中信建投發佈投資研究報告，評級: 買入。
大悅城(000031)
事件
公司1月2日晚發佈公告，公司發行股份購買資產並募集配套資金事項中配套資金募集完成，公司以6.73元/股價格分別向大平人壽保險有限公司和工銀瑞信投資管理有限公司發行2.8億股和0.8億股，共募集配套資金24.3億。
簡評
定增完成，引入戰略投資人創新業務模式。本次定增為行業近年來唯一一次地產股股權融資案例，彰顯公司融資能力，本次股權融資完成後，公司貨幣資金和權益資產獲得補充，明顯推動公司負債率改善，根據我們測算，本次再融資完成後，公司淨負債率將從三季度末的125%降至111%。在當前行業融資並不寬裕的環境下，公司資金優勢明顯，且公司本次引入戰略投資者太平人壽保險公司,打造地產+金融的框架模式，公司充分抓住地產行業和金融行業的契合點，利用低成本的險資匹配商業地產重資產運營的需求，塑造出獨特“險資+商業”的業務模式，將進一步夯實公司在商業地產領域的領先優勢。銷售增長迅速，品牌優勢明顯。根據克而瑞數據顯示公司全年實現銷售規模620億元，同比增長13.3%，已超過年初制定的600億元銷售計劃。拿地方面，前三季度公司累計獲取18個項目，總計容面積398.8萬方，對應總價239.94億元。從城市能級來看，計容建面口徑上，二線城市佔比44.4%，三線城市佔比55.6%。此外，在城市更新方面，公司一直有項目推進，第三季度新取得昆明棚改項目出讓地塊，體現公司較強的綜合開發實力，彰顯資源優勢。我們認為，公司在非市場化拿地方面優勢突出，集團存量、利用大悅城品牌優勢、產業整合方面均大有作為，有助於公司取得較大面積較低價格的優質項目，為公司開發業務成長持續提供充足彈藥。
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