黃韜銘
一、在不同市場行情下，企業利用期貨市場進行套期保值的不同需求
市場經濟的運行有著明顯的週期性，由於大宗商品的短期產出彈性較小，以大宗商品為標的的商品期貨價格有著很強烈的順週期特徵。即經濟增長時，商品價格漲幅要大於經濟增長的幅度，而經濟衰退時，大宗商品價格的下跌幅度也要大於經濟衰退的幅度。因此，從價格波動的角度來看，大宗商品期貨價格的週期性比經濟的週期性更加強烈。經濟週期可以大致劃分為趨勢明確的階段和趨勢不明朗的階段。趨勢不明朗又可以具體分成真實的趨勢反轉階段和趨勢中間的間歇階段兩種類型。在趨勢反轉階段類型中需要特別強調的是一種極端市揚行情類型，即整個經濟呈現一種系統性的恐慌，近乎於崩潰的狀態，雷曼兄弟破產後的全球金融危機就是這種極端行情類型的典型例子。在明確的單邊上漲趨勢下，利用期貨市場進行買入套期保值的企業，往往會傾向於將全部現貨較高比例進行套期保值，而利用期貨市場進行賣出套期保值的企業，則會傾向於將較小的比例進行套期保值。在趨勢不明朗的時，無論是買入套期保值還是賣出套期保值的企業都會增加現貨的套期保值比例，以減少不確定行情下的風險敞口。等到趨勢明朗了以後，再重新調整現貨的套期保值比例。在極端市場行情下，企業生產經營中各種風險集中爆發的可能性大大增強，但企業原有的各類風險管理工具可能失效。鑑於場內期貨市場的安全性，這時企業將比任何時候更加依賴利用期貨市場的套期保值功能來對沖價格風險，進而通過對價格風險的控制，來降低企業在生產經營中其他風險爆發的可能性。即在極端市場行情下，企業對套期保值的需求是最強烈的且也願意為套期保值支付更大的代價。企業是用可預測的、可控的和可能的最大損失去對沖可能的無法承受的損失，對企業而言，這時套期保值已經不是單純的對沖價格風險，而是對沖系統性的惡劣環境下的企業停產和破產的風險。
二、套期保值的界定
從企業生產經營的角度對套期保值進行界定，必須滿足以下兩個約束條件：第一，企業的現貨頭寸和期貨淨頭寸在方向上必須是相反的；第二，從對沖現貨風險的角度來看，企業的期貨淨頭寸不能超過企業的全部產能或經營計劃。如果企業的期貨頭寸違反了這兩個約束條件中的任何一個，即使是從企業生產經營的角度出發，也不再被認為是套期保值，而是事實上的投機。在始終滿足這兩個約束條件的情況下，從生產的經營目標出發，企業根據自身的管理水平、資金實力、風險偏好和承受能力以及對未來期貨價格和現貨價格走勢的預測，確定企業全部現貨中用來套期保值的比例，並實施具體的套期保值操作來對沖風險。在一個完整的經營週期內，企業會根據市場的變化和企業經營情況的最新發展，動態的調整被套期保值項目的數量且靈活地實施具體的套期保值操作。只要套期保值的期貨淨頭寸沒有違反兩個約束條件，則企業在期貨市場上的任何具體期貨操作，均應視為套期保值行為，而不是投機行為。就不同企業類型而言，其套期保值的側重點又有所不同。那些以持續生產為導向的原材料生產企業，其生產的連續性是其關鍵性的經營目標之一，由於其停產或改變生產計劃的一次性成本非常高，使其在市場價格接近其成本時，往往出於確保生產的連續性，會將其生產計劃或全部產能的較高比例甚至全部進行套期保值，而在市場價格遠高於其成本線、生產的連續性獲得了充分保證時，企業為了獲取儘可能高的機會利潤，往往會按其生產計劃或全部產能的較低比例進行套期保值甚至完全不進行套期保值。因此，隨著市場行情的變化，這類企業套期保值行會在套期保值數量或比例上有所改變。貿易型企業和以賺取加工費為導向的生產型企業，套期保值的目的為鎖定貿易價差和加工費，在不考慮對方違約的情況下，貿易合同和加工合同所確定的數量即為套期保值的數量，且基本不受市場行情波動的影響，因此，其套期保值的數量往往是非常明確的且合同有效期內很少發生變動，套期保值體現出動態性特點。
三、套期保值的錯誤認識
