2月3日開市以來，A股出現行業輪動的震盪行情。上證指數在3000點左右震盪，但受益於線上零售佈局，新零售行業個股受到資本追捧，高歌猛進。 以騰訊京東投資的永輝超市為例，2月3日以來，股價連續多日跳空高開，一路上揚。截至3月6日收盤，股價報收9.89元，逼近2019年6月份的歷史高位。
截至目前，永輝超市雖然仍未披露2019年年報。但從其2019年Q3的季報可以看出，2019年年報相當值得期待。
但值得注意的是，永輝超市的“親兄弟”——永輝雲創雖然在2018年退出合併報表，但仍以應收賬款的名義呆在永輝超市的報表上。可以說，這個尾大不掉、持續虧損、經營業務和範圍又和自己幾乎相同的兄弟，已經成為永輝超市的隱憂。
佈局線上+線下
2019年Q3大幅開店 永輝超市2019年Q3季報顯示，1-9月份營業收入達63.54億元，淨利潤達15.38億元，同比增加51.14%。
其中，報告期內，公司新開超市34家，新簽約超市門店58家。可以說，在傳統零售行業節節敗退的時候，永輝超市逆向佈局，大舉開店。
原因為何？
從財報上可以看出，永輝2019年1-9月份新增銀行借款，導致短期借款達7.1億元，同比增加92.3%。 從行業競爭的格局來看，在新零售行業快速跑馬圈地下，比如蘇寧收購家樂福、物美收購麥德龍、家家悅託管華潤萬家等，作為生鮮龍頭的永輝超市已經在2019年快速發力。 2019年三季報還顯示，永輝超市早在年初對中百集團提出的要約收購，已經簽署了《合作備忘錄》。目前，永輝超市對中百集團的持股比例為29.86%。 由於中百集團的國資背景，因此，永輝超市對中百僅限於持股，不謀求實際控制權。
永輝超市自成立以來便一直以生鮮作為主打產品，在新零售概念興起之前就已經憑藉“生鮮超市”的特色闖下一片天地，後來更是在新零售產業東風颳起之時不斷探索新零售產業模式，成為生鮮新零售的“高階玩家”之一。目前永輝超市在全國已經擁有926家永輝超市門店，其中永輝超市到家業務已覆蓋23個省份、102座城市、645家門店，上線永輝生活、永輝社區購、京東到家、美團外賣、餓了麼等多個平臺，線上業務已經成為了永輝超市業績的重要支撐點。 可以說，這一波大漲，也宣告著永輝超市成為了生鮮新零售的代表性企業，有望在未來的時間裡獲得快速發展。
剝離永輝雲創 仍尾大不掉
而提及永輝超市，不得不提及孿生兄弟——永輝超級物種。 2015年，新零售風潮漸起，一直專注於線下商超的永輝超市抓住機遇，成立永輝雲創，定位於探索零售新業態。 被常常拿來與盒馬鮮生對比的超級物種，就是永輝雲創開發的新零售業態。
毫無疑問，永輝期望以永輝雲創為“劍”，開出一條新零售之路，從而完成線上、線下產業之間的融合。 初期，永輝超市對永輝雲創及超級物種相當“溺愛”，要錢給錢要資源給資源，但是目前來看，永輝雲創不但沒能完成其在新零售的使命，反而一度成為永輝超市的“拖油瓶”。 自創立以來，永輝雲創便出現連續虧損，在2018年永輝雲創虧損9.45億元，永輝超市2018年全年歸屬股東的淨利潤因此出現18.52%的下滑。
2018年底，永輝超市將永輝雲創20%的股權以3.9億元轉讓給給永輝超市副董事長張軒寧，此後永輝雲創不再納入永輝超市並表範圍。 2019年，在擺脫永輝雲創之後，永輝超市一路高歌猛進，上半年實現歸屬於上市公司股東淨利潤13.69億元，同比增長46.69%；前三季度淨利潤15.38億元，同比增長51.14%。
但財報顯示，雖然沒有合併財務報表，但永輝雲創仍拖欠永輝超市鉅額欠款，應收賬款高達4.49億元，佔應收賬款比例高達20.89%，當年壞賬準備計提為零。 截止2019年6月30日，永輝雲創仍欠永輝超市2.72億元應收賬款，仍高居應收賬款榜首，佔應收賬款比例12.44%，壞賬計提1,086萬元，計提比例4%。
作為永輝超級物種的自營生鮮品牌彩食鮮，則以4,103萬元的應收賬款名列應收賬款榜單第五，佔應收賬款比例1.88%，壞賬計提164萬元，計提比例4%。
騰訊京東加持 永輝超市值得長線持有
至2019年三季度末，永輝超市主要股東結構如下： 大股東牛奶有限公司持股為19.99% 創始人之一張軒松，持股為14.7%， 張軒松兄弟張軒寧，持股為7.77% 京東（江蘇京東邦能投資管理有限公司、江蘇圓周電子商務有限公司）共持股11.43% 騰訊持股5%， 可以說，股東方形成三大勢力，持股比例較為接近，公司無實際控制人。
在永輝超市董事會中，京東有1名代表，管理團隊有兩名，即張軒松（執行董事）和總裁李國；張軒寧代表自己，也出任董事。大股東牛奶公司有兩名代表，麥殷和班哲明·凱瑟克；以及三名獨立董事。 永輝超市3月6日舉行董事會，除常規議案外，對公司治理結構作出重要調整。公司取消輪值董事長，並同時對相關規定和細則做出改變。包括京東方面代表，9人董事會一致通過相關決議。 公告稱，由於輪值董事長制不符合現行的工商登記相關制度，特做出修改。
永輝超市除取消輪值董事長制度外，還將總裁/總經理變更為CEO，將財務總監變更為首席財務官，這兩個職位設置，使得永輝超市更像一個互聯網科技公司。原總裁李國，原副總裁兼財務總監吳莉敏分別出任新設置的職務。 看來騰訊和京東作為投資方，對永輝超市不僅是在商業模式上做出升級，在人員配置上，也向互聯網公司靠齊。
背靠京東、騰訊兩大股東，加之創始人團隊對公司的控制權，可以說，永輝超市的股權結構明晰，作為新零售的龍頭股，發展潛力值得期待。 只是，進一個月來的股價一路高升，不少投資者憂慮利好是否已經提前透支。 加之疫情對消費者購買力的衝擊，主打中高端生鮮市場的永輝業績增長或許會乏力。 在目前高企的股價表現下，建議投資者不宜追高，逢低逐漸購買。
閱讀更多 對面資訊 的文章
