財經奧迪特

淨利潤不算錢，只有賺到現金，才是賺錢，現金流量表，就是從賺到真正錢的角度來看問題。

我們簡單將現金流量表分為三項：經營活動現金流量淨額（下面叫經營流量），投資活動現金流量淨額（下面叫投資流量），籌資活動現金流量淨額（下面叫籌資流量）。再外加一個項目，期初和期末的現金及現金等價物。

第一步，看期初和期末現金及現金等價物和資產負債表中的貨幣資金比較。看這家公司現金及現金等價物變動情況是否就是貨幣資金。這裡面要注意，如果貨幣資金裡面有一些存款受到限制，不能使用，比如抵押存款，比如鎖定不能使用的保證金，原則上是要從現金和現金等價物當中剔除出去的。這可以讓你瞭解到，一家公司的貨幣資金是不是真正的貨幣資金，是否隨時可以使用。

第二步。我們就看上面三個項目，誰是正，誰是負數。然後來判斷企業應該是一家怎樣的企業，然後反過來對照他的業務，當然這個時候我們要注意，這些淨額項目的金額要具備一定的數量，100億市值的一家上市公司如果經營活動現金流量淨額只有1千萬，那麼和負數也沒有太大的區別。如果經營活動現金流量淨額是100個億，這才像話。

於是如下關鍵點：

1、經營流量為正，投資流量為正，籌資流量為正。經營業務造血能力強，還在變賣家當回收投資，還在向股東和債權人要錢融資，這類企業不太多，目的不明確，大約是想囤積很多現金幹大事。

2、經營流量為正，投資流量為正，籌資流量為負。成熟期企業，有點熟透了。不想擴張，經營業務造血能力強。回收投資，分紅還債。

3、經營流量為正，投資流量為負，籌資流量為負。剛進入成熟期的企業。經營業務造血能力強，有錢，一邊對外投資擴張，一邊分紅還債。這一類企業比較穩健。

4、經營流量為正，投資流量為負，籌資流量為正。大約是成長期的企業。經營業務造血能力強，一邊對外投資擴張，一邊向債權人和股東要錢融資。大約想大幹一場的那種。

5、經營流量為負，投資流量為正，籌資流量為正。衰退期的企業，經營業務造不了血，開始變賣家當，同時還從外部向債權人和股東伸手要錢。這類企業覺得要集中主業，再博一個死而復生。

6、經營流量為負，投資流量為正，籌資流量為負。衰退期企業，經營業務造不了血，開始變賣家當，同時開始還債和分紅。這是收攤不想幹了，回家抱孩子的節奏。

7、經營流量為負，投資流量為負，籌資流量為正。導入期企業，典型燒錢系，一邊賺不到錢，造血能力弱，一邊大規模投資，一邊還向股東和債權人伸手要錢。典型燒錢系。

8、經營流量為負，投資流量為負，籌資流量為負。沒有存在必要。

以上就是現金流觀察的直觀內容。實際上還有很多方面，但是觀察現金流量表，大約可以通過生命週期切入觀察。

凱恩斯

經常聽到的一句話是“99%的公司都不是死在缺少利潤，而是死在缺少現金流”；這句話裡提到的比例雖然有點誇張，但是道理確實是這樣的；就好像一個人的血液停止流動了，所有的身體機能將停止；一個公司沒有現金流的時候，將會面臨沒有錢採購上游原材料、發不出工資、交不了電費、房租等等窘迫的情況，就算是有充足的訂單也交不了貨，還得違約賠償客戶。現金流量表是證明企業健康運營的最重要的體檢指標。

那我們來看看現金流到底是什麼呢?