第一種錯誤認識是認為套期保值僅僅是企業在期貨市場上的投資，期貨頭寸的損益決定了套期保值績效的好壞。實際上，離開了現貨需求，單純的談期貨才是投機，套期保值必然是要求有現貨背景的。第二種錯誤認識認為套期保值所產生的期貨和現貨綜合清算的總損益一定是盈利的。這種看法忽視了企業有些時候進行套期保值的目的在於規避出現自身不能承受的損失，這時進行的套期保值就相當於以自身能夠承受的價格購買了一份保險，而為這份保險支付的價格不是以企業是否能否盈利而是以企業是否能夠承受或持續經營為考量標準，這時對企業來說減虧就是盈利。第三種錯誤認識以會計準則中對套期保值的認定標準來認定企業的套期保值行為。如果企業嚴格依據現行會計準則來對套期保值的認定辦法來實施套期保值，而不是出去更好地完成經營目標來進行套期保值的相關政策和操作，無異於將企業更好地實現經營目標之本置於會計處理之下。
錢途網
套期保值者來到期貨市場，是為了規避風險。我們先來看看他們是怎麼做的吧：
假設我是個棕櫚油貿易商，我年前屯了1000噸棕櫚油，花了600多萬，以應對春節期間的貿易。誰料突然爆發出肺炎，我擔心會影響到棕櫚油的消費，萬一價格下跌，我這1000噸砸手裡就麻煩了，跌10%我就虧損60多萬。
於是，我在期貨市場上做空100手（正好1000噸）棕櫚油期貨。如果價格下跌，我的期貨空單賺錢。如果價格上漲，我的現貨賺錢。
再換個角度：
假設我是個棕櫚油貿易商，年前想屯1000噸棕櫚油，可是資金不夠。於是我在期貨市場上做多100手棕櫚油期貨，這樣需要的資金只是現貨的約1/10。這樣如果年後我想屯貨了，價格就被我鎖死了。
大家看出來了，我作為套期保值者，我並不是預判價格下跌才做空，而是根據自己需要建立套保頭寸，而且需要不同，頭寸方向也不同。
所以，套期保值的力量很難說清楚是往哪個具體方向的，任何成熟品種，裡面都有大量的多空套保頭寸。
另外，多說幾句，就在目前國內的期貨市場，“期貨為現貨商服務，提供套保服務”，這幾乎已經淪為口號，即便是某些掛著扶貧名頭的水果期貨。
在國內的期貨市場，不管任何品種，投機力量（資金）才是決定方向的力量。我就舉個例子，股票牛市當中，股指期貨是因為套保頭寸而下跌，還是跟隨股票一起上漲？
凡事金融
期貨價格漲跌的影響因素主要有以下幾點：
心理因素
投資者對於市場是不是有信心這一點也很重要。若是對某一商品比較看好的話，即便是沒有一點兒利好因素，這一商品的價格依然會上漲;而對於其比較看淡的時候，沒有任何的利淡消息，價格也是會跌。
大戶操縱
雖然說期貨市場是一個完全競爭的市場，但是還會有一些資金實力雄厚的大戶參與進來對期貨價格進行操控，最終使得商品價格出現投機性的波動。
供求關係
期貨投資是市場經濟的產物，其價格變動受到市場供求關係的影響。供大於求時，期貨價格下跌;反之，期貨的價格就會上升。
經濟週期
在期貨市場上，價格變動也受到經濟週期的影響，在經濟週期的各個階段裡面，都會出現隨之波動的價格上漲和下跌現象。
政府政策
各國政府制定出的相關政策往往會對期貨市場上的商品價格具有不同程度的影響作用。
社會因素
這裡的社會因素主要是指投資者的思想、心理驅使、媒體宣傳等消息的影響。
季節因素
有很多期貨商品，特別是農產品具有明顯的季節性特點。價格自然隨著季節的變化有所變動。
期貨價格的市場影響
炒股須緊跟期貨價格的變化
證券市場因其信息密集和資金密集的特點，極易成為內幕交易與股價操縱的溫床。而期貨市場是一個充分競爭的市場，信息公開透明，期貨價格是買賣雙方經過充分競爭之後達成的均衡價格，因此期貨價格可謂是“真實”的，反映了大家對某種商品價格的預期。
期貨價格對股票價格的引領作用主要是出於兩個原因：一是從價格傳導機制來看，商品價格的漲跌變化影響相關行業上市公司的盈利水平，而盈利水平的變化又會影響投資者的預期，進而影響上市公司的股價。另一方面是期貨市場獨有的“T+0”和雙向交易機制以及其交易成本低、流動性高、信息公開等特點，使之能迅速反映市場信息。
期貨價格影響炒股的三種方式
1、期貨品種是公司生產經營的產品。類似銅、鋁、鋅、黃金等資源類商品期貨與江西銅業、雲鋁股份、中金嶺南以及山東黃金之間的相互關係。投資者只要堅持長期觀察期貨價格趨勢，依照期貨的價格變動趨勢決定股票波段交易的買入、賣出時機。
2、期貨品種是公司生產經營的原材料，類似天膠價格與輪胎生產商之間的關係，比如風神股份，這種情況下期貨價格一般與股票價格是負相關的。
3、期貨價格雖然不直接影響上市公司短期經營，但是對公司中長期發展空間有著深遠的影響。最典型的則是原油期貨價格與新能源類股票價格的關係。
滾雪球牛哥
不知道題主問的是不是：這些現貨商是不是莊家？
