第一上海證券3月10日發佈對新世界發展的研報，摘要如下：
上半財年基本溢利跌27%，維持同期派息水平：期內，公司錄得綜合收入324.6億港元，同比下跌34%，基本溢利39.3億港元，同比下跌27%，主要因為期內香港物業發展貢獻的減少。每股基本溢利0.38港元，宣佈派發中期股息每股0.14港元，維持同期水平。
內地物業銷售強勁，大圍站項目快將推出：內地物業發展表現良好，物業發展分佈業績同比增加59%，期內完成合約銷售額116億元人民幣，對應2020財年銷售目標200億的58%。大灣區將是公司未來重點的戰略佈局，截止2019年底，公司在內地的土地儲備約670萬平方米，大灣區佔公司內地核心土地儲備約50%，另外公司也積極參與廣州、深圳等地舊改，有望未來豐富土地儲備。香港方面，2020上半財年合同銷售30億港元，維持全年150-200億港元的權益合同銷售目標。公司計劃2020年推出大圍站項目，對應逾3000個住宅單位，目前已申請預售樓花同意書，有望於二季度開售，將會是未來主要貢獻。租金收入加速增長，短期或受到社會事件及肺炎疫情影響：物業投資部分，香港及內地總租金收入分別增長36%及6%。香港租金收入增長主要受益於VictoriaDockside的全面運營，旗下項目表現良好，K11MUSEA於2019年8月正式開幕，現時項目出租率超過90%，每月平均客流量達160萬人次。寫字樓K11ATELIER，目前已租出接近80%。由於近期香港社會事件及肺炎疫情的影響，短期訪港旅客人數下降，零售、酒店等受到打擊，公司已寬減了部分租戶租金，可能延緩租金收入的增長速度，但中長期來看整體增長的邏輯沒有改變，公司將繼續擴張物業投資組合，目標未來物業投資對於物業分部的貢獻率將提升至50%。繼續非核心資產處置，調整目標價至12.50港元，維持買入評級：期內，公司出售非核心資產約60億港元，目前仍持有約150億港元的非核心資產，處置產生的現金流可以幫助改善資產負債率和保障派息水平。考慮到社會事件和肺炎疫情的影響，我們調整2020財年公司的收入預測為685.4億港元，基本溢利預測為80.2億港元，根據分部估值法，調整目標價至12.50港元，對應每股NAV24.73港元50%的折讓，維持買入評級。風險因素：宏觀不確定性、房地產調控政策、租金增長不及預期
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