在A股市場中花式套現已經見多不怪，但是在“背地裡”偷摸違規套現，且被發現抓包了幾次之後依舊不改的大股東的確不多見。近日，證監會把“屢教不改”的中恆電氣實控人記入了證券誠信黑名單，究竟發生了什麼讓這樣一家成立了二十幾年的上市公司大股東不惜把臉丟光也要把錢套出來了呢？
一、公司業績陷入瓶頸現金流還堪憂
說到現在中恆電氣的大股東控股人朱國錠，那個曾經5年落榜卻不放棄直到第六年考上大學的現今董事長，在創業初期可謂韌性十足。白手起家賺到第一桶金之後一頭扎進當時的電訊行業，並通過敏銳的直覺發現了當時國內移動通訊基站所需的新型電源大多采用國外產品，國內幾乎鮮有公司涉足這塊市場，於是便把公司定位於專業研發和生產程控交換機、接入網等通訊設備的供電系統等領域，並選擇與世界著名的國外品牌、技術合作，使得公司迅速進入高端通訊市場。
或許是朱國錠把握的時機比較好，選擇的創業方向在國內幾乎是一片空白的市場，公司業績一路高增長，並在成立四年後就登上了創業板，至此2012年中恆電氣正式在A股上市。根據年報顯示：2012至2016年，上市公司的歸母淨利潤從8564萬上漲到1.58億，幾近翻倍；但是在2017年起就進入了瓶頸，2017年歸母淨利潤一下從1.58億降至6377萬，下降幅度高達59.71%；雖然2018年雖然歸屬淨利潤比上年度略有好轉，但歸屬淨利潤只有7662萬；然而這種衰退在今年依然沒有得到緩解，今年1-9月，公司的歸母淨利潤只有6240萬，較去年同期再次下滑了近30%。
上市公司業績衰弱的原因：一方面是營業成本逐年提高，壓縮了公司的盈利空間；另一方面，庫存積壓也不斷增加讓公司資本利用效率出現下滑。此外，公司的應收賬款也變得越來越多，佔用了公司的現金流量，甚至今年前三季度，公司的淨現金流是-3.747億，同比下降高達208%，業績衰弱現金流還告急，導致毛利率持續下滑，盈利也就出現了大規模縮減，公司的市值也是不斷縮水。
二、市值持續蒸發跌落百億
就是在這樣的背景下，也許是不想讓自己所有的付出付之東流，也許是已經沒有創業初期的激情只想在業績更難看前儘快離場，促使了實控人朱國錠、包曉茹夫妻二人進行了多次偷偷減持套現。
按照證監會決定書顯示：大股東連續4次違規套現，分別在2013年5月28日，通過大宗交易減持600萬股，佔總股本的7.23%；2014年12月30日，又通過大宗交易減持300萬股，佔總股本的3.68%；今年6月24日，再次通過大宗交易減持中恆電氣563.56萬股，減持後朱國錠及其一致行動人的持股比降至44.30%；而在今年6月25日，其妻子包曉茹也通過大宗交易減持股份563.56萬股。按照相關規定，實控人及一致行動人減持超5%股權就要暫停交易，並通知上市公司予以公告，但二人遲至今年6月25日才通知上市公司，披露了減持行為。
這種偷摸套現的行為肯定會給公司帶來極端負面的影響，也正是大股東一路偷摸套現的過程中，公司股價從2015年5月18日最高的63.36元，下跌至目前的11.5附近，市值較巔峰時期的166億，蒸發超過100億。而對於大股東執意違規減持套現的行為，很多人感到不解，畢竟還沒有到山窮水盡的地步，難道就這麼著急落袋？
三、執意違規套現究竟為何？
根據目前中恆電氣公開披露的變薄整理，雖然業績衰弱，現金流也告急，但是公司的資產負債率卻非常低。根據年報整理總結：從2012至2018年底，公司的資產負債率最高在2015年也只有24.44%，最近兩年公司的資產負債率在11%至13%之間，總負債也不過3億左右，對於目前市值還有近70億的體量來看，有點過早的繳械投降的意味。
而從朱國錠以往的經歷看，他並不是一個容易妥協退讓的人，高考可以堅持考6次，創業的精彩博弈，具備這種韌勁兒的人又怎麼會在公司業績出現波動的時候就選擇離場呢？而據公司主營狀況來看，中恆電氣手中兩個王牌盈利的主業，通信行業和電力行業的盈利模式已經開始發生變化，5G甚至6G的高速發展，逼迫公司逃出原有的增長舒適區，因為老舊的設施已經跟不上時代發展的需求。
而從公司最近的公告不難發現，公司在能源互聯網上的佈局花費頗多！根據統計，公司在能源互聯網兩個項目的計劃投資合計近7.5億元，但目前已籌資金額只有2.7億左右；加上公司還有在儲能領域展開佈局，這讓公司的現金流量更加吃緊，剛剛與國網江蘇南通分公司簽訂的《儲能項目開發協議》，總投資又要花費約2億元。所以，最好的預期就是大股東的違規套現實則是為了公司多元化發展在佈局而不是逃離，正如朱國錠此前接受採訪時所說：“我談不上成功，只能說是走在成功的路上。”（以上觀點僅供參考，不具備買賣依據！）
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