導讀：1）消費集體浩浩蕩蕩大漲之後落幕，週期股即將接力成為Q3主旋律；2）利安隆：所處行業國內唯一上市企業，對標國際化工巨頭，距離目標價32元還有20%空間；3）社融攔腰斬，“嚴監管+緊信用”是主因，去槓桿是核心邏輯。
1. “折返跑、再均衡”，消費領跑，週期接力（廣發證券）
【消費之後週期即將上位】
①風險偏好修復，週期股起航時機成熟。信用違約風險以及中美“貿易爭端”制約中長期經濟增長預期，使得市場風險偏好持續低位。4月中旬以後有明顯緩和。
②中報盈利驗證期，週期股“中報行情”可期。2010年以來，中報盈利超預期的週期股在6-7月份大多能獲得明顯的超額收益。
中報週期股的盈利能力持續高位：PPI和CPI剪刀差擴張以及PPI持續高位，將顯著抬升週期股中報的毛利率和資產週轉率。
③環保限產加碼，供給收縮常態，週期盈利能力可持續改善。週期股產能擴張幅度非常有限，盈利能力有望持續維持相對高位。
④5-6月以來，陸港通資金流入“滯漲”週期品，規模明顯提升。A股週期股折價的板塊主要集中在化工、採掘、建築、建材等行業中。
⑤低估值週期股的拋壓明顯緩解。週期股的估值已經接近歷史底部區域，18Q1的偏股型基金持倉也相對 較低，二季度週期股的成交量和市場表現均有所回落，機構投資者近期對週期股的拋壓也明顯放緩。
⑥優選配置受益於信用違約風險緩解的週期行業：化工、有色、建材。化工、有色和建材的信用違約承受能力得分在中等水平，信用違約風險緩解之後，這些行業將優先收益。
2. 利安隆：對標巴斯夫都不甘示弱，距離目標價32元還有20%空間（東吳證券、招商證券）
【對標的全是國際龍頭，大盤弱勢時它逆勢大漲4%】
①國內首家提供高分子材料抗老化化學助劑產品的上市企業。添加量小，性能影響大是這類產品的重要特點。大部分用戶對質量的一致性和穩定性要求非常苛刻，客戶粘性很強。
②公司75%以上銷售收入來源於世界500強、全球化工50強等跨國企業。與高分子材料行業全球前20位都建立長期合作關係。
③公司業務主要集中在工程塑料、塗料、橡膠以及膠黏劑領域，產品層次豐富、儲備品種較多。後續可以關注公司在潤滑油、通用樹脂領域，和汽車改性材料的U-PACK產品的進展。
④產品性能勝於巴斯夫。
⑤盈利能力大幅攀升，成長性優良。公司盈利進入加速上升期。淨利潤5年複合增速30%，毛利率31.10%。收入增長的主要原因是公司的業務規模穩步上量，目前主要生產裝置基本滿產滿銷售，產不足需。
公司不斷開發高毛利品種，2017公司光穩定劑的毛利達30%，比2016年21%增加了9個點，抗氧化劑毛利也有所改善。
⑥環保趨嚴，公司產品有效應對。傳統的UVA產品生產過程中大多采用鋅粉還原，存在成本高、鋅回收難度大，汙染大的缺點。公司使用新型的、低汙染的還原劑顯著降低了產品的原材料成本，並減少了汙水排放量，市佔率有望進一步提高。
3. 社融大幅低於預期，去槓桿仍是主邏輯（華創證券、廣發證券等）
6月12日央行發佈5月貨幣數據，社融規模增量僅為7608億，跌到萬億以下，創2個月新低，與預期背道而馳，預期13000億。
原因幾何：
①“嚴監管+緊信用”政策下企業融資難度加大。同時民營企業風險暴露導致信用緊縮（民企不斷通過出售資產來償還債務，使得民企出現了預期加劇生產惡化的循環）
②經濟下行壓力加大，去槓桿是主邏輯。
1）華創證券表示去槓桿是政府目前的主要目標，實體經濟並非那麼弱。
2）九州證券認為3月以來社融就開始不斷降低，5月創歷史新低，反映出2018年經濟下行壓力巨大，這種壓力在下半年將體現的更為明顯。
③降準或將擇時而來。廣發證券預計政策會擇時通過降準或者其他舉措改善銀行擴表約束，短期銀行股或有波動。
更多精彩內容請下載短線王官方APP進行閱覽
閱讀更多 短線王APP 的文章