期貨市場魚龍混雜。數量上看，大比重上是個人投資者，其次現貨企業，最後是機構（投資類+私募類）。資金比重上看，現貨企業第一，其次是機構，最後是散戶。
關於坐莊，這個應該不用多說吧。看持倉量，靠前的品種都有莊家存在。每年的pta不就是活生生的例子嗎。。。
滾雪球抽樣
期貨市場一個重要作用是可以給現貨進行套期保值。
1、如果手上持有現貨，擔心現貨價格下降，可以在期貨市場上買入價值相同的空單。如果現貨和期貨價格均下降，現貨賠錢，期貨空單賺錢，期貨盈利彌補了現貨市場的虧損，就形成了保值的效果。但是如果現貨價格上升，現貨賺錢期貨空單賠錢，就減少了現貨市場上的盈利，這次套期保值就不成功。
2、如果有未來進貨的計劃，擔心購貨時價格上漲，可以在期貨市場買入價值相等的多單。如果購貨時現貨價格上漲，期貨多單的盈利能夠彌補現貨價格上漲增加的成本。這次套期保值就比較成功。如果現貨價格下跌，現貨購入成本下降，但期貨市場上多單遭受損失，這次套期保值就比較不成功。
所以我們看出，套期保值實際上是給現貨增加了一個規避風險的選項。如果在期貨市場上開空單或者多單的額度遠遠超過現貨的價值，就不是嚴格意義上的套期保值了。正因為如此嚴格的定義，套期保值只有在和期貨市場多單或空單和現貨市場上價值相等或者略低於現貨市場價值時，才是被認可的套期保值。如果套期保值的額度遠遠超過現貨價值，就不是一般意義上的套期保值。
也正因為套期保值的這種和現貨牢牢綁定的特點，所以套期保值不會決定期貨的方向。決定期貨方向還是基本面、技術面、市場情緒、多空雙方的力量等等。
但是套期保值有個意義，就是增加了期貨市場上的交易對手。期貨市場必須要有足夠的流動性才有意義，才能反映市場的真實情況。套期保值，不論是開空單還是多單，都是在期貨市場上增加了交易活躍度，有利於市場更活躍，更能反映真實情況。
投資人廷加
簡單的說吧！一個成熟的品種，套期保值的力量不一定是決定方向的力量！
決定商品價格運行方向的核心因素是商品的供需關係作用！
商品價格的運行方向短期受市場情緒的影響隨機波動，即多空雙方誰的資金力量強，價格偏向於誰。而中長期，商品價格的運行方向受商品供需關係的影響，供大於求，行情趨於下跌，供小於求，行情趨於上漲！
在這個過程當中，如果套期保值的方向順應供需關係趨勢，則助力趨勢方向運行；反之，如果套期保值的方向與供需關係趨勢相背，行情短期調整後還是會根據供需邏輯運行。
套期保值並不是完全正確的交易行為
企業通過期貨市場套期保值的目的是不一樣的，商品的賣方在保利潤，商品的買方保成本。核心都是在規避本企業的現貨生產經營風險、保護現貨的生產經營利潤。
1、比如：當行情處於上漲趨勢的時候，某賣方企業認為當下的商品利潤不錯，且對後市商品利潤不太看好，於是在期貨市場做空一定意向的商品，實現通過期貨市場賣空鎖定未來現貨經營利潤的做空套保。企業做決策的依據也是根據自身的判斷，並不代表真理。如果後市行情繼續上漲，商品的經營利潤不斷擴大，則代表之前企業的套保行為只是鎖定了小部分利潤，浪費了更多的利潤機會。於企業來說，這是一種錯誤的經營判斷。
2、再比如，當某商品處於下跌趨勢的時候，某買方企業認為當下價格較低，於是在期貨市場買多一定意向的商品，實現通過期貨市場買多建立虛擬原料庫存來鎖定未來的現貨原料採購成本。如果後市行情繼續下跌，商品的成本不斷下降，則代表之前企業的套保行為並沒有實現低價採購的目的，反而增加了後期企業的採購成本。
所以，並不是套期保值的力量決定了行情的方向，正確的套保行為驅動趨勢方向，錯誤的套保行為只是干擾趨勢方向。
目前，投機力量才是期貨商品市場裡的中堅力量
我國期貨市場，投機份額佔據絕大多數，他們為企業套保行為提供了巨大的流動性，投機並不代表不專業會虧錢、套保也並不代表專業一定會賺錢！事實上，虧錢的產業客戶不在少數，賺錢的投機機構比比皆是，尤其是金融機構客戶。散戶們就不必說了，只是流通性的提供者！
期貨市場裡，商品經濟規律決定價格趨勢，主導資金決定了趨勢形成的時間和持續的時間。所以，很多人信奉資金為王是真理，其實有一定道理。但資金為王並不是說資金能夠控制主導市場趨勢，只不過說主導資金能夠一定程度上提前或者滯後干預趨勢，但資金改變不了趨勢。
商品經濟規律才是王道!
