定買入A股
安信證券表示，對A股依然依然非常樂觀，如果市場跟隨海外恐慌下跌，那麼就是黃金坑3.0。但我們不認同恐慌，即使海外恐慌，國內需要理性。
首先，目前是否可以說是金融危機？
目前歐美股市已是熊市，但不能稱之為金融危機。目前沒有主要金融機構扛不住，08年3月貝爾斯登就倒下了。
其次，目前是否可以說美國疫情控不住？
我認為不宜輕視人類的智慧與能力，不宜輕視美利堅合眾國。防控新冠是不容易，但也絕非mission impossible，過去兩個月全球已經積累了很多成功經驗，國內曾經擔心春運返程潮大爆發，結果並沒有。很多人曾經覺得新加坡佛系要出大事，結果新加坡控得非常好！很多人曾經覺得韓國防控力度不如中國，要花很長時間才能控制，但實際上韓國很快就新增確診拐點。很多人覺得意大利做不到封城民眾不會戴口罩，但是現在意大利也都做到了，拐點可期。所以只要美國吸取全球經驗加強防疫措施，新冠可以戰勝。
最後，如何看待全球背景下的中國與A股市場？
我們認為，中國處於最優位置，中國的金融體系和海外最大不同，不是充足氣的氣球要擔心被新冠戳破，是之前主動(去槓桿)放了一些氣的氣球，在這個時候反而是充氣的過程。中國遠還沒有日本化，現在中國如果寬鬆，絕對不會對實體和金融市場都沒效果 。08年中國是先收緊再寬鬆，但真正刺激資產價格暴漲。 今天政策絕不會收緊，也不會急著強刺激，經濟內外壓力下穩就業，必然是一個寬鬆逐步加碼的過程，這個時候A股必然是估值擴張的過程，這是今年A股走強的核心矛盾，進出口鏈條的暫時中斷與損失是次要矛盾。
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