現金流量表通常包括：經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量、籌資活動產生的現金流量。其中經營活動現金流體現企業的經營形態，投資及籌資活動的現金流則反映企業對公司前景的信心以及公司的戰略部署。現金流量表的編制有直接法和間接法，企業會計準則（2006）中規定企業應採用直接法報告經營活動的現金流量，直接法編制的現金流量表是長下面這個樣子的，裡面的各明細一目瞭然，就不一一贅述。間接法的就不多介紹了，有興趣的朋友可以自己瞭解。

這裡很多剛剛接觸財務的小白最容易犯的一個錯誤就是，誤將利潤當成是經營活動產生的現金流量，以為利潤有多少，進口袋的現金就有多少；然鵝並不是這樣的，舉幾種情況詳細講解一下。情況一，獲利增加，但經營活動現金流量減少，甚至淨流出；也就是可能你東西賣出去了，還沒收到買家的付的全款，這是前幾年很多做Z#F工程的公司倒閉的常見原因，事情做好了，跑斷腿磨破嘴，服務得妥妥當當的，就是收不到工程款，導致資金鍊斷裂，無錢開始新的工程。情況二，獲利減少，存貨量增加突出，經營活動現金流量減少，甚至淨流出；可能你也還欠著上游供應商的貨款沒給（貨沒有賣出去，積壓了大量的庫存，沒有錢付），這是服裝、電器等需要備庫存的銷售型企業常見的倒閉方法，過去5年間，很多盲目擴張的跨境電商也是這樣把自己玩出局的。

還有一種最差的情況就是，企業出現上述的經營活動現金流為負、利潤為負的情況下還盲目擴張、企圖一口吃成富貴胖，投資活動現金流大幅增加，短期借款以及籌資活動現金流大幅增加。這是沒血的情況下，還給自己埋雷，這是一個企業最危險的作(zuo 一聲）。

也有些公司，很善於玩現金流的遊戲，雖然公司暫時不賺錢，但是鮮活的血液/現金流一直流淌，使得公司也能很健康的運營併成長，這也會讓資本市場建立信心，進一步錦上添花注入更多新鮮的血液；例如大強子的京東、以及目前市場上的一些獨角獸公司。

最好的情況是淨利潤和經營活動現金流都持續快速增長，投資活動現金流也大幅增加，籌資活動也一定程度增加；這種情況體現企業的健康運營，以及管理層對公司成長的信心，並積極通過投資最求成長。

招財喵說財

閱讀現金流量表挺簡單的。

它主要包括幾個部分：

經營活動產生的現金流量+

投資活動產生的現金流量+

籌資活動產生的現金流量+

匯率變動對現金及現金等價物的影響+

現金及現金等價物淨增加額+

最後是期末現金及現金等價物餘額。

這其中，經營活動、投資活動、籌資活動是比較重要的三塊。

再分細下去的一些項目，都很容易看得明白。找一份現金流量表看一次就大概懂了。

如何分析呢？

從三個方面看：

（1）本期現金從何而來

（2）本期的現金用向何方

（3）現金餘額發生了什麼變化

更詳細的可以查看我寫的投資教程《「金山漫步」公司現金流量表分析入門課程》。這系列投資課程我已經寫了16篇，打算寫到100篇。有興趣的可以關注我。

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一、現金流量表科目分解

現金流量表科目分解主要可分為企業的三個活動、企業的三個淨流量和企業的安全時期。

1.企業的三個活動

現金流量表設計的基礎是把企業分成三個活動，分別是經營活動、籌資活動和投資活動。

經營活動

經營活動產生的現金流量，主要記錄了企業在銷售商品、提供勞務、購買商品、接受勞務、支付稅收等活動的現金流動情況；經營現金淨流量是收入減去支出形成的現金流量。現金淨流量，則是指收入與支出的差，用公示表示為：

經營活動產生的現金淨額=經營活動現金流入小計－經營活動現金流出小計

企業在經營過程中，在控制現金流量時經常以控制現金支 出為主，實際上現金支出僅為現金流量的一部分，即支出部分，還可以通過控制現金流入來加強現金流量。還可以用量本利分析定銷售量，即用現金流量分析確定企 業應該收回多少現金，使銷售人員明確現金收回量，從而開展銷售活動。

籌資活動

當經營現金淨流量成負數時，要想籌資資產，要有籌資活動，就需要去借錢，從銀行借來款叫籌資收入，把銀行貸款和利息都還上，叫籌資支出。用公式表示為：

籌資活動產生的現金淨額=投資活動流入小計－籌資活動現金流出小計。

投資活動

投資活動是指企業長期資產的購建和不包括在現金等價物範圍的投資及其處置活動。其中，買機器設備、廠房、 股票等為投資支出，而轉讓固定資產、股票等，為投資收入。用公式表示為：

