文 | Mia
互聯網格局瞬息萬變，如果說互聯網兩極的位置被阿里和騰訊牢牢把控，疑問更多在於：第二梯隊領頭者、互聯網第三極的位置屬於誰？
京東曾經是有力的競爭者之一，電商新貴拼多多也一度晉升第五大互聯網公司、靠近這個位置，不過，此前京東負面新聞纏身，目前市值469.73億美元不及美團，拼多多Q3財報營收增速低於市場預期，虧損遠超預期，導致股價跌去23%，跌至中國第七大互聯網公司。百度掉隊之後，“BAT”正在被改寫為“ATM”。
早在今年10月已開始發生變化。在交出一份“首次實現整體盈利”的Q2季度財報後，美團股價一路飆升，相比年初翻了一番，截至2019年10月8日，其市值超過5100億港元，成為僅次於阿里和騰訊的中國互聯網第三大公司。
11月21日，美團點評（代碼：3690.HK）盤後發佈2019年第三季度業績報告，其Q3營收達275億元，較去年同期增長44.1%，且經調整後的淨利潤達到了19.42億，大幅超過市場預期3.94億元。每位交易用戶平均每年交易筆數增長至26.5筆受亮眼財報刺激，美團點評今日早盤暴漲超12%，股價突破103港元，市值暴增600億港元，總市值接近6000億港元，這一成績甚至略高於全球最大獨角獸字節跳動（此前估值750億美元）的市值。
交銀國際將美團點評目標價上調至110.5港元，維持“買入”評級。果真如王興所言，2019年是“過去十年裡最壞的一年，也是未來十年裡最好的一年”嗎？
外賣紅海，美團領先一局？
昨日，#餓了麼要求商戶退出美團#話題登上熱搜，目前閱讀量已破1億，也將外賣行業雙寡頭的對立競爭擺到了檯面上。近日，有網友在華商論壇發帖反映，因沒有聽從“餓了麼”工作人員讓其從美團平臺下架的建議，他的餐館被餓了麼平臺強行下架。當地美團負責人則表示，西安市高新區東大片區有七家“餓了麼”店鋪被要求下架“美團”。
那麼，兩者戰況究竟如何？據易觀發佈的《2019Q3互聯網餐飲外賣行業數字化進程分析》，2019年第三季度美團在外賣市場的交易份額佔比預計達53.0%，餓了麼+餓了麼星選的市場交易份額佔比預計達43.9%，其他交易份額佔比僅餘3.1%。阿里Q2財報顯示，口碑餓了麼即時配送、外賣餐飲收入為61.8億元，仍然處於虧損狀態，同期美團外賣收入為128億元，無論是從市場份額，盈虧狀況還是從營收收入上來看，美團都勝出一籌。
Q3財報顯示，其餐飲外賣業務營收156億，同比增長39.4%，交易金額達到1119億元，同比增長40.0%，訂單量同比增長38.1%，再次實現季度盈利。外賣餐飲業務的增長被王興歸結為“市場份額的進一步增長，在低線城市和高線城市保持領先”，也與第三季度為外賣行業旺季有關，另外因天氣溫度適宜，給送餐員的補貼支出也較少。上一季度即有美團高管建議“季節性波動影響太大，建議大家以年為單位看待外賣餐飲”。
儘管外賣餐飲業務貢獻了58.6%的營收，同時也耗費了佔比64.3%的銷售成本，其毛利率僅為16.6%，環比下降2.8個百分點。這與整個外賣行業自身特性，以及環境有關：據艾媒諮詢發佈的《2018-2019中國在線外賣行業研究報告》顯示，2018年外賣市場規模突破2400億元大關，用戶規模達到3.58億，相比去年同期增長17.4%，預測2019年增長率為16.2%，2020年增長率為14.7%，增長速度持續下降並趨於平緩。不過，作為生活中的高頻剛需消費，外賣市場仍將有較大的增長空間。
另外，整個2018年一線城市用戶佔比已經下降6.0%，三四線及以下城市用戶佔比增 5.8%，這表明下沉市場將成為美團和餓了麼新的逐鹿之地。今年餓了麼再度借勢雙十一，以億元紅包補貼爭奪市場，更有支付寶、淘寶作為流量入口。美團外賣的優勢體現在接入場景、城市覆蓋等方面，而餓了麼的優勢在用戶粘性和留存度方面，在這片紅海市場當中，新零售、以下午茶及個性定製為代表的消費升級、智能配送或許將成為新的外賣增長點，而這將更依賴於整個生態的協同，也就是“新業務”板塊。
