2018年7月，金斧子攜手新財富舉辦2018中國私募基金高峰論壇暨金斧子六週年慶典系列活動，主題為"深挖價值，共贏未來"。從7月7日華北站，到7月14日華東站，再到7月21日華南站，金斧子在北京、上海、深圳相繼完成全國巡迴六週年慶典。
華南站深圳作為2018中國私募基金高峰論壇暨金斧子六週年慶典收官之戰，盛況空前，座無虛席，現場聚集500多名高淨值投資者，30多位私募大佬、業界精英，50家主流財經媒體現場覆蓋報道，線上直播觀眾30萬人。
金斧子創始人兼CEO張開興發表《做週期的朋友》主題演講，他認為，A股權重市盈率、換手率、上市公司回購潮、融資融券餘額走勢、基金申購和贖回趨勢、IPO募集金額走勢、證券公司股票價格走勢等九大信號數據代表股市存在明顯牛、熊市週期。而現在A股迎來底部區域佈局時期，3000點之下發行的股票基金正收益佔比超過83%，這是一個逢低佈局的歷史性機遇。
但是做週期的朋友不只是為了抓底部，他以時下熱議的球星 C羅和梅西憾別世界盃為例子，闡釋正如運動員有職業生涯巔峰期，我們此生都在與週期打交道，這給我們投資人的啟示是做好投資，做好資產配置，須遵循週期的規律，掌握趨勢，把握未來。
不僅國家和個人都在不斷的經歷各類週期，我們的經濟運轉中，實體經濟有"存貨週期、資本支出週期、房地產週期，金融市場中有貨幣、利率、股市、債務、匯率等方方面面的週期，中長期中又還有康波、人口、監管政策等週期……我們日常看到的所有經濟現象其實都是由不同類型週期重疊而成，他們互相滲透、互相作用。他表示擁有清晰的週期觀，對於投資者做大類的資產配置至關重要，因為：
1、資產配置是 80% 的收益來源，一定要思考我們處於什麼週期當中。
2、思考我們所投資的領域或者公司，正處於相關週期的什麼階段，來進行投資決策。
最後開興用正心谷創始人林利軍老師經常分享的一句話做總結，"投資的本質就是對未來認知的變現"。投資者對於未來認知的越多，投資會做得越好。大家要做"週期的朋友，享時間的玫瑰"。
以下為張開興現場分享實錄：
非常感謝金斧子的客戶朋友們在寶貴的週末時間，放棄休息機會，來參與金斧子六週年活動。
在權益投資大時代，我們既算有幸，但也很不幸，因為2018年上半年我們同時經歷了"貿易戰"和"去槓桿"，我國經濟進入了一個緊縮週期。回顧美國過去是非常的開放，現在卻倒退變得封閉，說明他們的對外政策也是在經歷一個週期變化。所以，我們發現任何一個國家，任何一個政體，他們政治、經濟、文化、政策都存在著週期，這就是我今天分享的主題《做週期的朋友》，希望今天的分享能夠對在座的各位以及線上收看直播的客戶朋友們，在未來的資產配置方面能夠產生一定的啟發。
一、無處不在的週期之道
世界盃期間大家都非常happy，我們公司在世界盃剛開始的時候，就宣佈斧子斧妹在總決賽的第二天可以休半天假，盡情享受世界盃。但是非常的遺憾，這次總決賽大家熱情不高，因為最喜歡的兩個球星梅西與C羅都黯然離場，為什麼會離場呢？也是一個週期的問題。
足球明星C羅和梅西，一個英雄時代的結束。其實在體育賽場上屢見不鮮，包括我們熟悉的籃球、乒乓球、跨欄、跳水運動項目，每一個運動員都有自己最頂峰的職業生涯，最後也一定會經歷從頂峰到谷底的過程。所以，我們一生都在與"週期"打交道。
再舉一個典型的例子，同樣是在下班高峰期，當我們踩的時間點跟別人不一樣，其實我們回家的時間可能會快很多。比如，到路口時是綠燈一下子通過了，接著下個路口也是綠燈又很順利的通過了。反過來如果你遇到了紅燈，很大概率下個路口又是紅燈，即便可能大家回家的距離一樣，但是花的時間最後卻相差很大。也就是說，在生活現象的"週期"中，如果我們掌握了節奏，學會了踩點，對於我們活動效率的幫助是非常大的。