投資活動產生的現金淨額=投資活動現金流入小計－投資活動現金流出小計。

2.如何看待企業的三個淨流量

企業的三個活動分別產生三個現金流量，即經營現金淨流量、籌資現金淨流量和投資現金淨流量。財務人員要分清哪個徑流量為正數好。

經營現金淨流量

經營現金淨流量為正數，代表著企業的自身“造血功 能”，以及盈利能力較強。但是在企業在經營的投資期，經營現金淨流量多為負數，一旦出現投資產品，經營現金淨流量則容易為轉負為正，產品被稱為現金流產 品，可以帶來現金流量。當產品已經進入成熟期，表明企業進入比較穩定的成熟期，即使經營現金淨流量為正數，未來也可能會出現下滑。

經營現金流量數值不是越大越好。原因在於，現金的盈利性是最小的，現金越來越多，說明企業的投資活動不夠。因此，當經營現金淨流量是正數，而且正數特別大時，一定要進行投資，只有通過投資，才會給企業培育新的現金流。

籌資現金淨流量

與經營現金流量數值過大需要投資一樣，當籌資現金淨流量特別大時，除了補充經營現金以外，也應去投資。由於現金的盈利能力最低，當企業資金充裕時，都會選擇投資，以換取收益。

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1975年10月，美國最大的商業企業之一W.T.Grant公司宣告破產。令人不解的是，Grant公司在破產的前一年，營業淨利潤僅1000萬美元，經營活動提供的營運資金2000多萬美元；銀行擴大貸款總額達6億美元。——《事業財會》2008年No.2期

從此，關於“公司利潤重要還是現金流重要？”的話題，也成為討論的焦點。

我想，可能不是“孰重孰輕”的問題，而是看公司的不同視角，利潤表反映的是公司的收益情況，而現金流量表呈現的是公司的風險。在公司發展的不同階段，對收益和風險的偏好程度，間接也就反映了對利潤表和現金流量表的重視程度。

那麼，如何讀懂公司的現金現金流量表，識別公司的經營中的風險呢？

現金流量表概述

什麼是現金流？這個很好理解，就是現金的流動。對公司來說，現金流分為流入和流出兩個方向，而流入-流出之後的結餘就是現金流淨額。

與個人記流水賬不同的是，公司的所有經濟活動劃分為：經營活動、投資活動和融資活動，所以，公司的現金流量表也有了這三個維度的劃分。

下圖是順豐控股2019年一季度報表中披露的現金流量表，現金流入流出，按照現金流量表的分類明細項分別列示。比如，經營活動中，很重要的兩項現金流動是銷售商品、提供勞務收回的現金，和購買商品、提供勞務支付的現金，分別體現了銷售環節的回款和採購環節的付款。同時，經營活動中，還分別列示了與經營活動密切相關的工資、稅金等業務的付款。

同樣，在投資活動和籌資活動中，固定資產投入，對外投資、借款等活動的現金流入流出情況，也有清晰的列示，以此可以看到投資活動和籌資活動的詳細流入流出情況。最後，現金流量表以期末現金和現金等價物餘額結束，呈現了公司流動性最強的資產的餘額。

現金流量表詳細解讀

“現金為王”，現金是公司能不能生存下去的根本，現金短缺是公司最大的危機。自上而下，現金流量表展現了公司資金的來龍去脈，從中可以看到公司是否存在持續性經營的風險。具體，可以從三個角度，重點對公司的現金流量表進行解構。

1、看各項現金流量的淨額。

公司經營、投資、融資三項經濟活動，經過在現金流量表中的分別列示，最後能分別得到經營活動、投資活動和融資活動的淨額。將三者進行組合，有8種不同的場景，以此可以初步判斷公司目前所處的階段，以及當前階段需要關注的風險。（如下圖，部分參考清華大學教授肖星老師課程內容）

典型的如場景5，公司的經營活動淨額為負，投資活動淨額為正，也就意味著，公司主營業務可能已經出現危機， 如果危機是因為行業週期進入衰退階段，未來還有復甦的可能，那就需要關注公司的投資和融資能否帶來足夠的現金流，幫助公司渡過行業週期的低谷。如果是公司主營業務已經進入衰敗階段，那就需要看公司的投資是否有可持續性，能否帶來新的業績增長點。神霧節能更像是前者，目前整個環保行業不景氣，大量公司虧損出現資金危機，但是，這也是環保行業重新洗牌的關鍵時機，如果能夠挺過去就有機會獲得更大的市場份額。所以，企業的未來有很大的不確定性風險。

