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一，軍工行業將繼續保持較高景氣度，優質龍頭業績將表現出較高彈性。
首先，我國國防現代化建 設正快速推進，今年國防和軍隊現代化建設將迎來關鍵時點，武器裝備採購訂單有望快速釋放；第二，今年是“十三五”計劃的收官之年，五年計劃預算執行具有明顯的翹尾效應，今年預算執行將有望保持較高水平。
其次，在核心產品和關鍵技術自主可控背景下，軍品兩用產品也有望打開民用市場。2019Q3 軍工板塊共實現營收 2365.85 億（+4.08%），歸母淨利潤 106.87 億元（+27.45%），2020 年行業仍將保持較高景氣度，產業鏈上游核心配套廠商以及軍民兩用產品供應商的業績將表現出較高彈性。
再次，從改革層面看。
（1）2020 年將召開黨的二十大，未來三年將是國企改革的關鍵歷史階段，預計未來三年國企改革各項工作將不斷深入。
（2）目前已有多家軍工企業入選“雙百行動”、混改試點、科研院所轉制試點的改革試點名單，隨著體制、政策和機制等方面改革工作的深入，軍工企業混改、科研院所轉制等改革工作有望持續推進，為核心軍工資產的證券化奠定良好的基礎。
二，國防軍工板塊年報業績趨勢向好，元器件、新材料和信息化企業利潤增長較快 。
截止 1 月 18 日共有 19 軍工企業披露業績預告，其中：北斗星通、星網宇達因商譽問題淨利潤減少，晨曦航空因非經常性損益減少導致利潤下滑，其餘 16 家企業均實現扭虧或盈利增長，表明軍工行業整體發展趨勢向好！值得注意的是，航天發展、七一二、光威復材、菲利華、宏達電子等信息化及元器件、新材料企業業績保持較高增速。隨著未來行業景氣度的持續上行，信息化及上游元器件、新材料領域的優質企業將繼續表現出較高的業績彈性。
三，估值比較優勢疊加短期催化，板塊投資價值凸顯
國防和軍隊現代化建設、五年計劃的翹尾效應、軍用技術向民用市場轉化等因素將是行業較快發展的基礎；國企混改、科研院所轉制、股權激勵、定價機制改革等行業和企業層面的改革，將有效提高軍工企業的經營效率和盈利能力。在成長與改革層面有利因素的推動下，優質軍工龍頭業績有望較快釋放，優質軍工資產將具有較強的投資價值。
四，投資建議：重點看優質資產證券化和軍民兩用技術投資機會。
關注優質軍工資產證券化和軍民兩用技術投資主線，重點標的如下：
（1）優質資產證券化：四創電子、航天發展。
（2）軍民兩用技術：火炬電子、宏達電子、振華科技、中直股份、中航光電。
（3）航母概念：中船科技，中國船舶。
（4）核心組合：中航沈飛，火炬電子，光威復材。
（5）基本面良好的行業龍頭及優質的民參軍標的：中航光電、中航電子、航天發展、中直股份。
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五，各大軍工集團及旗下上市公司總覽。
（1）中國兵器工業集團：
北化股份（002246），長春一東（600148），中兵紅箭（000519），北方導航（600435），華錦股份（000059），北方國際（000065），光電股份（600184），北方股份（600262），凌雲股份（600480），晉西車軸（600495），北方創業（600967）
其中，中兵紅箭（000519）是股性最好的！
（2）中國兵器裝備集團：
西儀股份（002265），中國嘉陵（600877），長安汽車（000625），江鈴汽車（000550），東安動力（600178），保變電氣（600550），利達光電（002189），ST天雁。
（3）中國航天科工集團：
航天電器（002025），航天信息（600271），航天科技（000901），航天晨光（600501），航天長峰（600855），航天通信（600677）。
（4）中國航天工業集團：
中航沈飛（600760），中航光電（002179），中直股份（600038），洪都航空（600316），中航飛機（000768），貴航股份（600523），中航電子（600372），成發科技（600391），航發控制（000738），中航重機（600765），航天動力（600893），中航機電（002013），ST集成（002190），中航電測（300114），中航資本（600705），寶勝股份（600973），飛亞達A(000026)
其中， 中航沈飛（600760），中航光電（002179）軍工股中的白馬股。
（5）中國航天科技集團：
中國衛星（600118），四維圖新（002405），航天機電（600151），航天動力（600343），航天電子（600879）
（6）中國船舶工業集團：
中國船舶（600150），中船防務（600685），中船科技（600072）
（7）中國船舶重工集團：
中國重工（601989），中國動力（600482）
（8）中國電子科技集團：
海康威視（002415），四創電子（600990），國睿科技（600562），傑賽科技（002544），太極股份（002368），華東電腦（600850），衛士通（002268）
六，風險提示：資產證券化推進不及預期；軍品訂單不及預期。民品市場拓展不及預期，武器裝備列裝進度不及預期！
（僅供投資者參考，不構成投資建議；股市有風險，投資需謹慎。操作上具體根據消息面的變化，結合技術分析，再去關注！）
圖3
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