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京東發佈了2019年第四季度和全年業績，老虎證券投研團隊認為，其中最驚豔的一句話是它的指引：京東預計2020年第一季度淨收入較2019年第一季度相比將至少增長10％。這個預期比已發佈財報的阿里、微博、百度等都更自信，我們看別家，包括阿里都預計第一季度是負增長。京東自營和自建物流配送體系在逆風時期更能體現穩定性與前瞻性。
無論哪個指標看，京東這個財報都是非常優秀的，2019年第四季度淨收入1707億元人民幣，同比增27%，超過市場預期的1668.2億元。第四季度淨利潤36億元人民幣，較去年同期扭虧為盈。
2019年京東全年GMV2.085萬億，同比增長24%，這是什麼概念？統計局數據顯示，2019年全國實物商品網上零售額約8.5萬億元，同比增長19.5%。也就是京東全國網上近1/4。此外，京東2019年全年實現淨收入5769億元人民幣，同比增長25%，全年淨利潤122億元人民幣，2018年為虧損。
電商業務備受考驗
當然，不可否認疫情對電商行業都存在衝擊，從供給端看，線下消費全部轉移到線上後，貨物儲備成了各大平臺面臨的問題；嚴重依賴的物流行業因員工無法到崗導致配送困難；從需求端看，消費者對非必需品的需求大大降低，京東最主要的收入貢獻恰是嚴重受影響的3C品類。
雖然來自第三方平臺和廣告、物流在內的服務收入佔比再不斷擴大，但是老虎證券投研團隊從京東財報發現，來自3C的收入仍佔據公司全年總收入的57%，日用百貨部分佔32%，整個商品銷售全年創造5107億元人民幣，佔89%。而服務收入全年錄得66億元，佔11%。
2020年第一季度的3C收入將會大幅削減，生鮮零售、日用品和保健用品的提升將抵消一定損失，但體量的差距無法完全彌補。從毛利率角度來說，3C品類毛利一直較低，而日百的毛利比較好，京東如果能夠就此將日百、生鮮的銷售份額提升一個檔位，使得品類更加均衡，對於公司長期也是一個利好。
年活躍買家季度新增2760萬，首超阿里
在經歷了2018年下半年年活躍買家數停滯不漲之後，京東對下沉市場發起猛烈攻勢，截至2019年12月底，京東的年活躍買家數達3.62億，且較上季度淨新增2760萬，這一新增也首次超過了阿里最新披露的新增年活躍買家數1800萬。
京東披露新增用戶中70%來自三至六線城市，隨著2019年電商集體下沉培育市場，京東也煥發新春。管理層在電話會上說，疫情喚醒了老用戶，也成功吸引了大批從小程序而來的新用戶。
物流出圈，護城河突顯
截至2019年12月31日，京東物流運營超過700個倉庫，總物流倉儲面積達到1690萬平方米。2020年春節的疫情是讓我們看到京東沉澱多年的服務品質，依託自建物流配送體系，充分發揮供應鏈、倉儲、物流、技術優勢，京東成為疫情下少數能保證用戶正常下單配送的平臺。京東官方消息稱，疫情期間京東照常向全國消費者供應了1.2億件，超過16萬噸的生活用品，相比於其他電商平臺因工廠停工、快遞停運等問題飽受困擾。
京東物流傳言計劃在境外上市，其業務的增速遠遠跑贏其他項目，這主要得益於京東物流施行開放戰略，積極擴展第三方業務，而第三方業務佔到物流近40%。
物流效率提升帶來經營效率提升，京東2019全年經營利潤90億元人民幣，2018年為虧損。效率的提升使得公司實現全年的盈利，得益於技術研發的長期投入，倉儲成本顯著下降，整使得京東的季度存貨週轉天數（TTM）降至35.8天，而應付賬款週轉天數降至54.5，應收賬款週轉天數維持3.2天。
本季度京東的履約費用率逐漸降低，本季度履約費率降至6.4%。
整體而言，京東無論是2019年Q4還是全年的指標都超預期，在持續盈利下仍然維持核心收入和用戶指標的加速增長，在特殊的逆風時間，京東整體的閉環服務更顯優勢。
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