導讀：研報是深度研究行業的研究員對於市場變化的預期分析，一篇研報凝聚著這個研究員的專業知識和智慧，如果我們能正確理解和閱讀就會受益匪淺。
然而市場上每天都會產生數百篇研報，每篇研報又需要耗費大量的時間去理解閱讀，這讓許多投資人空守寶山而不可得。為了更好的服務我們的粉絲，我們特別跟蹤全市場研報，分享行業優質標的：中國科傳。
頭部期刊構築壁壘，形成科研人才護城河，H指數遙遙領先
中國科傳擁有全國近1/3的SCI Q1區期刊，頭部期刊的影響因子持續提升。公司沿著科研人員的創作路線持續出版其研究成果、形成作者資源護城河。根據《出版人》的統計，科學出版社的整體H指數排名全國第一，在數學、植物化等28 個二級學科H指數排名第一。
賽道優勢：加速推進國際化和數字化
程三國在《理解現代出版業》中就論證過專業出版比教育出版、大眾出版天然更易於國際化和數字化。中國科傳在專業出版賽道中搶佔國際化的先發優勢，進一步強化其專業出版稟賦；加速推進數字化，從傳統出版轉型至專業學科知識庫、數字教育雲服務、醫療健康大數據等知識服務業務。
以中科院為基石搭建專業出版稟賦
中國科傳出版業務的第一塊版圖是學術專著和學術期刊，出版稟賦則來自於中科院的學術地位和科研人才資源。中國科學院於1949年成立，是中國自然科學最高學術機構、科學技術最高諮詢機構、自然科學與高技術綜合研究發展中心。新中國的學科奠基性著作基本都是由中科院旗下的科學出版社出版。
根據中科院官網信息，截至目前中科院已評選出1300多位院士、通過“千人計劃”引進900多位海外高層次人才，擁有100多家科研院所、3所大學、130多個國家級重點實驗室和工程中心。依託於中科院的學術地位和科研人才資源，科學出版社得以受權出版諸多院士、長江學者、傑出青年基金獲得者、千人計劃/百人計劃學者的重要科研成果，例如華羅庚的《堆壘素數論》、錢學森的《工程控制論》等。
加速推進數字化，轉型知識服務業務
專業圖書的數字化程度高於大眾圖書和教育圖書，三類業務相比，賽道最好的是專業類，其競爭優勢有三方面：
門檻高競爭少
專業出版社對工作人員尤其是編輯的知識水平要求較高。科傳一半以上的工作人員有碩士及以上學歷。因此進入門檻高。避開了其他兩類出版機構的同業激烈競爭。國外的專業出版機構也是大型壟斷集團為主，並且複合回報相當可觀，Springer 從09年起至今上漲5倍。Elsvier 也是著名的大牛股。
產業鏈掌控力強
較之口味難以預料的大眾市場，專業出版的優質內容識別也更容易，上游頭部作者相對分散，下游銷售對象相對固定，渠道話語權弱於內容。因而對產業鏈的掌控比其他兩類更強。
定價權相對較高
該類書籍很多對讀者而言是必需品，因此讀者價格敏感性低，折扣較少。同時，科技知識更新快，圖書館配中70%是近兩年的成果，因此對圖書館的議價權強。
中國科傳目前主要在專業學科知識庫、數字教育雲服務、醫療健康大數據3個方向進行佈局，將業務從傳統出版向知識服務領域延伸，知識付費市場近年來每年翻倍增長，2018年已達到166億元，中國科傳正抓緊佈局專業學科數據庫（科學文庫）、數字教育雲服務（中科雲教育平臺）以及醫療健康大數據（中科醫庫），結合中國科傳在中國科研成果的領先地位，其未來在知識產權版權價值想象空間無限。
公司基本面簡介
中國科傳近7年淨利潤持續增長，2012年淨利潤僅為1.72億，2018年已達到4.25億，2019年前三季度已達2.26億，同比去年增長19.03%
中國科傳近7年營業總收入與淨利潤一同持續增長，2018年已達到22.25億，2019年前三季度已達16.27億，同比去年增長16.55%
中國科傳近7年銷售毛利率保持在30%上下，公司整體業務盈利穩健
公司預計未來2019-2021年，公司實現營收同比增長11.91%、11.35%、10.94%
中國科傳的營業收入主要來自圖書出版、期刊出版和出版物進口業務。這些業務的需求群體穩定，主要面向在校學生、科研人員和圖書館，因此我們根據需求用戶規模的變化趨勢預測公司未來的營業收入。
ps：投資有風險，入市需謹慎，以上資料僅供參考，不作為投資建議
本週截止到今天累計研報發佈1763篇，其中宏觀研究46篇，行業研究173篇，公司研究1345篇
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