我們一生當中會經歷比較明顯的週期，如時有春夏秋冬，人有生老病死，月有陰晴圓缺，情有悲歡離合。週期之道，古今中外，我們的大師非常懂得與週期打交道。
莊子的《知北遊》裡面，"邀於此者，四肢彊，思慮恂達，順應自然。"意思是順應週期，你的四肢更加放大，你的思慮更加通暢，耳目更加聰明。"其用心不勞，其應物無方。"意思是你會覺得身心適宜，你看任何事情，都不會帶著那麼多既定的成見。
在西方國家大家對"土星迴歸"特別景仰，其週期是29.46年，特別多的娛樂明星把事業的轉折歸因於此。
總之，我們能夠感知到的萬物都存在規律與週期。
二、經濟週期產生的本質、分類及其疊加效果的體現
那我們的經濟發展中，為什麼會產生週期，週期本質是什麼？總結有三個關鍵詞，第一是"人性"，第二是"信息不對稱"，第三是"時滯"。
他們分別指的是什麼意思？《貨幣與商業困境》這本書講到一個案例，充分表現週期產生的本質。大概的意思是，每一個期盼走在自己全部競爭對手之前的商人，會向市場提供他認為市場起飛所能獲得的市場最大份額。其實這沒有反映出他對手的供給，而其他人行為也跟他一樣，大家都沒有預估一致的過量供應行為未來對價格產生的影響，但是當過剩規模的供給一旦進入市場，會導致什麼結果？從供不應求到供過去求，商品價格就急劇下跌了。
這個案例中"人性"指的是每個人都認為自己會是第一，"信息不對稱"指的是彼此不知道或者不想知道大家的計劃，"時滯"指得是決策流程需要時間，步驟實現也需要時間，往往給經營者帶來諸多"來不及"。在投資領域，如果一個投資機構對趨勢的研究和對信息的獲取相對是前沿的、最新的，那麼他們的投資決策會更加高效率；而有些投資機構對趨勢的研究能力和信息獲取是更弱更慢，那麼相應的他們做投資決定也會慢其他投資機構一拍，最後是跟風投資，這個就是"人性"、"信息不對稱"、"時滯"給投資行為帶來不良的影響。不同行業與不同領域，對"人性"的挑戰不一樣，金融行業就特別大，因為每時每刻面對的都是錢，而"信息不對稱"的程度也不一樣，移動時代股民入市速度應該遠比10年前20年前要快得多，最後"時滯"就是我們決定做一個東西所需要的時間跨度是不一樣的，一個房地產商從決定蓋一棟大廈從決策、審批、設計、建設，最後拔地而起可能要5年時間，股民賣個股票通過APP一秒鐘實現，這就是"時滯"的差異。
最近發生了很多P2P平臺暴雷或者跑路事件，為什麼這個時候密集呢，而不是3年前或者5年前。2010年互聯網金融興起，到現在2018年，實際上是8-10年一個典型的行業週期。一開始P2P是個好東西來的，國家也在大力推廣"普惠金融"，但是每一個P2P創業者都認為自己的平臺可以做得最好或者至少不差，借款人需要我，理財人也需要我，這個市場需求實在太大了（這裡還不含一開始起心動念就不正的平臺）。所以每一個P2P創業者就像案例中的商人，都在不斷擴大市場規模，突然市場太火，有上萬家P2P……海量的創業公司、上市公司、央企國企、各大銀行、小貸公司以及互聯網巨頭，都參與進來這個市場，意味著什麼？ P2P借款人選擇很多（供給過剩）多家對比下利率越來越低，理財人要的風險收益性價比（不是指實際的收益）越來越高（供給過程），最後平臺是很難賺錢的，同時員工流動率就變得很高（加薪跳槽或者創業做同樣的事情），幾個方面結合在一起連鎖反應就是整個行業的運營效率從高到低，如果不大洗牌的話這就不是一個好的商業模式了。
