上週美股創下金融危機以來最差單週表現。面對市場大幅殺跌，美聯儲主席鮑威爾在上週五收盤前一個半小時向市場暗中保證，將在必要時將採取行動支持經濟，引發市場大幅反彈。
市場普遍認為，美聯儲是在為3月17日至18日的議息會議敞開降息的大門。芝加哥交易所FedWatch數據顯示，截至北京時間3月2日下午，市場預期美聯儲降息100-125個基點的概率達100%。
不過，分析人士認為，美聯儲參與救市作用有限，且可能帶來一系列問題，財政政策或能更好地緩解供應鏈中斷的恐慌。但如果疫情對市場的影響加劇，發達經濟體控制疫情的速度較慢，可能降息、量化寬鬆和財政政策都會集中出現。
貨幣政策存侷限
美聯儲參與救市的首要問題，就是不會對疫情本身產生的經濟影響起作用。
事實上，新型冠狀病毒的宏觀經濟風險並非源於資金匱乏，而是缺乏治療和治癒方法，疫情導致的供應鏈中斷也與低成本融資無關。
華盛頓聯邦金融分析公司執行合夥人Karen Petrou認為，“央行有應對金融市場的工具，但冠狀病毒並非金融，它起初是生物醫學上的風險，而後是傳染性風險，實際威脅的是整個製造業和服務業的提供方。而降息既不能治癒新冠肺炎患者，也不能讓擔心疾病的人決定購買新房、新車，或者去餐廳消費。”
此外，快速降息、量化寬鬆等美聯儲各種市場干預措施可能存在兩個共同缺陷。Petrou認為，首先，如果新型冠狀病毒一直存在，那麼貨幣政策無法在長期內起到作用，因為疫情與貨幣和美聯儲的慣用手段無關。
其次，如果美聯儲能為股市託底，恢復市場信心，那麼美國股市會發生不可逆的變化，情況反而更糟糕。正如2008年金融危機期間，“大而不倒”的銀行會受益於過高而又無法下跌的股價，進而產生道德風險。
在俄勒岡大學貨幣經濟學家蒂姆·杜伊看來，當前情況下，美聯儲確實可以幫助穩定市場情緒，防止疲軟出現。但國際貨幣基金組織前首席經濟學家奧利維爾·布蘭查德認為，降息只是“象徵性的”。
他表示，目前降息25個基點不會有很大作用，更重要的是要確保信貸能持續留向因病毒導致的供應鏈中斷，並且可能面臨流動性緊縮的中小企業。
財政政策或許更合適
從歷史經驗來看，財政政策或許能更好地緩解供應鏈中斷的恐慌問題。
Petrou指出，歷史上各國通過主權儲備解決了許多商品短缺問題。2011年利比亞內戰導致嚴重石油供應中斷期間，時任美國總統奧巴馬指示能源部下的戰略石油儲備（SPR）緊急出售3000萬桶石油，並與國際能源署（IEA）成員國協調，向市場釋放6000萬桶石油，有效緩解了石油短缺。像這樣調動SPR主權儲備的措施歷史共有3次，而2011年是最近一次。
“如果貨幣政策達不到類似的效果，將對酒店管理、汽車零部件短缺、基本藥品不足問題於事無補。即使央行能用大量資金買下數噸大宗商品，包下一到兩天的迪士尼樂園，但也只會在短時間內有效。”Petrou說。
事實上，各國已經出臺了諸多財政政策抵消疫情對經濟帶來的衝擊。例如中國已經宣佈了對小企業減稅等措施；意大利承諾，將允許企業延遲繳稅，直到銷售恢復正常為止（意大利曾在遭受地震的地區採取過這種措施），並在3月1日提出了36億歐元的紓困方案；上週，歐盟委員會專門撥款2.32億歐元用於遏制新冠疫情蔓延。
不過，財政政策是否有效，還要取決於經濟如何作出反應。《紐約時報》經濟學家認為，目前決策者能採取的最佳措施就是通過有效的公共衛生應對措施阻止感染蔓延。但如果沒能阻止，那麼財政政策能更好地提供定向援助，例如向中小企業提供低息貸款或其他形式的融資，或者為感染嚴重的地區直接撥款。
對此，奧利維爾·布蘭查德認為，貨幣政策有助於將需求維持在較高水平，防止負債企業陷入財務困境，而財政政策有助於支付必要的醫療干預措施並增加需求。
知名財經評論員、金融分析師肖磊對《國際金融報》記者表示，“貨幣政策對市場情緒的提振會更及時，但副作用也比較大，財政政策見效稍微慢一些，但後勁會比較足。如果疫情對市場的影響加劇，發達經濟體控制疫情的速度較慢，可能降息、量化寬鬆和財政政策都會集中出現。”
還有多少政策空間
那麼，各國還有多少政策空間可以實施？
總體上，主要經濟體應對疫情仍然以財政政策為主，尚未採取貨幣政策，但美聯儲有跡象在3月中旬降息。
而據英國《金融時報》報道，目前美國總統特朗普一直在討論新一輪減稅，但他表示，該計劃要到今年下半年才能推出。另外，特朗普還在2月29日強調，沒有計劃立即採取財政對策。“我認為我們期盼的大事就是美聯儲履行職責”。
此外，美國財政部也一直不願就病毒對經濟造成的影響作出回應。一些民主黨議員要求政府考慮針對小型企業的無息貸款和其他有針對性的支出，但目前尚未獲得任何關注。
歐元區經濟早在疫情蔓延之前就已經放緩至債務危機以來的最低增速，許多經濟學家擔心在這種情況下，供應鏈、貿易和旅遊業會遭受更多破壞。
上週，歐盟委員會專門撥款2.32億歐元用於遏制新冠疫情蔓延；上週日，意大利還宣佈了一項36億歐元的經濟刺激計劃，並正在尋求歐盟授權擴大今年的預算赤字；德國政客則暗示可能放鬆對債務支出的限制。
但貨幣政策方面，目前歐央行尚未暗示會採取任何干預措施。歐央行行長拉加德表示，“疫情尚未進入對通脹產生持久影響，需要採取貨幣政策應對的階段。”歐央行將在3月12日公佈最新決議。
在日本，目前人們普遍認為需求真正下滑的風險很小。但英國《金融時報》認為，如果需求受到重大打擊，日本央行幾乎沒有迴旋的餘地。目前日本隔夜拆借利率為-0.1%，十年期債券收益率上限為0，也就是說，即使進一步降息，或增加資產購買量，央行也不會從中受益，還會為此付出更大代價。
因此，財政政策將成為日本的主要政策工具。但鑑於日本政府剛剛完成截至2020年3月的財政年度補充預算的立法，可能還需要數月時間才能採取進一步措施。
目前，韓國是在海外新冠疫情最為嚴重的國家。據韓聯社3月2日援引韓國官員的話報道稱，政府計劃制定一項超過6.2萬億韓元的額外預算對抗新冠病毒，並將在3月5日向國會提交法案。如果通過，該預算將用於支持政府的檢疫措施，並幫助受疫情嚴重影響的小型商戶。但貨幣政策方面，韓國央行在2月27日宣佈維持基準利率1.25%不變，並強調未來維持寬鬆貨幣政策立場，會密切關注國內經濟增長的風險因素。
記者 趙璐
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