期貨匠人李瑞
這是由期現趨同性決定的。
期貨市場的參與者構成決定的，期貨市場參與者除了投機者還有現貨市場產品需求者和商品生產者，當期貨和現貨價格之間出現不正常的價差時，現貨市場產品需求者和商品生產者就會把握就會做套期保值和套利交易。再加上交易所規定，個人投資者不能持倉到期貨產品交割月份，而個人投資者大部分是投機交易者，這就使期貨與現貨的價格出現趨同性。
期貨價格(F)=現貨價格(S)+持有成本(CC)-持有收益(CR)
持有成本是指在現貨市場購買標的資產並且持有到未來產生的利息成本。持有收益是標的資產在持有期內產生的收益。因此，期貨價格應等於現貨價格加持有成本減去持有收益。如果不這樣定價，交易期貨就會產生套利機會了。
某一特定商品或金融工具的期貨價格和現貨價格受相同經濟因素的制約和影響，從而它們的變動趨勢大致相同;而且，現貨價格與期貨價格在走勢上具有收斂性，即當期貨合約臨近到期日時，現貨價格與期貨價格將逐漸趨同。
內向的修煉
一、套期保值的概念
期貨市場的基本經濟功能就是迴避現貨市場的價格風險，而欲達此目的，常用的手段就是商品的套期保值交易。
所謂套期保值，就是在期貨市場上買進（或賣出）與現貨市場數量相當，但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出（或買進）期貨合約來補償和衝抵因現貨市場上價格變動所帶來的實際價格風險。套期保值交易的目的就是大程度地減少價格波動風險所帶來的不利後果。這種風險轉移機制使得期貨合約成為控制成本和保護實際利潤不可缺少的一部分。
在經濟活動中無時無刻不存在風險。例如在農業生產中，持續的乾旱、洪澇和病蟲害會使棉花減產，影響種棉者的收益。從另一方面講，乾旱也會導致棉花經營部門及紡織企業在買進棉花時付出更高的價格，而這又會直接影響市場中棉花及其製品的價格。因次，包括農業、棉花加工業、商業在內的各經濟部門都不可能擺脫不同程度的價格波動，即價格風險。而正確利用棉花期貨市場的套期保值交易則可以大程度地減少這些因價格波動而引起的不利後果。
棉花期貨的套期保值交易之所以能取得保值效果，是由於現貨市場價格和期貨市場價格通常受同一，經濟因素的影響，要漲都漲，要跌都跌，並且在運動方向上具有市場趨同性，即期貨合約臨近交割期時，現貨價格和期貨價格大致相同，兩者間的差價趨於零。這樣，棉花的生產者、加工著、經營者及消費者就可以利用期貨市場價格與現貨市場價格在方向的趨同性，通過在期貨市場採取一個與現貨市場相反方向的交易行為達到盈虧互補的目的。
套期保值交易者可以是個人,也可以是公司,他們大都十一持有棉花等待將來出售,或計劃在將來的某一時間購進棉花。他們所關心的是在他們將來實際銷售和購買棉花的時候，價格會不會出現與現在相比不利於他們的情況。而棉花期貨市場正好為他們提供了這種保護。例如某紡織企業2個月後要購進一批棉花，若屆時棉花價格上漲，該企業就會遭受損失，但是，如果該企業在棉花期貨市場上進行套期保值，就可以避免這些損失。
在國際棉花市場上，越來越多的廠商利用期貨市場來保值，如果運用得當，套期保值至少有下列六大好處：
1、套期保值可以對不利的價格波動提供保護作用，從而使廠商能在很大程度上規避價格變動對他的經營的未定影響。通過減少價格變動風險的程度，套期保值有助於保護利潤並獲得穩定收入。
2、套期保值可給廠商在棉花的銷售、購買和定價的共同策略中提供靈活性。套期保值的另一重要作用是為廠商在確定購買和銷售的時機方面提供靈活性和控制性。比你的競爭者早買貨遲賣（或者相反）是獲得優秀價格的關鍵。