再比如，順豐控股的現金流量表，屬於第3種場景，公司主營業務比較穩健，準備進入新的市場領域，投資活動的現金流量金額是負數，需要依賴融資和自由資金進行前提投入。也因此，順豐控股最需要關注的投資風險，對新市場的投入能否成功，帶來新的業務增長；還是會失敗，吞噬現有業務的現金流。

當然，基於淨額的分析，不能僅看某一期的數據，還是要結合多個連續的會計期間的財務數據，同時，也需要結合公司所處行業的週期，才能得到更貼近公司實質的結論。

2、看經營活動的現金流入與收入的匹配關係

Grant公司為什麼明明有很高的盈利，最後卻破產了呢？從現金流量表看，從1970年，也就是破產的前5年開始，現金流量淨額就已經是負數了。公司高管為了業績需要，快速擴大規模，同時通過各種促銷手段，讓業績增長，但是雖然業務一直在增長，利潤也很好看，但公司的現金卻依賴銀行借款，而不是經營活動帶來的現金流入。

可以說，現金流量表是一面照妖鏡，可以看出利潤的質量。

對一個成熟公司來說，最經常性地帶來現金流入的應該是主營業務。在銷售政策不發生明顯改變的情況下，收入與現金流入應該是匹配的，利潤表的累計主營業務收入，應該與現金流量表【銷售商品、提供勞務所產生的現金流入】相匹配。

順豐的數據，就比較穩定，當然這也與快遞業務本身特點有關。

如果出現收入大幅增長，而現金流沒有跟上，那就有兩種可能：公司在虛增收入，或者公司銷售政策有變化，放寬了應收賬款賬期。有兩個很簡單的比率，可以用來分析公司主營業務的回款情況：

銷售現金比率=經營現金淨流量/銷售額*100%

銷售收現比=銷售收現/銷售額*100%

指標突然有明顯變化，或者指標長期偏低，對投資者來說，都是值得留意的。

3、看投資活動的現金流出，判斷企業未來發展

對公司來說，任何時候資金都是珍貴的資源，資金流向哪裡，哪裡才可能有回報。

報表是企業過去的呈現，但公司的未來會怎樣，還取決於公司的資源投向哪裡。在現金流量表裡，就是投資活動的流出。是在購買新的設備改造生產線？還是在併購新的業務擴大供應鏈競爭優勢？或者是不務正業在做與主營業務無關的投資？或者是在擴大研發投入以求新的創新？

錢花在哪裡，企業的未來就在哪裡。

京東曾花大力氣建物流體系，現在這成為京東非常關鍵的核心競爭力。順豐也在花大成本做整體物流佈局，同時，也想要拓展到有更大潛力的2B市場，這導致它融資增長迅速，籌資活動現金流入巨大。但如果不做，它在競爭激烈的的2C市場，就會面臨菜鳥系“四通一達”的全面圍剿，只會更加舉步維艱。

跟順豐有不同投資策略的是報喜鳥。報喜鳥採取“實業+投資”的模式，成立了報喜鳥創投公司，投資了多家與主業完全無關的公司，虧多數還處於虧損狀態。2018年年報數據，雖然主營業務有不錯的增長，但市場仍還是不太看好，報喜鳥的股價，也從最高點下跌了不止80%。

資金，攸關企業生死存亡。小米雷軍就曾告誡科技公司創業者：一定要高度重視資金流問題。

能如實反映公司現金流狀況的現金流量表自然也值得投資人的高度重視。只不過，現金流量表的數據質量也值得注意，一方面，造假手段日新月異；另一方面，現金流量表的編制本身不比資產負債表和利潤表那樣嚴謹。

