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2019年第二季度，拼多多高調推出百億補貼計劃，在下半年達到高峰，尤其是雙十一期間，拼多多簡單粗暴地喊出“無套路不怕比，無定金不用等”的口號，將包括iPhone 11、茅臺、戴森、SKII等高端品牌統統大幅折扣，不但成功洗底“山寨、假貨”的形象，還在一二線城市迅速形成口碑效應。
就在剛發佈的財報裡，拼多多2019年全年市場營銷高達272億元人民幣。拼多多曾解釋這部分費用主要用於線上促銷和廣告獲客。“百億補貼”始於二季度，從下圖看，從二季度開始一季高過一季，光是第四季度就花了93億，三季度加起來超過了200億，這個數字體現了拼多多真是厚道啊！
那麼，百億補貼換來了什麼效果呢？4890萬淨新增年活躍買家，換算獲客成本上升至189.62元，較過去兩個季度高了不少，但隨著用戶規模變大，拉新成本上升也是可以理解。而且這個成本較2019年Q1（百億補貼之前）亂投廣告費看似更有效。
截至2019年12月底，拼多多年活躍買家數達5.85億，較2018年底同比增長40%。按照這個視圖，下季度要是6億人都在用的拼多多了！拼多多單季淨增買家4890萬，增速較上季度有所下滑，但較規模增長看，增速仍非常可觀，2019年全年淨增1.67億買家。同期，阿里年活躍買家數7.11億，京東年活躍買家數3.62億。再則，拼多多新增遠大於阿里京東，按這樣下去今年就趕上阿里了。
另一方面，我們看看“百億補貼”帶來的這些用戶消費能力，截至第四季度，拼多多買家年均消費額1720.1元，同比增長53%，環比增長10%。可以看出過去一年ARPU環比增速較慢，目前拼多多的用戶體量下，市場將更多關注ARPU的提升。相比之下，京東2019年的ARPU值為5760元，拼多多仍有較大的提升空間。
財報顯示，拼多多2019年第四季度收入107.9億元，同比增91%，老虎證券投研團隊認為，正是這個收入增長不及預期讓拼多多財報當日股價下跌，這是拼多多上市以來首次收入增速跌破100%。看來拼多多在不斷擴張用戶體量的同時，提高ARPU是刻不容緩的。全年營收301.4億元人民幣，較2018年增長130%。
老虎證券投研團隊認為，雖然第四季度燒了很多錢，收入似乎不及預期，但是從推廣費用的投入產出比看，在擁有雙十一，補貼最兇猛的第三季度，這個比值迴歸86%，說明黃老闆也有剋制啊。
拼多多2019全年GMV 10066億元，較2018年的4716億元同比增長113%。兌現黃老闆的承諾。但是如果與京東2019年全年GMV20850億對比，拼多多才它的一半，買家遠超京東，GMV卻只有一半，說到底還是人均消費額的問題。
最後，拼多多第四季度經營虧損21.35億元人民幣，這個經營虧損好於市場此前預期的30億元，因為第四季度是電商大季，各種促銷，市場對虧損更悲觀。第三季度經營虧損率-20%，第四季度淨虧損17.5億元人民幣，全年淨虧損69.7億元人民幣。很顯然拼多多的虧損主要來自鉅額市場推廣費用，但我們也能看出經營虧損率在好轉，淨虧損實則減少了。
總結
2020年2月，拼多多進一步推出“百億補貼節”，在疫情期間為促活加碼，公司也明確表示2020將“百億補貼”進行到底。黃崢在電話會上說，疫情將對公司2020年第一季度的業績產生負面影響，但對長期的預期保持不變。具體來看，由於拼多多沒有自己的物流配送體系，在疫情高峰期的2月幾乎停滯，疫情將衝擊一季度。但跟京東的3C為主的品類，拼多多的品類更偏日用品和必需消費品，更符合疫情期間的消費需求。3月以來，商家運營和物流已經運轉起來，並逐漸恢復，對全年影響應該小於10%，也如黃崢說對長期預期不變。
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