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在疫情的大背景下，新基建再度傳出重磅消息。
中共中央政治局常務委員會3月4日召開會議指出，要加大公共衛生服務，應急物資保障領域投入，加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度。
按照國盛證券的說法，“新基建”作為經濟逆週期穩定器，將成為今年的投資主線。這波利好也傳導到了在美上市的IDC（互聯網數據中心）中概股：世紀互聯 (NASDAQ:VNET)隔夜大漲8.39%，盤中觸及52周高位16.81美元。
站在風口上的世紀互聯，實力如何？
第三方IDC龍頭，但仍未擺脫虧損
從國內的IDC行業格局來看，目前的服務提供方主要包括運營商、第三方IDC廠商和雲計算廠商，三大電信運營商穩穩佔據大半壁江山，佔比超過70%。
目前，雖然國內IDC行業仍以運營商為主，但業內認為第三方IDC有望成為行業中堅，後者的業務增速也高於運營商的IDC收入增長。而在5G及雲計算的需求帶動下，以20-30%的年複合增長計算，國內的行業規模在2021年有望接近3000億。
在第三方IDC廠商中，又以世紀互聯為龍頭。
根據產業信息網和光大證券的數據，2018年，世紀互聯在國內的市場份額為3.5%，鵬博士 (SS:600804)以2.3%緊隨其後，光環新網 (SZ:300383)為1.7%，寶信軟件 (SS:600845)、數據港 (SS:603881)均佔0.6%左右，另一家在美上市的萬國數據 (NASDAQ:GDS)佔據0.3%的份額。
判斷IDC廠商的一個關鍵指標是其機櫃數量。截至2019年12月底，世紀互聯旗下的總機櫃數量為36,291個，同比增長約18%。作為國內機櫃數量數一數二的IDC廠商，其規模與光環新網相近。
2017年，世紀互聯剝離了對業績拖累較大的CDN（內容分發網絡）及寬帶接入業務，重心重新轉向IDC。雖然其管理的總機櫃數量增長放緩，不過公司在加快自建機櫃的增長速度，同時加速減少租用機櫃。財報顯示，四季度其自建機櫃為32,047個，佔總機櫃比例為88.3%，較2017年、2018年的81.9%和83.9%有了明顯的提升。
隨著自建機櫃比例的上升，世紀互聯的毛利率也提以改善，從2017年的20%上下升至2018年的28%。
值得注意的是，身處於IDC這個重資產行業，世紀互聯迄今亦未能擺脫虧損。但一個好的趨勢是，隨著2017年業務的調整，其虧損幅度正在逐漸縮小。2019年全年其歸屬於股東的淨虧損為1.82億元，相比之下2018年淨虧損為2.05億元，而在2017年，其虧損幅度曾高達7.73億元。
世紀互聯歸母淨利潤，來源：英為財情Investing.com
年內暴漲逾一倍，背後是什麼因素在推動？
自2020年初以來，世紀互聯無視美股大盤的暴跌，股價逆勢大幅走高，累計上漲了128%。
一方面，這可能是受到世紀互聯與阿里巴巴合作的提振。兩家公司在去年年底簽署了新的合作備忘錄，啟動在華東地區開展雲計算數據中心二期建設，首棟大樓預計於2020年上半年交付，合同期總收入預計超過6億元。不過，受疫情影響，預計交付時間將推遲。
尤其是2月初以來，世紀互聯的漲勢更為迅猛。背後的原因或是疫情大背景下，“宅經濟”的興起導致線上流量飆升，服務器需求大增。
世紀互聯股價走勢圖，來源：英為財情Investing.com
對於疫情的影響，世紀互聯預計一季度淨營收在10.7億元至10.9億元之間，即同比增長22.7%至25.0%之間，較四季度16.2%的漲幅繼續回升。預計2020年全年的營收為46億至48億之間，中點增長為24%，而2019年營收增長為11.4%。
短期來看，需求激增、營收增長預期加速和政策利好仍有可能支撐世紀互聯的漲勢；不過，投資者後市也需要關注IDC行業競爭加劇的風險。
競爭加劇預計會對公司的毛利率構成影響。2019年，受到公司推出的低利潤產品、房租、電力成本增加、新增機櫃容量的影響，世紀互聯的毛利率再次回落至24%左右。
如果要以美股的IDC龍頭股Equinix（易昆尼克斯公司） (NASDAQ:EQIX)對標，世紀互聯的毛利率處於一個較低的水平——Equinix在亞太地區的毛利率基本維持在40%左右。
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