近日，作為山西民營煤炭巨頭的永泰能源股份有限公司（永泰能源）在深陷債務危機一個多月後，終於迎來了“接盤者”。按照永泰能源在上週四發佈的公告，其控股股東永泰集團已與北京國資——京能集團簽署戰略合作協議，公司存在控股股東及實際控制人變更的可能。事實上，僅僅在二十多天以前，另一能源類晉股美錦能源同樣發佈公告稱，公司控股股東美錦集團或引入山東國資——棗礦集團，後者擬對美錦集團實施戰略入股，交易完成後，美錦能源存在控股股東及實際控制人變更的可能。同樣在7月份，晉股當代東方也發佈公告稱，一家山東國企擬對其進行股權投資，成為當代東方新的控股股東。事實上，在今年以來，多家地方國資的身影已頻頻出現於A股市場，那麼，這到底是預示著市場風險還是釋放著抄底信號？入主上市公司是否是地方國企改革的重要方向？本期《財經》將為你解讀。
A 北京國資擬控股永泰集團
上週四，晉股永泰能源發佈公告稱，其控股股東永泰集團已與北京能源集團有限責任公司（京能集團）簽署了《戰略重組合作意向協議》，根據協議，在履行相關批准程序後，京能集團將通過股權轉讓、資產重組、資產注入等多種形式，實現對永泰集團的絕對控股，並降低後者融資成本，支持其轉型發展。永泰能源就此表示，後續存在上市公司控股股東及實際控制人變更的可能。截至目前，永泰集團共計持有永泰能源股份40.27億股，佔該公司總股本的32.41%。
根據協議，京能集團將與永泰集團通過多種形式合作，協助後者降低融資成本，恢復正常生產經營狀態。據悉，永泰集團在電力、煤炭等領域與京能集團的主要業務方向具有一致性、協同性和互補性，雙方在相關業務領域具有合作意願，可實現優勢互補、互利共贏。永泰集團表示，願以全部資產作為標的物，按市場公允價值，實現京能集團對其的絕對控股。在整體併購合作期間，永泰集團還同意京能集團可對其部分感興趣資產進行先期收購。按照公告，在依法履行完必要的決策程序並獲得相應授權後，正式合作協議將在半年內簽署。
據悉，京能集團成立於2004年12月，是由北京市政府出資設立的國有獨資公司，主要業務涵蓋煤電、清潔能源、熱力、煤炭、煤化、房地產、文旅和醫療健康等領域，並積極培育戰略新興、金融等業務板塊，是大型綜合性能源服務集團，旗下擁有京能電力、昊華能源、京能置業、京能清潔能源四家上市公司，運營和在建電力裝機容量超過2600萬千瓦，供熱管網面積近3.3億平方米，煤炭產能超過1050萬噸/年，擁有煤炭儲量百億噸以上。永泰能源成立於1992年，1998年於上交所上市，總部位於山西省太原市，涉及業務包括電力、煤炭、石化、物流和投資等。所屬電力總裝機容量1244萬千瓦，焦煤年產能1095萬噸。
事實上，自上月初被曝出一系列債務違約事件後，永泰能源及其控股股東永泰集團一直在試圖通過多個措施“自救”，包括資產出售、債轉股等，同時也在尋求地方政府和金融機構的幫助，而兩大集團此次的“牽手”也被業界認為與永泰能源的債務違約有較大關係。
就在7月5日，永泰能源發佈公告稱，2017年度第四期短期融資券（債券簡稱：17永泰能源CP004）的付息兌付資金並未按期支付，構成實質性違約，該筆債券於2017年7月3日發行，發行金額15億元，兌付日為2018年7月5日，應付本息金額16.05億元，這也成了今年下半年第一例違約的債券。其後，永泰能源股票自7月6日起停牌至今，其“13永泰債、16永泰01、16永泰02、16永泰03”四筆債券也自當日起停牌。
截至目前，永泰能源的股價仍停留於1.67元。
B美錦能源實控權生變
其實，永泰集團並非首家被地方國資“盯上”的晉股。
7月31日，美錦能源公告顯示，公司控股股東美錦集團與山東棗礦集團簽署戰略合作意向書，後者擬對美錦集團實施戰略入股，獲取美錦集團旗下煤炭、焦化以及相關產業鏈資產。交易完成後，美錦能源存在控股股東及實際控制人變更的可能。
按照意向書，美錦集團擬在保留現有主體及股權結構的前提下，通過派生分立或新設公司的方式，將其境內煤炭、焦化相關資產及上市公司控制權保留在現有主體，將其他資產（如地產、鋼鐵資產、境外資產及其他資產）剝離。剝離完成後，棗礦集團擬通過對美錦集團實施增資及受讓現有股東持有的部分股權相結合的方式對美錦集團實施戰略入股。
棗礦集團入主美錦集團後，將在條件具備時將下屬資產注入上市公司。據介紹，目前，棗礦集團對美錦集團的業務、財務、法律的考察工作已經完成，雙方將盡快啟動資產重組程序，併力爭儘快完成相關資產重組工作。
