核心觀點
1.動力電池是電動汽車的核心部件，成本佔比最高；
2.新型無鈷電池技術近期難以量產應用，三元電池仍是市場主流；
3.LG、寧德時代加入特斯拉產業鏈，動力電池市場競爭加劇，特斯拉國產化腳步加快，相關生產廠商將明顯受益。
一、動力電池是電動車的動力來源，成本佔比高
在純電動汽車的成本構成中，電池所佔比例最高，達到38%左右，電池的性能對整車的續航能力至關重要，是電動汽車的動力來源，是其核心部分。按照特斯拉Model3整車30萬售價來看，電池價格可達11萬左右。電動車動力電池系統中，組成部分廣泛，但其中討論最多的是電池單體。
圖表1:電池在純電動車的成本結構中佔比最高
二、新型電池技術近年難以應用，三元電池仍是主流選擇
全球範圍來看，優質電池廠商話語權強，小廠電池的一致性較差，因此動力電池市場呈現出電池價格成本降幅趨緩態勢，以及行業向龍頭公司集中的格局。從目前電動汽車使用的電池來看，最主要的還是三元電池，三元電池在電動汽車中的使用量達到80%以上，剩下的則多為磷酸鐵鋰電池、錳酸鋰電池、鈦酸鋰電池、富鋰錳基電池等無鈷電池。
歐美高端電動汽車多還是以三元電池為主，近日，特斯拉也確定了將在Model3長續航版本中採用三元電池方案。
磷酸鐵鋰電池雖然具有安全性高、循環壽命長、成本低的優點，是無鈷電池中使用量最高的一種，但它相比於三元電池來說，能量密度低，續航能力相對較弱，因此多用在低續航版本的電動汽車上。寧德時代研發的磷酸鐵鋰CTP電池可以幫助特斯拉低續航版本單車降低約1萬的成本，但新技術電池暫時在成本和量產上沒有大突破，近兩年，對於行業格局的影響不大。
從鈷價格的走勢上來看，其價格走勢呈現出上揚態勢，wind實時數據顯示，2020年3月6日的價格較2019年7月的冰點價格上漲了26%。鈷價格的堅挺走勢也側面反應了市場對於三元電池的需求的擴張。
圖表2:三元電池及磷酸鐵鋰電池在乘用車中應用比例
圖表3:鈷價市場行情走勢
二、特斯拉增加電池供應商，競爭加劇，國產化腳步推進，龍頭企業受益明顯
特斯拉降成本的需求迫切，受制於松下的產能和與其價格談判不利，2020年特斯拉在電池供應商中增加了LG和寧德時代，從今年2月的數據中可以看出來，LG憑藉著1535輛特斯拉的電池裝機進入了動力電池裝機量排行的前十位，排名第四。雖然國內電池廠商受到了疫情的影響，數據有所下降，但依舊可以看出動力電池市場競爭格局的變化。
特斯拉雖然還未公開與寧德時代簽訂的電池採購規模與種類，但市場上已有猜測。寧德時代作為動力電池的龍頭，加入國產特斯拉的生產線，必定會更加鞏固其在市場上的龍頭地位。同時，特斯拉自身也在加快腳步研發自制電池，預計將會在今年四月上宣佈其採用的技術，但穩定裝車還需到2022年以後。
所以目前來看，特斯拉使用的電池將還是以外採為主。屆時，隨著上海工廠投產以及國產化的提升，優質國內供應鏈有望進入特斯拉，進一步提升龍頭競爭力。預計上海工廠一、二期將帶來21GWh的裝機量。特斯拉動力電池系統產業鏈，包括正極材料、負極材料、隔膜、電解液、六氟磷酸鋰、電源管理系統、電池結構件、PCB、傳感器元件、散熱器、功能膜材、熱管理組建等相關廠商都將受益。
圖表4:LG化學憑藉成為特斯拉電池供應商進入動力電池裝機量前十
圖表5:特斯拉動力電池系統產業鏈及相關供應商
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