本文選自廣發證券《變革之年 “捷”足已先登》
元旦後，捷佳偉創的股價飆升，4天上漲30%，如此兇猛的漲勢令人詫異，大家不禁好奇，股價上漲是資金的短期炒作，還是有業績支撐的中線機會呢？
廣發證券的研究報告，或許是資金進場的依據之一。
1、2020年將是光伏行業的變革之年
隨著2019年下半年PERC電池片價格持續走低，2020年太陽能電池生產企業將繼續走上追求高效率與低成本的征途，2020年行業變革主要體現在三個維度：
（1）大硅片趨勢持續推動降本之路；
（2）PERC+工藝繼續深化，對效率的極致挖掘仍有潛力；
（3）HJT電池引領新的方向投資，2020年是拐點之年。
2、大硅片趨勢推動降本之路
目前硅片企業中環和隆基這兩家公司就不同尺寸的大硅片開展了市場爭奪，大硅片的趨勢會對一部分沒有趕上第一波PERC投資高峰的企業提供新的機遇，捷佳偉創作為核心的設備供應商，有望充分受益大硅片帶來的設備增長和工藝變革 。公司2019年推出了針對PERC工藝的二合一PECVD設備，逐漸成為行業的投資風向標，新產品將推動公司2020年持續增長。
PERC+和HJT電池推動新型高效電池的產能擴張。光伏行業的產能擴張逐漸轉向了PERC+和HJT這兩個領域，持續走低的PERC電池片價格繼續加大了建設PERC+和HJT生產線的進度。對於PERC+和HJT生產設備，捷佳偉創同時進行研發，減少了技術變革帶來的風險。
目前公司TOPCon核心LPCVD設備已經可以投產，HJT核心TCO制膜設備、溼法設備測試完成，PECVD設備正在研發過程中。
新型工藝帶來的設備需求有望在2020年得到展現。3、投資建議
預計公司19-21年EPS分別為1.33/1.98/2.47元/股。對應最新股價PE分別是32.0x/21.5x/17.3x。公司當前積極佈局PERC+/HJT等先進電池工藝設備，同時市場份額不斷突破，持續享受龍頭溢價。參考行業可比公司估值，我們給予公司20年合理PE水平為25x，對應的合理價值水平為49.52元/股。
寫在最後：
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