期指：放量突破，順勢而為
邏輯：在降準利好驅動下，昨日權益市場全面飄紅，TMT領跑盤面，同時市場量能放大至7500億。對於後市，我們延續樂觀看法，一方面PMI數據進一步驗證了目前已進入被動去庫存階段，經濟復甦預期漸起，另一方面證券法修訂表明資本市場改革提速，併購、定增有望為A股帶來增量資金。相對而言，我們認為低估值鏈條以及科技板塊仍具佈局價值，前者受益於專項債發行、製造業投資見底，後者得益於偏好修復。但考慮到年底商譽減值風險，我們認為低估值鏈條更具確定性，三大期指中1月更傾向配置IF。
操作建議：多單持有
風險因子：1)關稅協議生變；2)限售解禁
期債：資金邊際趨緊及股市突破上漲抑制債市
邏輯：昨日T2003合約下跌0.12%。一方面，0.5個百分點的降準幅度可能低於部分投資者預期，T2003開盤即下跌0.05%；另一方面，央行並未續作4000億的逆回購到期資金，T2003在低開後繼續下衝0.07%。此後期債有所回升，但隨著現券走弱，11點之後期債繼續下跌。
收益率曲線方面，昨日2年、5年和10年國債收益率分別上升5.32、2.59和1.20BP，表現出平坦化上移特徵。資金面的邊際變化是導致債市下跌的主要原因，股市的突破上漲、地方債開閘也對資金構成分流作用。今日將有1500億逆回購到期。若央行繼續不續作，資金利率可能繼續上漲。降準的實施要等到下週一，屆時資金的趨緊可能暫時緩解。但看得更長遠一些，在降準實施之後，由於專項債的發行以及春節臨近取現需求增加，資金面也不宜樂觀。再考慮到經濟改善有望延續，我們建議空單可繼續持有。
操作建議：空單持有
風險因子：1)經濟數據超預期；2)貨幣政策大幅寬鬆
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