也許有人會問，那為什麼上市公司相關的P2P平臺也有壓力，他們的品牌、信用、人才、資源等實力也不差。那是因為除了遇到本身P2P行業產能週期的尾部，上市公司不僅遇到整體貨幣的緊縮週期，還遇到了股市週期底部（信用收縮），如果授信對象又是處於落後產能要淘汰的企業（行業產能週期尾部），遇到四五類週期底部疊加，即使是再厲害的上市公司也是有壓力的。
我們做投資決策要研究行業的發展週期規律，最後它會給你的投資品質帶來怎樣的影響。與其他行業不同，資產管理行業週期規律作用傳導、規避、先機，需要三年、五年、七年，甚至更長時間，這個取決於你所購買的"產品"時長的設計，因為購買金融產品只是享受服務的開始。所以我們常常說的長期的股權投資，是可以跨週期抓住投資機會與規避舊週期風險的，就是這個道理。
經濟現象都是眾多週期的疊加體現
前面分析的案例，是很典型的因為週期疊加帶來的影響。週期也是有非常多的分類，我們的經濟運轉中，實體經濟有"存貨週期、資本支出週期、房地產週期，金融市場中有貨幣、利率、股市、債務、匯率等方方面面的週期，長中期中又還有康波、人口、監管政策等週期……我們日常看到的所有經濟現象其實都是由不同類型週期重疊而成，他們互相滲透、互相作用。
經濟現象都是眾多週期的疊加體現，這一點也有很多學界論證。
比如，熊彼特理論提出經濟發展和經濟波動的原動力是創新。這種創新期長短是不定的，創新是不連續的、不穩定的和不均勻的，同時又具有多樣性，因此對經濟發展的影響有所不同，從而形成了不同長度的週期。一個康德拉季耶夫週期大約包括6個朱格拉中週期和18個基欽短週期，其中1箇中週期中包含約3個短週期。
基欽週期（學名）就是我們常說的庫存週期
大家可以看者兩條線，藍色是價格曲線，紅色是庫存曲線。當商家發現價格上漲的時候，覺得這是一個好生意加大生產，一開始市場需求大供給會比較均衡，但是決策層收集不到一線門店的數據或者提供過來的數據失真，生產部門停不下來或者繼續盲目生產，這時候就被動的增加庫存。到最後，企業決策層發現問題了，不能再生產了，主動減庫存。去庫存過程通常是緩慢而痛苦的，企業庫存週期處理不好會導致發展緩慢，很多企業倒下來就倒在庫存結構沒處理好。同時對於庫存結構處理好的企業，最後利潤上也會集中並反映到年報上（去庫存過程中，減少生產成本降低，促進銷售收入大幅提升），這個時候不懂庫存週期的投資者往往把這個企業當成是成長股看待（某個年度利潤大增），其實這是投資人很容易遇到的一個大坑。總之，庫存週期是任何行業、任何企業、任何企業家與投資人都會面臨的。
十年前，像一些體育運動品牌，連鎖門店非常火爆，但是過去幾年他們啞火了，一定程度受到"庫存週期"的影響。他們一邊不斷的製造出球鞋，一邊不斷的連鎖門店擴張，從10家擴展到100家甚至1000家，在門店擴張過程中，如果沒有注意好庫存這件事情，最後會深受其苦的，一開始的經營數據表現會良好，但是到了最後廣大店面庫存的擠壓帶來的經營壓力就出來了。基欽週期形成的機理是"加速器和放大器"作用，終端微小需求變動會引起存貨的大變化，根本原因還是信息不對稱。
朱格拉週期又叫產能週期，設備投資週期時長相比庫存週期要再長一倍，9年時間，它的邏輯是什麼？競爭性的投資、加速、放大、到最終衰竭，剛才我講的P2P行業現象是很典型的類似朱格拉週期的表現，因為信息不對稱以及投入到產出的時滯，導致行業發生結構性變化，最終只有最強大的平臺與公司才能活下來。
像我們熟悉的兩個家電公司美的與格力，為什麼最近5年來，股價才不斷翻倍增長。他們開始產能週期中，即使已經是上市公司了，但是市場上還有上百家甚至更多的電器廠商競爭，行業遠遠還沒到洗牌階段。經歷了一個產能週期後，等到2010年行業真正洗牌了，在新的產能週期中他們的利潤越來越厚，因為企業對供應鏈的議價成本、營銷成本、渠道商的議價成本等都會降低。總之，經歷過一個行業週期，一定會強者恆強現象。現在，全球很多產業處在新一輪的朱格拉週期起點之上，中國、美國，都是如此。
