正常情況下我們買股票都是這樣的，股票漲多少我們就賺多少，股票跌多少我們就虧多少。比如10元買入股票，漲到20元就可以每股賺10元，跌到2元就要每股虧8元。要是有一種方法，可以上漲時漲多少我們就賺多少，但是下跌時不管跌多少我們的虧損都是有限的，這樣就爽了。這個世界上真的有這樣的投資策略嗎？答案是肯定的，這就是期權保險策略。
前段時間，我們通過21篇文章，從什麼是期權開始，詳細介紹了關於期權投資的一些基礎知識。從這篇文章開始，我們來介紹期權的相關投資策略。
期權投資策略非常靈活，根據投資者的不同需求，可以構建出多種多樣的投資策略。比如投資者需要上漲時收益上不封頂，而下跌時虧損有限，根據這個要求，我們就可以構建出期權保險策略。
先舉個買保險的例子。比如生活中某人得了大病，醫藥費花了上百萬，如果沒有保險，那麼花多少錢都得自己掏，類似於買了股票遇上大跌，跌多少就得虧多少。實際上我們都可以每年花幾百元買個大病醫保，萬一得了大病，自己就只需要支付一小部分醫藥費（虧損有限），大部分醫藥費都由保險公司來出。投資股票，我們也可以構建期權保險策略，為股票買保險。
期權保險策略由兩個部分組成，第一個部分是買入看好大漲的股票，第二個部分是為股票買個保險，即買入認沽期權。買入的股票負責上漲時收益無限，買入的認沽期權負責下跌時虧損有限。
沽，就是賣的意思，買入認沽期權，就是花一定的權利金，讓自己擁有隻某個固定價格賣出的權利。一旦擁有了這個權利，未來不管股票價格下跌到多少，我們都有權利以事先確定的價格賣出，這樣就鎖定了虧損。
下面舉一個實際的例子。
從2019年12月初開始，A股整體走強，各大指數呈現普漲的格局。週末去公園散戶，已經開始聽到有人討論股票了，網上也有很多人開始喊出牛市已經來了。長期炒股的朋友知道，在A股賺錢，主要還是靠大牛市，平時能小賺或不虧就很不錯了。像現在這種有牛市跡象的行情，我們當然不想錯過。可是現在大盤已經3100點了，如果牛市來了，這可能只是一個起點，萬一牛市沒來，這可能就是一個高點，搞不好現在進場就是站到高山上看風景了。
針對這種不想錯過大牛市行情，又怕萬一搞錯買到高點的情形，我們就可以利用構建一個保險策略，具體策略如下。
首先我們以4.17元/股買入10萬股滬深300ETF，代碼為510300，不計算佣金成本，共投入41.7萬元。滬深300指數是我們A股最有代表性的指數，他包含了滬深兩個交易所上市的市值前300名股票。如果牛市真的來了，滬深300指數是肯定會大漲的。
然後我們以0.0214元/股買入10張“300ETF沽2月4000”認沽期權，共花費權利金：0.0214*10萬*10張=2140元。300ETF期權的合約單位是10萬，即一張期權對應10萬股，所以我們買了10張認沽期權，剛好對應買的10萬股滬深300ETF。
300ETF認沽期權
下面來計算一下我們的成本。滬深300ETF的成本是4.17元/股，認沽期權的成本是0.0214元/股，合計成本為：4.17元+0.0214元=4.1914元。這個成本就是我們的盈虧平衡線，未來股價上漲超過4.1914元的部分，超過多少我們就賺多少，所以收益是上不封頂的。
再來計算一下最大虧損是多少。我們買的是“300ETF沽2月4000”認沽期權，即行權價為4.000元，也就是不管跌到多少，我們都有權以4.000元的價格賣出滬深300ETF。所以每股最大虧損為：成本價4.1914元-賣出價4.000元=0.1914元，10萬股的最大虧損就是0.1914*10萬=1.914萬元，換算一下，就是最大虧損不到5%。
這樣未來的盈虧詳情如下：
1、股價低於4元，不管跌到多少，我們都只會每股虧0.1914元。
2、股價大於4元，並且小於4.1914元，這個區間肯定會虧損，具體虧損多少與股價相關，越接近4.1914虧得越少。
3、股票大於4.1914元，這個情況肯定盈利，超出4.1914的部分都是賺的，上不封頂。
如果以上的方案大家不滿意，認為最多還是會虧損接近5%，那麼我們也可以換一種方案，比如我們買入“300ETF沽2月4100”認沽期權，單價為0.044元，這樣我們多花一點權利金，鎖定了賣出價為4.1元。那麼成本價為：4.17元+0.044元=4.214元/股，未來最大虧損為：成本價4.214元-行權價4.1元=0.114元/ 股，這樣最大虧損比例不到3%，代價就是盈虧平衡點上升到了4.214元，如果未來股價沒有超過4.214元，則我們肯定是虧損的，只是虧損的比例很小。我們甚至可以買行權價為4.2元、4.3元、4.4元的認沽期權，代價就是盈虧平衡點會上升。就像買保險一樣，不同的認沽期權價格不一樣，如果想得到的保障權利大一點，就需要付出更多的保費。
總結一下，保險策略構建過程如下：
1、買入後市看大漲的股票，這樣最大收益是多少取決於股票能漲多少。
2、買入與股票相同數量的認沽期權，最大虧損是多少取決於期權的行權價格。
保險策略的盈虧平衡點：
股票買入價格 + 認沽期權價格
上面例子中：股票買入價格4.17元 + 認沽期權價格0.0214元=4.1914元。
最大虧損：
股票買入價格 + 認沽期權價格 – 認沽期權的行權價
上面例子中：股票買入價格4.17元+認沽期權價格0.0214元-行權價4元=0.01914元。
文:宜昌白雲飛 | 公眾號:你也會投資
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