所以，基於報表數據的分析，只是開始，在有了對公司初步的認識後，藉助各種途徑、各種數據，進行佐證，這才是報表的正確打開方式吧。

（注：文中所涉及公司，僅作為案例說明用，不構成任何投資建議）

康愉子

現金流量表反映的是企業在一定時期內現金增減變動的情況，從具體的內容來看，現金流量表有三塊，分別是經營、投資、融（籌）資中分別所產生的現金流量情況。

• 經營活動產生的現金流量 反映了企業經營業務的情況，比如銷售產品、提供勞務等產生的現金流入；購買原料，支付工資等生的現金流出。
  

• 投資活動產生的現金流量 來自購買土地、設備等投資活動產生的現金情況。
  

• 融資活動產生的現金流量 一般是企業向銀行借款、還款和發行債券等的收支情況。
  

從上面的概念我們應該能清晰的認識到，經營活動是企業的主營業務，來自主營業務的現金流越多，說明企業發展的越穩定；投資活動是為閒置資金尋找投資機會，籌資活動則是為企業籌集資金，這兩種活動都是服務與主營業務，與企業發展想匹配才最好。如果它們的現金流量過大，要看企業的發展階段，如果企業在成長期，屬於正常，如果是在成熟期，很大概率表明企業的財務狀況不樂觀。

比如康美藥業這隻曾經的大白馬，經營活動2017年和2018年都是負數，分別為-48億和-31億；投資活動連續五年為負數；籌資活動每年都不少，這說明這家企業很大概率主營業務不好，靠借錢過日子，要不然不然產生如此多的投資負債。
小結：現金流量表反應的是客觀的現金收入和流出的情況，預測的成分更少，數據造假的難度較高，所以能夠比較真實的反映企業的運營狀況，分析現金流量表，可以較為準確的判斷一家企業是否健康，從而為規避風險提供依據。

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淡淡禪風

企業的現金流量由經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量和籌資活動產生的現金流量三部分構成。分析現金流量及其結構，可以瞭解企業現金的來龍去脈和現金收支構成，評價企業經營狀況、創現能力、籌資能力和資金實力。　　（一）經營活動產生的現金流量分析。　　l、將銷售商品、提供勞務收到的現金與購進商品、接受勞務付出的現金進行比較。在企業經營正常、購銷平衡的情況下，二者比較是有意義的。比率大，說明企業的銷售利潤大，銷售回款良好，創現能力強。　　2、將銷售商品、提供勞務收到的現金與經營活動流入的現金總額比較，可大致說明企業產品銷售現款佔經營活動流入的現金的比重有多大。比重大，說明企業主營業務突出，營銷狀況良好。　　3、將本期經營活動現金淨流量與上期比較，增長率越高，說明企業成長性越好。　　（二）投資活動產生的現金流量分析。　　當企業擴大規模或開發新的利潤增長點時，需要大量的現金投入，投資活動產生的現金流入量補償不了流出量，投資活動現金淨流量為負數，但如果企業投資有效，將會在未來產生現金淨流入用於償還債務，創造收益，企業不會有償債困難。因此，分析投資活動現金流量，應結合企業的投資項目進行，不能簡單地以現金淨流入還是淨流出來論優劣。　　（三）籌資活動產生的現金流量分析。　　一般來說，籌資活動產生的現金淨流量越大，企業面臨的償債壓力也越大，但如果現金淨流入量主要來自於企業吸收的權益性資本，則不僅不會面臨償債壓力，資金實力反而增強。因此，在分析時，可將吸收權益性資本收到的現金與籌資活動現金總流入比較，所佔比重大，說明企業資金實力增強，財務風險降低。　　（四）現金流量構成分析。　　首先，分別計算經營活動現金流入、投資活動現金流入和籌資活動現金流入佔現金總流入的比重，瞭解現金的主要來源。一般來說，經營活動現金流入佔現金總流入比重大的企業，經營狀況較好，財務風險較低，現金流入結構較為合理。其次，分別計算經營活動現金支出、投資活動現金支出和籌資活動現金支出佔現金總流出的比重，它能具體反映企業的現金用於哪些方面。一般來說，經營活動現金支出比重大的企業，其生產經營狀況正常，現金支出結構較為合理。

局思想

要明白企業為什麼盈利，一個企業什麼最重要，現金流還是價值？

低層經濟學

學習會計知識，財務管理。慢慢來。

關鍵字: 流量 財經 會計師