2月16日晚間，格力電器(000651.SZ)公告，截至2月14日，公司第一大股東珠海明駿投資合夥企業(有限合夥)(以下簡稱“珠海明駿”)及其一致行動人質押的公司股份數量已經達到其持有的公司股份數量的99.91%，其中，珠海明駿將其受讓得到的15%的上市公司股權全部質押給招商銀行(36.230,1.45, 4.17%)，質押的起始日期是2020年2月13日，質押到期日是2026年12月16日，質押到期日可能會因《股票質押貸款協議》的約定或者還款情況而有所調整。
儘管珠海明駿將其剛到手不久的格力電器股票全部質押，但這是意料之中的事情。根據以前的公告，格力電器15%的股權的受讓款價值416億元，珠海明駿支付的受讓款一半來自自有資金，一半來自自籌資金。自籌資金全部為銀行貸款。
早在2019年12月，珠海明駿就跟招商銀行、中國銀行(3.660, 0.03,0.83%)、平安銀行(15.390, 0.70, 4.77%)、浦發銀行(11.320, 0.29,2.63%)等合計7家銀行簽訂《貸款協議》，《貸款協議》融資用於珠海明駿受讓格力電器15%的股權，為該次貸款做擔保的安排是，珠海明駿將獲得的格力電器股權質押給銀行。
格力電器在1月21日公告的《詳式權益變動報告書》裡披露了《貸款協議》更詳細的約定：貸款期限為首個提款日後60個月，經全體貸款人同意後可延至 84 個月，其中，前36個月為寬限期，寬限期內無需還本；珠海明駿需要於首個提款日後90日內簽署格力電器股票質押協議，將其受讓的格力電器全部股票質押給貸款銀行；珠海明駿本次所有貸款均不存在與市值漲跌掛鉤的補倉或平倉機制；珠海明駿承諾，在格力電器涉及分紅的股東大會中積極行使股東投票權並促使其提名的董事在格力電器每年淨利潤分紅比例不低於50%的董事會決議中投贊成票。
從《貸款協議》的內容來看，有三個要點頗受關注，一是，雖然只貸款208億元，但是要質押價值416億元的股票；二是，貸款不設與市值漲跌掛鉤的補倉或者平倉機制；三是，為保護債權人的利益，珠海明駿承諾促進格力電器每年淨利潤分紅比例不低於50%。
為保障上市公司股權的穩定性，珠海明駿承諾鎖定新受讓的格力電器15%股權36個月，貸款協議中不設置補倉線或者平倉線，並不讓人意外。接近高瓴資本的人士透露，高瓴資本和格力電器的品牌效力和信譽度都不錯，跟銀團協商不設平倉線並不難。
在南開大學現代管理研究所所長李亞看來，整個貸款方案，條件是否優惠，跟是否設置平倉線或抵押物的金額高低不是非常相關，關鍵還是要是要看貸款利率。就算不設平倉線，銀團也可以提高貸款利率來謀取利益。珠海明駿方面並沒有公佈貸款利率的情況。
格力電器的分紅情況將極大影響珠海明駿的還款進展。wind顯示，自1996年上市以來，格力電器累計實現淨利潤1503.5億元，累計現金分紅544.2億元，分紅率為36.2%。儘管看整體的分紅率，珠海明駿要促進格力電器每年淨利潤分紅比例不低於50%較為困難，不過，近年來格力電器的分紅率均不低，具體來看，2018年股利支付率為48.21%，2016年為70.22%，2015年為72%。
在國內經濟存在下行壓力、空調市場遇冷的情況下，珠海明駿是否能促進2019年格力電器的分紅率超過50%，還有待見證。
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