不同於低毛利率的外賣業務，另一大主營業務到店和酒旅業務則持續貢獻著超高毛利率，成為其現金奶牛業務。該業務板塊儘管在總營收中佔比為23.3%，本季度收入達62億元，但毛利率高達90.6%，同比增加39.3%，交易金額達639億元，同比增長29.4%。
不過，在這一領域，美團面臨著更多競爭對手，包括屬於阿里系的飛豬以及攜程、同程藝龍等。艾瑞的《2019中國在線住宿預定行業研究報告》顯示，2019年中國在線住宿預定市場交易額預計超2700億元，間夜規模預計達9.6億間夜，在“市場集中度”CR5中，攜程系交易額口徑佔63.8%，其地位雖難以撼動，但相比這類垂直平臺，美團作為生活服務電商綜合性平臺，其優勢在於能夠轉化大量餐飲用戶，為到店酒旅用戶導流。
新業務奇襲：王興稱美團單車是明年核心投資領域
“在這些新業務的資源分配角度上，我們會基於不僅僅看財務的回報率，還要看這些新業務和我們平臺其他的業務協同怎麼樣？比如說商戶的獲取，用戶的獲取，以及用戶的黏性怎麼樣？是否說這個新業務會加強我們平臺的生態體系，會不會支持我們的長期發展？……雜貨和買菜領域使我們不斷會未來投資的一個領域，共享單車是明年核心的一個投資的領域。”王興在財報發佈後的分析師電話會議中如是說。
去年下半年起，美團從全方位打法改變為聚焦於“吃”，圍繞著“Food + Platform”的核心戰略，到店、到家、旅行、出行四大LBS場景，不斷拓展生活服務類多元消費場景邊界。更早之前，基於本地化數據積累，美團還在教育培訓機構上發力。從美團買菜、菜大全到美團單車，其新業務表現也成為財報亮點之一。直觀反映在線下，則是越來越多的“美團黃”單車開始佔領城市街頭。“好騎、夠新”成為了用戶的普遍反映。
今年第三季度，美團“新業務及其他”板塊營收達57.35億元，同比增長24.3%，毛利率達到了18.7%，在營收結構中佔比上升至18.1%。財報指出增長主要來自於共享單車服務、小額貸款以及B2B餐飲供應鏈服務。
其新業務重點之一是“生鮮到家”，對菜市場、小區菜店進行互聯網改造。2018年，美團閃購上線。有報道表示：“美團閃購去年增長最突出的就是菜市場品類，年對年增長超過200%。”除此之外，美團還計劃將品類延伸至超市便利、鮮花綠植、服裝鞋帽、母嬰用品、健康護理等等。
今年，位於無錫、常州的兩家“小象生鮮”門店停止營業，“美團買菜”APP接棒誕生並加速佈局，登陸北京、上海、武漢、深圳等地，全國已有站點總計達29家以上。8月，第二個生鮮項目“菜大全”上線。前者更近似於“盒馬鮮生”，後者更近似於“京東到家”。面向B端的餐飲供應鏈管理系統“快驢”也發力頗多。顯然，這個板塊也屬於“高頻剛需消費”，有著巨大的增長空間。與此同時，老對頭餓了麼也瞄準了這塊蛋糕：其買菜業務已經在100個重點城市鋪開。相比之下，美團的擴張步伐要謹慎得多。
新業務另一重點是以共享單車為代表的出行業務。在滴滴佔有絕對市場優勢的網約車領域，美團打車選擇接入曹操出行、首汽約車等多個服務商，轉向“聚合模式”。而在共享單車領域，同上一季度一樣，得益於大量摩拜單車達到使用年限，不再產生任何折舊費用，其經營虧損大幅度減少。
令市場擔憂的是，美團現在的市值和股價被高估了嗎？它會迎來拼多多式暴跌暴漲嗎？從長遠來看，如若美團果真能夠用新業務講好故事，那現在的高光或許只是一個起點。
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