一、標的公司從哪裡來？
很多人可能比較好奇，我的文章中涉及到的公司都來自於哪裡？大致上有如下幾個途徑吧：廣為人知的大白馬股、各類股票APP裡別人分享的公司、慧博投資分析裡研報提供的公司、粉絲推薦的公司，如果大家有好的來源也可以告訴我。
白馬股標的最易於獲取，但數量也最少，而且買點還要等很久才會出現，這裡面我用得最多的是慧博投資分析這個APP，但成功率極低，幾十家公司裡勉強可以找出一家，因為上面基本都是券商研報，而券商研究都是看多，我用慧博的主要目的是想看下研報對公司未來業績的預測，以及快速找出公司的亮點，慧博是我目前發現的研報最豐富的APP。
二、分析一家企業的過程
整個過程大概分以下幾步。
1、初略看一下過去幾年業績增速
比如，有這麼一家公司，它過去四年的業績增速如下：
一看覺得業績非常牛，有繼續看下去的慾望了，所以再看一下其它指標，如ROE、利潤率、收現比、應收賬款週轉天數，都非常不錯。
2、從研報中歸納出亮點和預期
找到一家潛在標的後，我會在慧博投資分析裡搜索出這家公司近3個月的研報，然後快速過一遍這些研報的內容摘要，雖然研報提供的買點建議很不靠譜，往往是已經漲的飛起了才給你個“買入”的建議，但裡面提供的投資邏輯一般還是很有參考價值的。那些研報都很少的公司，說明沒有資金關注，我一般不太會繼續看下去。
重點看未來三年業績增速預期有多高？業績增長的動力來源是什麼？是內生增長還是靠併購增長？未來繼續增長的確定性高不高？
正面的例子我以前寫過很多文章了，這次舉個反面的例子，就是吉宏股份這家公司，第1步已經給大家看了它的財務指標，各方面的數據看上去都很不錯。
那麼，這家公司的業績為什麼能如此高的增長呢？我們可以通過閱讀近兩年的財報來搞清楚增長的動力，但這需要太多的時間，效率不高。我們可以借用研報的摘要來大致瞭解一下，在慧博裡輸入“吉宏股份”過濾出如下結果。
看這些研報中最新的幾份的內容摘要，比如，其中的一份如下：
這份研報摘要告訴了我們幾個關鍵的信息，公司的業務有三塊：效果廣告、電商、包裝，其中效果廣告業績主要是由18年併購的一家廣告公司“龍域之星”貢獻的。20/21年業績增速預期為36%/29%，目前TTM PE 29倍，這個估值相對來業績預期來說可以接受，不算特別貴，那下一步就簡單了，就是要核實券商給的這個業績增速預期確定性高不高。
三、確認業績預期
投資看的是預期，為什麼有些公司能保持比較高的估值，比如愛爾、CRO賽道的公司，就是因為它們的業績預期比較強，未來幾年能繼續保持高速增長的可能性非常大，這裡不是說讓大家去買這些高估值的公司，只是告訴大家預期的確定性是一個很重要的考量因素，也就是巴菲特所說的“結果必然如此”的公司。
所以，最關鍵的一步就是我們要儘可能地去論證確定性，我們還是以吉宏股份為例。
在前面的研報摘要中，我們瞭解到公司比較喜歡併購，這給了我一個不好的印象，因為喜歡併購就說明公司原來的主營業務不好做，想尋找其它賽道，尤其對於那些跨界併購、並且產生大額商譽的企業，更是要當心。不過吉宏的併購還算是和主業相關的，以前主要做快消品包裝盒，現在併購了廣告公司，還算有些關聯，我們還是從財報中尋找確定性吧。
吉宏股份18年1.88億收購北京龍域之星，龍域之星2018年營收2.74億，淨利潤7103萬，一個當年淨利潤7103萬的公司，為什麼只賣1.88億？即便龍域之星的業績以後不增長，吉宏只要三年就可以回本，這個收購有點不可理解，可以推測，龍域之星要麼後續業績沒有持續性，要麼財務狀況不好，才會如此低的價格出售。
我們接著看龍域之星19年的業績，上半年營收1.19億，淨利潤2502萬，雖然是半年報，但我們可以按乘以2的算法大致算出19年全年業績，所以龍域之星19年的業績相對於18年數據已經開始出現下降。
但公司19年業績預告同比增長50%到59%，這又是為何呢？原來是17年公司新合資設立了一家跨境電商公司“廈門市吉客印電子商務有限公司”，這家公司的業績取得了爆發式增長，17年營收為2.15億，淨利潤為3603萬，18年營收為9.33億，淨利潤為1.05億，19年應該是繼續高增長。
公司傳統的包裝盒業務增速為15.7%，龍域之星的互聯網廣告業務增速不能給太高預期，不下降就不錯了，因此重點就在於跨境電商的業務未來能否繼續保持高增長，而預測這一點難度相當大，電商的競爭格局太過複雜，實在是難以看清未來趨勢。從投資者互動平臺上的問題來看，有直播帶貨、網紅營銷等，這些新型業態變數實在太大，我並沒有太大的把握看懂未來趨勢。並且股價從底部上來已經翻倍，這個位置介入，安全邊際不高，基於這兩個原因，我還是放棄了繼續深入分析。
以上就是我發現、分析、結出結論的大致過程，由於並沒有打算買入的計劃，所以業務方面沒有更加深入地分析。
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