3、在產品必須儲存的情況下，套期保值能使流動資金避免存貨的佔壓，從而加速資金的週轉使用，而購買一份將來繳獲的合約秩序佔用產品價值的很小一部分。這就使廠商用少的多的資金控制同樣數量的資源。這實際上也減少了固定資產投資和節省了利息開支。
4、對儲存的產品來說，套期保值可大大減少儲存費用，因為不同月份的期貨價格會反映出這些費用。
5、套期保值可以市場上預先固定成本和價格，方便廠商的計劃工作。
6、從有效的保值計劃所得的利益能增加廠商的借款能力和信譽。銀行對合理運用資金並取得較好效益的廠商總是優先貸款。以上幾點說明，棉花的套期保值可以減少買賣成本，對會和整個國民經濟都會有益。
二、套期保值的原理
套期保值之所以能取得保值效果，是基於兩大基本經濟原理：
1、第一個基本經濟原理：同種商品的期貨價格和現貨價格之間會保持基本相同的走勢，要長都長，要跌都跌。
自期貨交易產生、期貨市場形成之後，對於同一種商品來說，在現貨市場之外還有一個期貨市場。對於同一種商品在兩個市場上的價格兜售相同的因素影響和制約，所以，該種商品的期貨價格和現貨價格之間會保持大致相同的走勢，套期保值交易就是利用兩個市場同時存在，而且兩個市場上的價格之間聯繫十分緊密，同種商品在兩個市場的價格回程大致相同的走勢這一特點，在兩個市場上同時操作，並且是反響操作，捱揍是相同的價格條件下，在這個市場上買，就在那個市場上賣，所以，無論價格怎樣變動，都能取得在這個市場出現虧損的同時，在另一個市場上必定是盈利的結果。而套期保值交易在操作時之所以必須遵循商品種類相同的原則和交易方向相反的原則的原因也正在於此，只有選用與現貨市場上將要買賣的商品種類相同的期貨合約才能在期貨價格和現貨價格之間建立起密切的聯繫。只有在兩個市場上同時或先後採取反向操作，才能取得在兩個市場上盈虧相補的結果。
當然，由於時間因素的干擾和制約，同種商品的期貨價格和現貨價格雖然能保持大致相同的價格走勢
老陳醋1966
從期貨發展的歷史來說，1848年，第一個近代期貨市場在美國芝加哥成立（CBOT），最初是為了補償現貨遠期合約的短板而產生的產物，其目的就是為了服務現貨商上下游關係鏈的金額衍生品。
套期保值一直是期貨交易中最重要的一個環節，特別是大型的現貨大宗企業更是需要期貨的工具去對沖不確定的風險。至於說是不是套期保值資金決定了方向，我個人是不認可的。
第一、如果套期保值資金決定了方向，那麼這部分資金絕對收益則是肯定的，但是在期貨歷史的發展中，很多套期保值的資金在市場上卻折戟而終。e.g.06年美國知名對沖基金-Amaranth advisor 在天然氣期貨上損失了65億美金；1996年日本住友商設在銅期貨上損失34億美金；04年中國航油新加坡公司也因為交易原油而損失5.5億美金
第二、成熟的期貨商品市場（如螺紋鋼）參與的面廣，很難會有某一方力量可以決定其發展的方向。當然我們都知道方向是沿著價格的走勢而形成的，而價格是有資金決定的，因此資金是方向的掌舵者。任何商品的方向走勢都不是一氣呵成的，大致分幾個部分：
第一階段: 這個方向是猶豫的；組成的資金是多元化的！
第二階段：拉鋸的過程有了小型的趨勢，但是力度和持續度較弱；資金達成了短期的共識 但是短期逐利資金求快，見好就收！
第三階段：長期的盤整或者關鍵區間的震盪；多空資金流入流出，量化和程序化資金參與，此時的成交量會比第一和第二階段會有穩定的增長
第四階段：突破確認大方向；資金博弈分成勝負，主力資金的參與熱度將影響走勢的後期高度（主力資金如果配合了天時地利人和的各元素 則延伸度會很長）
第五階段：方向的斜度開始變陡；跟風資金大量介入
尾聲：沒有了對手盤，行情方向開始反轉。
