“五一”小長假前，多隻國債逆回購品種再度瘋狂飆升，又一次將穩健投資者關注的目光聚焦到了這個雖不新鮮，但卻相對陌生的市場。近兩日來，有不少投資者向本刊提出了諸如“如何操作”等這類投資的具體問題。本刊在諮詢了券商等專業人士後，今日特別整理出來，以供大家參考。
概念等同低風險短期貸款
因股市長期持續震盪低迷，越來越多的投資者轉而追求穩健收益。而作為無風險投資的重要品種之一，又在各家券商的推薦下，債券逆回購逐漸走進了大家的視野。目前，滬市1天期國債逆回購GC001(2.690,0.00,0.00%)單日成交額已超過2000億元，是2011年平均日成交額的3倍，若與更早時相比，則要擴容二三十倍之多。
不過，一直以來，中國股民、基民大多是自學成才，且對債券少有涉獵，所以，至目前為止，很多人對這一投資品種仍然較為陌生。
瞭解債券逆回購，當然是從概念說起。據專業人士通俗地解釋，它其實就是一種短期貸款，投資者屬於放貸方，把錢借出去，獲得固定利息，而隱匿在背後的借款方用債券做抵押，到期還本付息。如果債券質押方到期不能按時還款，結算公司將會墊付資金，然後通過罰款和處置質押券等方式向借款方追訴。因此，從安全性上說，參與債券逆回購的風險幾乎為零，要說損失，只能說可能會損失一些機會成本，即失去了逆回購期間選擇其他更高收益品種的機會。
大方向說，債券逆回購是交易所推出的可交易質押式回購業務，其實早在2006年，它便已在上交所出現，當時適用人群主要定位於流動資金充裕的企業，以及資金量較大、不願意“活錢”變“死”的低風險投資者，產品只限於國債逆回購，而這一點直至目前依然如此。
深交所的逆回購品種原本有國債逆回購和企業債逆回購，但自去年12月開始均已歸類於國債逆回購，只有期限之分。
■商報提示：
目前，滬深兩市國債逆回購品種各有9個，分1天期、2天期、3天期、4天期、7天期、14天期、28天期、91天期和182天期，成交較為活躍的是1天、3天、7天等短期限產品。滬市逆回購品種最低參與金額為10萬元，再以10萬元的整數倍遞增；深市的最低參與金額為1000元，再以1000元的整數倍遞增。
一般情況下，只要在交易所開戶的個人投資者目前都可以參與國債逆回購操作，但前提是需要投資者到券商處開通這一交易功能，不過有個別小券商的個別營業部尚不辦理這一業務。
功能開通之後，交易操作同股票類似，也在交易軟件中進行，但只執行“賣出”操作。申報單位為“手”，1手等於1000元，滬市每筆最小100手；深市每筆最小1手。
收益可高出活期存款十幾倍
“其實，若是深入地瞭解了逆回購之後，你會發現，它確實是個好東西，”海通證券(11.58,0.00,0.00%)投顧顧景浩這樣介紹說，“它是股市低迷時期最好的投資品種，也是追求穩健收益的投資者可考慮的重要標的，債券逆回購保本保息，操作簡單，期限靈活，而利息往往可比活期存款高出幾倍，甚至十幾倍。”
目前，銀行活期存款利率為0.35%，一天通知存款利率為0.8%，七天通知存款利率為1.35%。而從盤面走勢上看，拿國債逆回購品種關注度最高的滬市1天期GC001為例，其今年平均利率在3%以上，而自4月18日開始，在“五一”小長假和債市核查風暴的雙重效應下，該品種的年化收益率一直維持在6%左右，完勝銀行短期理財產品和貨幣基金。
4月25日，兩市多隻短期國債逆回購產品利率達到最高，滬市1天期GC001年利率一度漲到26.99%，當然，這有周末和小長假合計時間的前提。但需要指出的是，假期股市等其他投資市場基本也休市，資金閒著也是閒著，而若以該利率計算，100萬元資金投入了GC001，則5月2日開盤時即可無風險拿到近740元的利息收益，而同期活期存款利息尚不足70元，兩者相差近10倍。
若是4月22日以最高7.45%的年利率參與了滬市7天期GC007(5.700,0.00,0.00%)，那麼，至5月2日資金解禁時，100萬元可獲得利息1400多元，收益率更高，是同期活期存款的13倍多。
從經驗上看，國債逆回購的收益率不僅與實際借款時間有關，與存款利率也關係密切，存款利率下跌，其收益率必然下跌；此外，股市活躍、新股發行時，其收益率會上升；月末、季末、年末市場資金面緊張時，收益率也會高漲。
■商報提示：
國債逆回購最終的收益率計算公式為：淨收益=收入(成交額年收益率×回購天數/360天)-成本(成交額×手續費率)。
滬深兩市同期限的逆回購產品手續費率一致，即1天期0.001%、2天期0.002%、3天期0.003%、4天期0.004%、7天期0.005%、14天期0.01%、28天期0.02%、28天期以上0.03%。
考慮到1天期逆回購的佣金費用是0.36%(期限越長，費用率越低)，目前活期利率是0.35%，因此只要逆回購收益率到達0.71%以上，參與此類交易就比持有現金強。
有效提高資金運用效率
事實上，目前無論是券商推介還是投資者參與初衷，國債逆回購大多都是被當成了短期閒置資金提高運用效率的利器，可獲取高於銀行存款的收益。
“以前我們沒怎麼向客戶介紹這個業務，主要是股市好的時候，相對而言做債券逆回購的收益並不高，對投資者也沒什麼吸引力，但近一年多來市場形勢不好，相對而言投資者從這種交易上獲得的收益可能會更高，各家券商現在都對這項有所側重，以此留住追求穩健收益的客戶。”日前，一家大型券商的客戶經理告訴北京商報記者。
此外，記者還從私募人士處獲悉，之前券商雪藏國債逆回購還與交易手續費不高有關。“比如做1天期的逆回購交易，10萬元才收1元手續費，7天期的也只有5元手續費，與股票交易的手續費相比低多了。不過，手續費低對於投資者來說卻是好事。”
據記者瞭解，目前包括公募基金和私募基金在內，都有參與國債逆回購操作。上海一家陽光私募負責人說，在行情不好降低股票倉位後，參與國債逆回購相當於增加額外收益，而該產品最大的優點是不影響股票操作，如選1天期產品，次日一早資金即到賬，照樣買股票。
■商報提示：
國債逆回購採用的是T+2的交易模式，即T+1資金可用，T+2資金可取。以1天期國債回購為例，當天購買之後，第二個交易日賬戶的資金可以用於購買股票，但不能轉回銀行賬戶，要到第三個交易日，本金和利息才可以轉回銀行賬戶。如果投資者在週五參與1天期品種，資金下週一才返還，但只能獲得一天的利息。這時若選擇3天期品種交易，週末兩天是計息的，只是通常情況下，這時1天期的收益率和3天期最終在淨收益上是差不多的。
滬深兩市均為“一次成交，兩次清算”，即成交當日，交易所扣除佣金和手續費；到期日，交易所自動劃撥本金和收益。計息的利率就是賣出成交時的即時利率。
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