"人生髮財靠康波"
選擇比努力更加重要，有句話叫"人生髮財靠康波"。這句話是一位非常著名的經濟週期研究專家周金濤先生說的。康波週期依賴於使用資本設備的生產方法，依賴於資本設備和建築的壽命，以及依賴於人們在經濟部門中移動的緩慢速度，所以它的週期是更加長的。
第一波康波週期是1963年紡織工業和蒸汽機技術誕生；第二波槓桿和鐵路技術革命；第三波電氣和重化工業興起；第四波是汽車和電子計算機出現；第五波是信息技術革命。
基本上每一次康波週期都鑄造了一個時代的世界首富，我們看看下圖。
1991年信息技術興於歐美， 2000年左右中國加大信息技術投入，到今天中國信息技術已經發展20年了，我們不得不承認信息技術已經徹底改變了這個世界。可是當互聯網+、大數據、人工智能像毛細血管那樣滲透各行各業後，意味著信息技術的投入要麼即將到頂峰或者幾乎也快到頭了，後面的邊際效益會越來越差，這個也就是為什麼我們經常說人工智能（高端製造）投資機會有可能是這次康波週期的最後一次大機會，下一次大的康波週期（技術創新）帶來的投資機會，目前是很難看的清是那些領域的，有可能要等5年甚至10年20年。
康波的長度是60年，而對於一個人的一生來講，其出生在康波的哪個時點，就註定了人一生的經濟軌跡。人生的財富由康波註定，因為康波的本質表現是價格的波動，而人生的財富積累根本還是來源於資產價格的投資或投機，芸芸眾生中人生髮財必然是靠康波，康波就是人生的財富規劃。
三、人口週期與房地產週期
週期之母-房地產
我們看看古典房地產景氣循環模型，這種波動在美國的許多經濟活動中，尤其是建築業中表現得特別明顯，所以庫茲涅茨週期也稱為建築業週期或房地產週期。庫茲涅茲週期是居民財產購建和人口轉移兩大因素互相作用推進發展。
房地產是週期之母，房地產週期（庫茲涅茨週期）平均20年左右，美國200年曆史經歷10次房地產週期。為什麼說房地產是週期之母呢？看看中國3000多家上市公司企業，至少上千家跟房地產行業有那麼點關聯的。總體趨勢看，中國的房地產價格已經上漲20年，最近10年更是房地產黃金十年，現在房地產週期已經到達或者將要到達頂點，總之遲早是要往下走的。不管出臺什麼政策都無法扭轉這一趨勢，為什麼現在政策上如此大的力度限制房價上漲，因為漲得越快，趨勢掉轉頭後，跌得越慘的。很多剛工作不久就買了房的畢業生常開玩笑說，要是哪一天房價跌20-30%，就直接回老家了，不會在深圳待了。為什麼？因為負債會遠遠大於房子的價值了，想想那時候的後果真是不堪設想。所以馬雲又說真話了，他說未來世界上最不值錢的就是房子，也是有他的道理的。
今天在座的各位高淨值客戶朋友們大部分享受了房地產週期帶來的紅利，反而牛短熊長的股市週期未必給個人投資者帶來太多的財富積累。我們觀察可以發現每一次金融週期波動跟房地產銷售面積仍然呈現正相關。
蕭條的唯一原因就是繁榮
房地產價格上漲這麼多年，現在會何去何從？我們相信，蕭條的唯一原因就是繁榮，世界上沒有隻漲不跌的價格，繁榮過後一定蕭條，蕭條過後一定繁榮，週而復始。
現在房地產週期或將至頂點，我們看看數據，2014年到2018年，每個季度的新增個人房屋貸款規模很大，居民債務一直往上漲，幾乎到達了歷史高點。同時，現在整個國家的槓桿率水平也已經到達270%，如果超過300%是很恐怖的，借的新錢都還不上利息。總之，就像沒有人能夠精準預測股價的頂點和底點，也有沒有人能精準的預測房價的頂點和底點。但是可以看到它至少是在一個週期比較高的階段了。
