建議否決創智5和長油5重新上市
——天瓏移動：借屍還魂與制度套利
（重新上市審核不應低於IPO標準）
2018年6月5日，兩家退市公司分別向上交所和深交所提交“重新上市”申請，這兩家公司分別是“長油5”（原稱“長航油運”）和“創智5”（原稱“創智科技”）。兩家退市公司真的又要起死回生？對退市公司重新上市，我們完全可以更包容，比方，給予它公平排隊IPO的同等機會，但決不應該給予它特殊的專用通道，即便允許它“重新上市”，其審核標準至少應該不低於IPO標準，甚至還應該高於IPO標準，畢竟它是要“第二次”上市。
在大量優秀公司IPO排長隊的情況下，已經退市的殭屍企業卻享受著特殊待遇，在低標準下第二次“上市”（重新上市），這不僅是稀缺的“上市資源”的再浪費，而且也是上市制度的不公平，更是對退市制度的一種嘲諷和破壞。
在上市機會短缺、IPO堰塞湖嚴重的情況下，那些已被強制退市的公司，卻要插隊申請第二次上市，而且審核條件更“優惠”、門檻更低，這是否會讓退市制度形同虛設？更糟糕的是，如果強制退市公司很容易又重新上市了，那麼，這是否會再次激起垃圾股暴炒投機，
炒殼、賭殼、借殼是否又會捲土重來？正是因為指望著“重新上市”，創智5在新三板的股價目前居然高達15元以上；與此同時，長油5在新三板的股價也從退市初的0.87元上漲至目前的4.3元
如果真的允許強制退市公司很容易重新上市，那麼，我們的退市制度改革可能前功盡棄，股市資源配置功能就會喪失殆盡，垃圾股“死不退市”將變成退市無所謂，即便退市，也很容易再次重新上市，僅此而已，炒吧，垃圾股！越垃圾越敢炒。
下面我們看看最近申請“重新上市”的兩家退市公司，究竟有什麼“籌碼”？
天瓏移動借屍還魂，實際上是制度套利。
天瓏移動曾於2012年7月上會衝擊中小板，被證監會否決，其中的硬傷包括高度依賴出口退稅、大筆關聯交易等。2014年，多次IPO受挫的天瓏移動通過“買殼”創智5，再進行反向併購，並企圖藉助“重新上市”特惠通道，以達到借屍還魂的目的。
很顯然，
天瓏移動是在無法達到IPO通道標準後，轉而改道借殭屍企業還魂，原本沒有上過市的天瓏移動，卻企圖享受“重新上市”的優惠待遇，這是赤裸裸的制度套利，這也是對IPO制度和退市制度的莫大嘲諷。如果天瓏移動真能堂而皇之地借屍還魂、拿到“重新上市”的批文，那麼，它一定會是一個反面教材，並給市場帶來很壞的示範效應。可以想見，其他公司如果不夠資格IPO，也可以改道來購買退市公司的殼“重新上市”，因為“重新上市”的批文更容易混到手。
“重新上市”門檻遠低於IPO標準，至少存在以下兩個重大漏洞：
第一，IPO審核決不允許公司每股淨資產低於1元，因為股票面值原本就是1元，如果每股淨資產低於1元，則表明公司資本金是不完整的。
然而，“重新上市”卻僅要求公司最近1個會計年度經審計的期末淨資產為正值。也就是說，即便退市公司資本金不完整，甚至是“資不抵債”，比方，每股淨資產1分錢，也是可以重新上市的。長油5的每股淨資產僅為 0.68元，這仍是垃圾股的最重要標誌之一。
第二，IPO審核決不允許公司未分配利潤為負數，也就是說，IPO審核要求公司最近一期末不存在未彌補虧損。
然而，“重新上市”卻允許退市公司未分配利潤為負數，也就是說，重新上市允許公司存在未彌補的虧損。以本次申請“重新上市”的長油5為例，截止2017年底，長航油運未分配利潤為-60億元，該公司賬面虧損如此驚人，卻仍能讓它“重新上市”，要想彌補這60億元的賬面虧損，至少需要十年以上的時間，做這樣的公司股東，有何前途和希望？事實上，未分配利潤為負數，又是垃圾股的另一個重要標誌之一。
很顯然，像創智5和長油5之類的退市公司，目前仍是沒有資格重新上市的。
因此，我們強烈建議：上交所和深交所拒絕“創智5”與“長油5”重新上市，並從制度源頭廢除“重新上市”的專用通道，只要退市公司願意再上市，就讓它一視同仁地排隊IPO，這樣可以防止不良企業借屍還魂、制度套利。
更多精彩資訊，請來金融界網站(www.jrj.com.cn)
閱讀更多 金融界 的文章
