近日，陝西盤龍藥業集團股份有限公司(以下簡稱“盤龍藥業”)發佈公告稱，
截至11月22日，其前五大股東累計減持公司股份433.35萬股，佔公司總股本的5%。這五大股東分別為蘇州永樂九鼎、天樞鐘山九鼎、春秋晉文九鼎、春秋齊桓九鼎以及春秋楚莊九鼎(合稱“九鼎系”)，他們均來自昔日私募明星——九鼎集團。
截至目前，九鼎系通過兩次減持盤龍藥業股份，已從二級市場套現約1.35億元。自九鼎系宣佈減持以來，盤龍藥業股價便一路下行，從4月10日收盤時近39元的高點下滑至11月26日收盤時的25.35元，跌幅超30%。
而導致盤龍藥業股價下滑的原因，或許不僅是九鼎系的減持。
10名董監高頂格減持
目前，盤龍藥業持股的11名董事、監事和高管(以下簡稱“董監高”)中，除董事長謝曉林因其所持股份仍未解禁，尚未發佈任何減持計劃外，其餘10人在股份解禁後，均披露過減持計劃，且都為頂格減持。
什麼是頂格減持？按照規定，上市公司董事、監事和高級管理人員任職期間，在符合減持條件後，每年轉讓的股份不得超過其所持公司股份總數的25%。也就是說，減持比例達到25%，即為頂格減持。
上述10名董監高的減持理由均為“個人資金需求”。截至9月17日，10名董監高累計減持146.32萬股，佔公司總股本的1.69%。
根據盤龍藥業此前公佈的三季報，截至9月30日，該公司實現營業收入4.36億元，同比增長28.74%；實現歸母淨利潤5805.38萬元，同比增長25.49%。
在公司業績增長較快的情況下，大股東和董監高密集減持，是何原因？董事長謝曉林在股份解禁後是否也會減持？
某私募人士對《國際金融報》記者直言，如果沒有特殊原因，不可能出現10名高管同時存在資金短缺的情況。九鼎系作為風投機構，在股份解禁後減持屬於正常現象，但10名董監高同時減持，就意味著大家均不看好公司發展前景。這些董監高應該是認為目前的股價是適合出手的價格，所以就都頂格減持掉了。
盤龍藥業董秘吳傑在接受《國際金融報》記者採訪時表示，九鼎系作為投資者，其減持行為是合規的。公司10名董監高的減持行為也屬於正常減持行為，符合相關規定。這10名高管都是陪伴公司一起發展20多年的管理者，現在大部分都出現了孩子上學、家裡需要購置房產等需求，所以才提出減持。董事長近幾年沒有資金需求，不會出現減持或者抵押。
隨著九鼎系的退出，盤龍藥業是否會引入新的戰略投資者？吳傑告訴記者，“我們希望可以引入新的戰略投資者，和我們一起發展，將中藥企業做強、做大。”
在研項目包括牙膏、面膜
在大股東及公司高管不斷減持的壓力下，盤龍藥業主營業務表現如何？
據悉，盤龍藥業是集藥材GAP種植，藥品生產、研發、銷售和醫藥物流為核心產業的現代高新技術企業。截至今年上半年，該公司的中成藥製造業務實現營業收入2.19億元，佔營業總收入的77.29%。其中，盤龍七片的收入佔中成藥製造業務收入的80%左右。
不過在擁有拳頭產品盤龍七片支撐業績後，盤龍藥業似乎忘記了研發對於一家藥企的重要性。
盤龍藥業2019年三季報顯示，截至9月30日的研發費用僅193.74萬元。作為一家藥企，研發費用不到200萬元，似乎低得有些離譜。
對此，吳傑對《國際金融報》記者解釋道，“中藥研發週期很漫長，目前我們還有一千多萬的研發費用，因為沒有達到付款條件所以還沒有計入賬目中。我們花的是投資者和股東的錢，因此在選擇項目時非常小心謹慎。一旦有合適的項目後，我們也一定會跟進。”
吳傑進一步指出，“現階段，公司有十多個在研項目，如盤龍七牙膏、盤龍美面膜等日化產品。希望未來公司可以涉及到大消費和大健康領域。隨著互聯網的發展，以及老齡化進程的加快，現在大消費和大健康領域的市場很大。我們要將這兩塊領域的產品作為公司業務的補充，也不會削弱醫藥的主營業務。”
記者注意到，盤龍藥業此前總計直接對外投資6家子公司，其中100%控股的全資子公司有5家，包括陝西商洛盤龍植物藥業、陝西盤龍健康產業控股、甘肅盤龍藥業、陝西盤龍醫藥保健品和陝西華州營養健康食品研究院有限公司。此外，盤龍藥業還投資了陝西盤龍醫藥股份貿易公司。
從財務數據看，部分子公司的財務記錄在2017年中報後就處於斷檔狀態，全資子公司甚至大部分沒有財務數據記錄。 九鼎系“提款機”之痛
盤龍藥業並不是九鼎系今年唯一連續減持的上市公司。
據《國際金融報》記者不完全統計，誠意藥業、新疆火炬、江山歐派等十餘家上市公司的九鼎系股東均發佈過減持公告，這些遭減持的公司被戲稱為九鼎系的“提款機”。
風投機構解禁後的減持行為，在二級市場上其實很常見，那麼，為何九鼎系的減持行為更受關注？
據九鼎集團最新披露的2019年三季報，其似乎正面臨資金鍊緊張的困局。三季報顯示，九鼎集團資產高達946億元，但負債率也高達68.73%；經營活動產生的現金流為7237.81萬元，同比下滑98.42%。
儘管九鼎集團一直否認資金短缺的問題，但其在資本市場的減持行為卻接連不斷。據《國際金融報》記者不完全統計，
自2017年以來，九鼎集團以“自身資金需求”為由，多次減持所持上市公司股份，累計套現超34億元。
某私募人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示，“九鼎系的資金窟窿較大，填補的蓋子不夠用了，吃相會很難看。為了套現，可能會不計成本，這直接導致有些公司在被減持後元氣大傷，至今都沒恢復。”
那麼，九鼎系減持會給盤龍藥業帶來怎樣的影響？吳傑告訴《國際金融報》記者，“九鼎系在別的公司基本都是清倉式減持，但在盤龍藥業，因受到一致行動人的限制，減持行為較平穩。目前九鼎系的減持對公司沒有任何影響。”
同濟大學中德學院經管系副教授王倩對《國際金融報》記者表示，九鼎系自去年以來，陸續大幅減持多家上市公司股份，一方面是由於不理想的資產負債結構，需通過減持套現，改善財務狀況；另一方面，由於經濟下行壓力，其早期投資的企業前景並被不看好，伺機減持也是規避未來潛在風險的一種方式。
本文源自國際金融報
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