屋漏偏逢連夜雨-人口週期正在壓頂房地產
如果新增人口的週期恰好能夠與房地產週期結合（差不多都是20年），這也算是完美的。可是，屋漏偏逢連夜雨，人口週期正在壓低房地產，2010年中國沒有出現新的嬰兒潮！過去60、70年以來，中國人口的增速降到非常低，預計2018年會降到4‰，2028年會低到2‰以下。
新中國以來出現過三次嬰兒潮，第一次嬰兒潮出現在建國初期，新中國實行鼓勵生育的政策，建國時中國人口基數較小（5.4億），出生率較高。第二次嬰兒潮，也是我們父輩那時候，三年自然災害結束後，人口出現補償性增長，高峰的11年間全國共出生近2.8億人，佔當前總人口數的約20%，是我國曆史上出生人口最多、對後來經濟影響最大的主力嬰兒潮。第三次嬰兒潮是1987年左右，上一次"嬰兒潮"新增人口進入生育年齡，又產生了第三次嬰兒潮。
受晚婚晚育、計劃生育、生活成本提高等影響，第四次嬰兒潮未如期在2010年出現，想在多生孩子就是愛國啊！如果說房地產是20年一個週期，我們的嬰兒潮也剛好20年一個週期，那麼人口週期上升階段正好能消化房地產週期多建的房子。當嬰兒潮未能出現也就是沒有跟房地產週期匹配的時候，一定會面臨一個巨大的問題。再想想馬雲的話，未來的00後或者之後的小朋友至少有三四套房，所以房子還值錢嗎？不值錢。
四、擁有清晰的週期觀對資產配置至關重要
週期觀對於高淨值客戶做資產配置至關重要。因為80%的收益來自於踩對了週期進行的資產配置。十年前在北京、上海、深圳買房有差別嗎？沒有太大差別，無非就是翻5/6/7倍的差別。很多人賺了很多錢也不知道是什麼原因的，但是我們未來去做投資一定要思考我們投資的行業或者公司正處在什麼週期。剛才我講了，金斧子會精選很多行業、很多投資機構、很多公司去投資，首先考慮他們所處的週期階段。
（1）股權投資穿越金融週期，人口新趨勢帶來新機會
前面講了康波週期（技術創新）或將至頂點，房地產週期又或將至頂點，第四次嬰兒潮也沒有如期而至，是不是很悲觀？"上帝為我們關上一扇門，一定開打開另外一扇窗"，我們還有哪些投資機會呢？
大家可以看到中國人口最近兩百年增長是最快的。中國人口達到1億用了幾千年，達到5億用了200年，達到10億僅用了40年。巨大的人口基數給我們帶來了龐大的內需，所以只要內需驅動了，消費升級了，我們也不用害怕貿易戰。不可否認，川普確實很厲害，發現我們反思中國經濟建設過程中，有意識的主動的"廢掉"三駕馬車（基建、消費、出口）之一政府開支（基建），也即時在我們正在"供給側改革去庫存、金融穩定去槓桿"的時候打我們另外一家馬車（出口），如果等我們"消費"長大之後，動力強了之後，也是比較難打我們的，所以他選擇的開戰的時機是特別好的。
不管怎樣，要對於我們的國家和未來充滿信心。不信大家看看世界盃，雖然中國隊沒有進入世界盃，但是我們的品牌隊則進入了！30%的廣告讚賞商是中國企業。我們去歐美旅遊，看到不管是機場，還是公交站， 50%以上都是老年人，他們經濟缺乏活力。而中國至少現在還有90後、80、70後，依然像在座的各位一樣勤快，我們週六還在幹活。除非十年、二十年之後，00後非常懶惰也不幹活，中國才會出現比較大的蕭條態勢。
第一個機會，老齡化。
未來二十年可能百歲老人到處都是，而且這些老人是中國財富的真正支配者，大家的健康觀念提高了，從幼兒預防、基因檢測、健康體檢、精準醫療、康復中心等等，這些都是我們十四億人口未來會消費的項目，我們醫藥健康行業帶來很大的機會。