相關資料顯示，棗礦集團為山東省國有大型企業，同時也是國內規模及效益領先的煤焦企業，主營業務包括煤炭生產加工、煤焦化工、橡膠化工、熱電聯產、物貿金融等，年產煤炭3000餘萬噸、焦炭300餘萬噸、發電15億KWH、輪胎1300萬條，2017年營業收入達1000億元。據悉，山東省國資委直接投資控股的山能集團持有棗礦集團100%股權。
在業內人士看來，雙方的戰略合作範圍或將涉及美錦集團旗下煤炭、焦化相關資產及上市公司美錦能源，將有助於實現優勢互補、互惠互贏、共同發展的目標。
無獨有偶，棗礦集團與美錦集團的合作，同樣可能是由於美錦能源方面的債務問題。近半年以來，美錦能源相關公司債務官司不斷。早在今年2月，便有媒體曝出，山西國際電力集團的三級子公司山西國錦煤電有限公司應於2018年1月到期的相關債務未能清償，被要求履行連帶擔保責任。其後，山西國際電力集團表示，將要求美錦能源集團有限公司承擔反擔保責任，並採取各種必要措施，保障公司的權利和利益。公開信息顯示，國錦煤電由山西國際電力全資子公司晉能電力集團有限公司與美錦能源集團有限公司按51%、49%比例投資設立。此外，美錦能源集團有限公司與招行太原分行的保證合同糾紛一案也在今年有了結果，美錦集團需對金桃園煤焦化集團在招行太原分行共計58566543.38元的債務承擔連帶保證責任。
國企戰略入股的消息發佈後，公司股價持續暴跌。7月31日，停牌四個多月的美錦能源在復牌首日即遭遇跌停，復牌後連續三個交易日收盤價跌幅累計偏離值達到20%。截至8月28日，美錦能源報收於3.74元。
C國有資本頻頻現身A股
除了上述兩隻晉股，7月24日，當代東方公告稱，公司控股股東當代控股與山東高速投資控股有限公司（山高投資）簽署了《合作框架協議》。山高投資擬對公司進行股權投資，不超過29.99%股份，成為當代東方新控股股東。當代東方相關人士表示，民企市場化程度高，與山高投資做強文化板塊的戰略和雄厚的資金資源形成互補，雙方將建立文化金融平臺。據瞭解，山高投資是山東高速集團有限公司的全資子公司，成立於2010年3月。公司成立以來，以“投資、控股和資本運作”為中心，以金融、投資、資本運營為主業，著力打造基金、融資租賃、投資、資產管理四大業務板塊，努力發展成為經營性非銀行金融控股公司和綜合金融服務提供商，現已打造為集團股權投資項目管理中心、資本運作平臺、非銀行金融板塊的核心平臺。
其實，晉股也並非被國有資本盯上的唯一板塊，今年以來，國有資本在A股市場的加速投資幾乎成為常態，從濟南國資入局*ST天業，到北京海淀國資“1元入主”金一文化，再到江西國資接手國旅聯合，在上市公司控制權易主的背後，多有地方國資的身影閃現。
根據招商證券策略團隊8月19日統計，今年以來，一共發生19起國有企業買殼行為，較以前明顯增加。若考慮全部股權受讓情況，僅今年7月，國資股權受讓事件達到21次，是自2010年以來單月統計中排名第四。
從國資收購方類型來看，既有國資委旗下的投資類公司，也包含實業，或者產業基金。
事實上，由於近兩年多數地方的國資管理都提出從“管資產”到“管資本”的模式變化。一家從事專業併購研究機構的相關負責人介紹，一部分國資公司本身從事國有資本運營業務，獲得上市公司控制權可實現旗下優質資產證券化，從而推動混改，利用資本市場做大做強優質資產，實現優質資產保值增值。目前市場上的買家以這類國資公司為主。這類公司大部分改組完畢，內部激勵機制市場化程度高，所以其入主公司的後續動作值得期待。當代東方的新控股股東山高投資即屬於此種類型。而另一類國資公司成立目的是投資某一特定的新興行業，承擔了培育新興產業任務。這類公司往往投資了不少初創型企業，項目有較大融資壓力，但是所投企業不一定能達到上市標準。獲得上市公司控制權後，國資公司可利用併購重組方式實現旗下資產上市，實現“投融管退”閉環。同時，國資公司可利用上市公司本身的募資優勢，將上市公司打造成產業整合平臺。
一位券商人士認為，雖然國有資本頻繁“抄底”，但收購大股東股權存在風險，一方面，A股上市公司與大股東之間往往存在複雜的資金鍊關係，如果原控股股東股權被凍結，會對上市公司造成影響；另外，不同於過去國企退出讓出上市公司“殼資源”，目前國企改革的一個方向，是地方國資通過購買“殼資源”來完成業務轉型升級和證券化，而在退市新規出臺的背景之下，“殼股”退市壓力將會加大。
本版採寫：山西晚報記者 張珍
閱讀更多 山西新聞網 的文章
