OLED性能凸顯，未來將成主流

目前，AMOLED因功耗更小、發光元 件壽命更長，適用於大尺寸和高分辨率產品上，成為OLED主流驅動方 式。性能上，OLED的自發光特性有效降低消耗的功率，有機材料的結 構使得屏幕更薄更輕、可柔性顯示，成像效果更高、響應速度更快，整 體性能優於LCD，未來將取代LCD成主流。

材料及技術突破助力柔性OLED，走向成熟未來可期。柔性屏的實現主 要依賴關鍵材料的柔韌性及可靠性，體現在屏幕基板、蓋板、鉸鏈等多 個零部件之上，形成3個主要技術難點：

1）以有機材料核心的柔性屏幕。

2）封裝技術。

3）鉸鏈設計的可靠性與壽命。

目前，OLED材料及技術 雖然取得重要性突破，但相關方案尚處於持續改進試驗階段，建議關注 以下幾個方面的進展：

1）發光壽命；

2）CPI蓋板層的可靠性；

3）鉸鏈 壽命及良率；

4）電池續航。

東莞證券研究報告指出，隨著首批摺疊手機步入量產階段，在市場預期及終端廠商的驅動下，相關技術將進一步完善，成熟方案 未來可期。

智能手機應用為頭籌，成本有望逐步降低。

大屏顯示仍是未來發展主旋 律，但目前通過增加屏幕尺寸、提高屏佔比的方式已不可持續。柔性折 疊屏的推出，在屏幕尺寸增加的基礎上仍保持較強的便攜性，突破了“大 尺寸+便攜性”的瓶頸。

因此，柔派、三星及華先後發佈搭載柔性OLED 的摺疊手機，相關產品設計漸趨完善，亮點滿滿；小米、OPPO、VIVO 均流出相關樣機，有望於2019年後期陸續發佈產品，搶佔市場。

目前柔 性摺疊手機價格主要因生產難度度導致價格走高，隨著柔性OLED技術 的進一步成熟及良率的提升，疊加下游終端廠商需求的增加，單位成本 出現下降未來可期。

發展空間廣闊，滲透率提升引來洗牌。

東莞證券研究報告指出，未來在“5G+柔性OLED”新的應 用場景體驗下，OLED有望朝著2個方向發展：

1）豐富終端應用形態， 進入家電、電子產品、汽車、醫療等領域；

2）實現屏幕向任意方向彎 折及捲曲，即“捲曲屏”。隨著應用進一步拓展，OLED滲透率有望持續 提升，帶動產業鏈迎來結構性機會。

東莞證券認為，柔性OLED在手 機終端上的出現僅僅只是柔性OLED廣泛應用的一個開始，隨著柔性 OLED的工藝成熟，將有望在多個場景實現應用，市場空間廣闊。柔性 OLED是一項具有前沿性的技術，涉及多個核心零部件與技術。對於柔 性OLED產業，可以關注在產業鏈上，生產關鍵零部件並掌握 重要技術的規模化公司，如：京東方A（000725）、精測電子（300567）、 長盈精密（300115）等相關標的。

OLED 產業鏈部分相關公司

京東方 A（000725）：國內顯示屏龍頭加速發力柔性顯示屏

公司是國內顯示屏龍頭。2017 年公司的液晶顯示屏出貨數量約佔全球 25%，總出貨量全球第一。 2018 年前三季度，BOE（京東方）智能手機液晶顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦 顯示屏、顯示器顯示屏、電視顯示屏等五大應用領域出貨量均位列全球第一。

優質客戶 MWC 大放異彩。公司憑藉優秀的技術與充足的產能，目前已成為三星電子、聯 想、華為、中興、小米等國內外知名的手機、平板電腦和電視廠商額的穩定長期合作公 司，並建立了穩定銷售渠道。

OLED 方面，公司宣佈 建設 4 條第 6 代柔性 AMOLED 生產線，其中，成都第 6 代柔性 AMOLED 生產線在爬坡中， 已為一線品牌客戶供貨。綿陽第 6 代柔性 AMOLED 生產線目前正在建設中，預計 2019 年 投產。重慶和福州第 6 代柔性 AMOLED 生產線項目，與成都和綿陽柔性生產線總投資相 同，均為 465 億元，設計產能相同，均為 48K/月。隨著這四條柔性 AMOLED 產線陸續投 產，將奠定公司在柔性 AMOLED 領域的市場競爭優勢地位，使公司具備為全球品牌廠。

深天馬 A（000050）：國內中小尺寸顯示領域規模最大的顯示器及模塊製造商之一

國內中小尺寸顯示領域深耕者。公司成立於 1983 年。公司深耕中小尺寸顯示領域三十五年。2018 年上半年，LTPS 出貨量保持全球第一。

公司也在不斷加大對柔性 AMOLED 的投入，積極推進第 6 代 LTPS AMOLED 生產線二期項目（武漢）。二期項目建成投產後，第 6 代 LTPS AMOLED 生產線項目和第 6 代 LTPS AMOLED 生產線二期項目將合計形成月 3.75 萬張柔性 AMOLED 顯示面板的能力。目前，天馬有機發光基於 AMOLED 技術的柔性項目開發平臺已完成， 為柔性技術量產奠定了基礎。

TCL 集團（000100）：順利完成資產重組，聚焦主業效率提升

順利完成資產重組，聚焦主業效率提升。公司於今年上半年剝離智能終端等業務，戰略 性聚焦半導體顯示業務，並形成以華星光電為核心，產業金融與創投為輔的新型企業架 構。公司是全球電視面板龍頭企業，在 LTPS 和 AMOLED 小尺寸面板均有佈局，具備規模 優勢。此次資產剝離，有利於公司聚焦主業，優化公司結構和經營效率。

OLED 國產替代大勢所趨，公司積極佈局。LCD 市場規模相對穩定，而 OLED 行業具有較 高成長性。一方面，全球智能手機 OLED 滲透率仍在不斷提升，OLED 正從旗艦機型向中 低端機型滲透；另一方面，全球絕大多數 OLED 產能被韓企佔據，國產份額提升是大勢 所趨。公司 1 條 OLED 6 代線已經點亮，目前處於爬坡階段，未來有望給公司帶來增量 收益。

精測電子（300567）：平板檢測龍頭完善產業佈局

平板檢測龍頭技術領先。公司成立於 2006 年，公司旗下擁有蘇州精瀨、武漢精立、昆 山精訊、臺灣宏瀨四家子公司並在韓國設立分公司。公司主要從事平板顯示檢測系統的 研發、生產與銷售。

長盈精密（300115）：受益全面屏，把握摺疊屏

目前，公司正在為多家客戶開發外折和內折等多種制式的可摺疊屏手機的轉軸組件，公 司正在做規模化生產的準備。隨著全面屏的趨勢前進，對相關結構件的需求有望增加， 公司業績有望好轉。