人生最後十年可能花掉了60年70年的積累，所以這個行業空間非常大。過去大家覺得醫療健康行業屬於長週期行業，它是有周期性。但是，我們認為未來醫療健康行業，它不再是週期行業，它既是抗經濟週期的行業，同時又是會加速成長的行業，也就是說很多好公司還會更加的堅挺。
第二個機會，中產階層崛起。
到2022年，中國中產階級比例能夠達到50%。這是擋不住的中產浪潮，從沿海到內陸，從一二線城市到三四線城市，將會創造十萬億級別的消費商機。
最近剛剛在香港排隊上市的教育公司有九家，我們看到新東方、好未來估值過千億，VIP kid等一級市場的獨角獸估值過百億，這個市場巨大。從胎教開始，早教，現在小孩2歲就開始學很多，繪畫、游泳，學前、九年義務教育、K12、留學，入職前、入職後，都有教育培訓的機會。金斧子理財師當中可能有20%已經是MBA了，還有很多都蠢蠢欲動想讀MBA，說明未來教育領域還有很多很多類似的機會。
第三個機會，工程師的紅利。
21世紀，什麼最貴？高素質的人才是最寶貴的財富，高端製造未來會有非常大的機會。現在很多院校都有計算機學院，計算機學院二三十年前很稀缺，現在每一個院校都搞計算機專業，總之，由於工程師人才紅利結合人工智能、VR這些技術工具，就能帶來非常大爆發性機會。題外話，未來也可能出現"計算機院校和專業的過剩"，也是一個週期，所以現在你們的小孩最好不要選擇計算機專業了。
還有一個很有意思的現象，也是很要命的，任何一個技術浪潮剛開始一定是非常火，兩三年之後立刻又跌下來，再過一點時間才剛剛開始，後面這個行業才真正的爆發。區塊鏈技術、虛擬現實技術、人臉識別技術、機器人技術等都是如此，金融科技也是如此火了幾年之後，從最高峰到最低谷，但是倖存下來的金融科技平臺像螞蟻金服、京東金融、微眾銀行、蘇寧金服等，這些公司未來就能非常高效率的收割已經培育的市場。因為行業洗牌下來之後，留下來的好公司，才擁有真正快速發展的好時機。
投資中國的未來就是投資醫藥健康、教育培訓、消費升級和人工智能。所以現在做股權投資本質上就是十年前做房地產投資，只要你選中了這些大的趨勢和機會，都能夠獲得不錯的收益。
我經常給客戶講，選擇比努力更重要。你選擇了長週期的股權投資，就不要糾結，你買深圳的房子和買上海的房子有差別嗎？沒差別是吧，因為從長週期看這就是非常好的機會。
（2）堅持價值投資，掌握股票週期
如上圖所示，講到經濟週期和股市的關係，中國牛市百分之百出現在經濟擴張期，熊市百分之百發生在經濟的收縮期，現在A股是熊市，經濟處於緊縮期。
目前這個時點上，股市週期是理性投資者的朋友，這句話怎麼理解？大家可以看2018年，我們對每個行業的指數和盈利板塊預測判斷是10-50%的增長。上一次牛市PE是80倍，現在處在30倍，這就是一個週期。當我們聽到貿易戰與去槓桿都很恐慌，但是其實應該要保持理性的，"別人恐慌我貪婪"，這個時候股神巴菲特就是這麼一個邏輯。
總之，七年一遇的股市底部週期機會正在來臨，有九大信號數據可以分享，這裡的分享不是說我們一定能精準判斷底部，沒有誰能做到，巴菲特也做不到，但通過一些歷史信號數據，我們是可以大抵判斷出底部區域或較底部區域的。
信號一：1996-2018年全部A股權重市盈率，市盈率高的是牛市，市盈率低的是熊市。基本上每次牛市頂點都到80倍PE。2001年、2007年、2015年，基本上每一次熊市底部PE都在30倍左右。
信號二：2000年-2018年萬得全A指數換手率，換手率高的是牛市，市盈率低的是熊市。
信號三：2000年-2018年上市公司回購公告數量分佈和上證指數對比，2013年和2014年上市公司回購潮過後是牛市，2016年在熔斷後又一個回購潮，上證指數展開為期2年的振盪上升性行。2018年再度出現規模回購潮，產業資本回購動向也是股市晴雨表，值得我們關注。
信號四：2000年-2018年滬深兩融餘額和上證指數對比，兩融餘額高的是牛市，兩融餘額低的是熊市。
信號五：2000年-2018年基金贖回規模和上證指數對比，贖回規模高的是熊市，贖回規模低的是牛市。很多投資者看到人家賺錢他才進去，實際上往往那個時候虧損概率最大。
信號六：2000年-2018年基金申購規模和滬深300指數對比，申購規模高的是牛市，申購規模低的是熊市。由於個人投資者的羊群效應，牛市到半山腰以上快到頂了，申購才火爆，這是一個反向指標。
信號七：中證500、上證指數、滬深300歷史估值區間，PE、PB倍數偏低為熊市。
信號八：IPO暫停區間與指數底部區間重合，歷史上六次IPO暫停往往意味著股市見底。
信號九：預示那時候指數在底部往往投資都賺錢的。現在基本上大家看到3000點以下發行的基金，80%以上都是正收益，是因為別人恐慌我貪婪，這就是一個數據表現。
（3）價值投資很有信心穿越股市週期
要麼投資者本身有認知，要麼投資者把資產交給有認知機構投資，例如景林、漢和、重陽、保銀，這些優秀價值投資機構，他們無懼短期風險、逢低佈局機會。如果投資者看不懂行業和投資機構，也可以購買指數增強的基金，非常有利於低點位進入，操作也非常便捷的。
債券市場在經濟週期表現非常有規律，如圖所示，更低利率，更多信用，接著消費者支出、利潤就業一起增加，出現瓶頸後就通貨膨脹，不同類型的債券投資性價比就不一樣了。
股票市場同理，經濟向好股市上行時，大家可以優先考慮購買金融類股票，因為金融股對行情的最敏感，昨天金融板塊漲了3點幾，因為央行在默默的放水，錢更多的流到了銀行。其次是可選消費類，經濟好時候大家消費慾望更強，接著大家紛紛加大信息技術投入與工業化生產，慢慢地信息技術與工業類股票也火了。然後傳導資源類，後面才是穩定消費類。
為什麼2017年是價值投資最好的時候，很多白馬股消費股表現非常好，2017年處在通貨膨脹加重利率上升期，傳導到穩定的消費類。所以2017年金融類、信息技術類、工業類反而在下跌。
（4）佈局能夠抵禦匯率週期的資產
大家記住兩句話，第一句"世界上沒有隻漲不跌的價格"，第二句話是"蕭條的唯一原因是繁榮"。這兩句話都記住了做投資會非常遊刃有餘。
人民幣匯率也有周期，中國作為新興國家是很苦逼的，因為全球是有央行的，美聯儲就是全球的央行，人民幣的走勢必須看它的臉色。美聯署今年會加兩次息，中國不得不跟隨加息，這意味著我們後面會緊縮。目前美國聯邦基金利率區間1.75%-2%，就業率目前也非常好，利率低與就業率高，結合在一起，說明他們還有很大的加息空間。對於中國來講，如果中國未來不能加息，傳統行業產能不管落後與否，都會非常難受，而醫療健康、教育、消費升級、新經濟企業還好，不會受到太大的環境影響。所以，我們需要佈局能夠抵禦匯率週期的資產，比如當你對人口週期有了瞭解，我們可以把目光轉向人口紅利正在爆發的東南亞，過去兩三年，中國互聯網公司大舉進軍東南亞市場，東南亞就像是10年前的中國，年輕人口非常多，勞動成本特別低，而且技術普及非常快。很多全球知名的美元VC基金早就在東南亞以及其他新興國家佈局機會伺機而動了。
五、投資的本質是對未來認知的變現
雖然巴菲特的成就高不可及，但實際上他的財富是在60多歲才暴增的，所以守住我們的資產未來的第一個第二個第三個週期後，極有可能翻5倍、10、20倍的，關鍵是我們能夠抓住週期底部機會。
巴菲特投資經歷裡面有三次利用週期底部賺了大錢。越戰後美國發生經濟危機，他買入華盛頓郵報和喜糖。第三次世界經濟危機的時候買入什麼？可口可樂和吉利。2008年的次貸危機買入比亞迪和高盛、富國銀行。運用經濟週期佈局優勢資產，最後是一定會漲回來的。各位投資人想想，現在股市週期如何度過，我們要思考機會在哪。
黑石集團，全球最知名的資產管理公司之一，把週期運用到極致，造就偉大的股權投資。
2007年黑石通過槓桿收購希爾頓酒店，在2007年股價最高時候收購它，結果收購完之後2008爆發金融危機，因為金融危機大家高端消費和商務活動減少，希爾頓收入下降15%。當年格雷給黑石投資人寫信，告訴他們縮水了70%，趕緊贖回來，剩下30%好過沒有，還好他的投資者非常理性，黑石也趕緊調整經營策略。所以儘管發生金融危機，但是希爾頓持續低成本擴張。因為希爾頓知道越是危機越要低成本擴張，不斷繼續買房子，後面還採取特許經營，98%採取特許經營，幾乎沒動什麼資本。同時做了管理層換血，債務重組等提高效率與資本能力的動作。
2013年，在美國量化寬鬆的時候，希爾頓選擇了非常好的時候上市，2016年10月海航集團收購希爾頓25%的股份。2018年5月份，黑石已經成功賣出希爾頓酒店，淨賺140億美元，這是一個非常典型善用週期做股權的資產管理機構。
最後別忘了很要命的是企業與企業家也是有周期的
前面講了很多週期，有庫存、有資本開支、有房地產，也有政策、人口、康波，更有貨幣、利率、股市、債務、匯率週期。其實企業家（人）也是有周期的， 我們期待企業家（馬化騰）能夠在大的康波（信息技術）週期之下，利用人口紅利週期（1億用戶到10億用戶），利用行業爆發週期（互聯網與移動互聯網），利用工程師紅利週期（技術人才多）與結合強大的現金流能力，除了內延式增長，還能夠進行外延式的賦能型的、價值型的投資併購，最終實現企業穿越經濟週期、金融週期，最後做到基業比較長青也是有可能的。其實大多數長週期的PE/VC基金投在公司學步期/青春期，陪伴在最好的成長階段，收貨豐厚回報。
除了騰訊與馬化騰，還有最近香港上市的小米與雷軍，它的成長離不開幾個週期的疊加。除了第一個紅利是智能手機從1億增長到8億，這是非常大的週期紅利之外，還是有其他原因的。雷軍開始創業做金山軟件，競爭對手是微軟與比爾蓋茨。接著他做電商，競爭對手是阿里與馬雲。再後來他做社交米聊，競爭對手是騰訊與馬化騰。選擇的競爭對手公司與人都很強大，成功的概率可想而知（遇到的都是最強的企業家競爭對手最頂峰的時候）。
最後一次創業做的是小米手機，競爭對手是中國華強北的山寨手機，最後小米手機一鳴驚人，迅猛增長利用的就是行業爆發週期與選擇了最弱的競爭對手才能"跨界打劫"成功，2014年小米其實面臨很大的危機，2015-2017年又進入快速成長通道，其中一個重要原因是2015與2016年樂視的倒臺（遇到樂視這個企業的週期尾部）間接助長了小米，因為樂視手機和小米手機的定位一樣，不斷跟你打價格戰的競爭對手沒了，至少不會再有瘋狂燒錢與無底洞補貼的市場競爭了，企業家對週期的理解與把握至關重要。
長週期看投資就是投人，人的心性與認知決定企業家的狀態，企業家根據時勢決定公司戰略， 企業戰略參與行業結構改變，行業結構決定商業模式，商業模式決定競爭優勢，競爭優勢打造護城河，建立後財務回報與自由現金流，最後體現內在價值，通過股票價格體現出來。
所有的現象其實都是週期疊加的結果，包括企業家本身的成長週期。
最後，用正心谷創新資本創始人林利軍老師經常分享的一句話"投資的本質就是對未來認知的變現"與大家共勉。讓我們一起"做週期的朋友，享時間的玫瑰"。
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