10月26日收盤後（美東時間），百度發佈了2017年Q3財報。報告顯示：營收235億（約合35.3億美元）、同比增長29%；淨利潤79億、同比增長156%。據雅虎財經彙總，華爾街17名分析師平均預期百度第三季度營收為35.6億美元，實際情況略微不及預期。但3.62美元的每股收益（EPS）則遠超分析師預期的2.04美元。
上述分析師對Q4營收預測為37.6億美元。而百度在披露Q3財報同時預測Q4營收在222.3億（約合33.4億美元）至234.1億（約合35.2億美元之間），同比增長22%到29%。
主營業務復甦
2017年Q2百度營收達到創紀錄的235.3億元，過往四個季度總營收為688.9億（約合103.4億美元）。900億美元市值對應的市銷率為8.7倍。
營收創新高的動力是搜索業務復甦。2016年Q3、Q4及2017年Q1，百度搜索收入連續三個季度出現負增長。2017年Q3同比增速回升到22%。
2017年Q3百度移動端收入佔比達73%。
中國互聯網已經基本完成移動轉型，百度營收創新高、移動端佔比超七成，說明沒有掉隊。
前段時間坊間圍繞百度收購91無線的討論又熱烈了起來。拿收購價與今天的“殘值”相比，看起來是虧了。但在當年向移動轉型的關鍵時刻掌控移動APP分發渠道生死攸關，假如“穿越”回去，百度仍然應當出手。因為沒有91無線，打造十幾款用戶過億的APP成本會高得多，大概率會決定轉型的成敗。
當年打車大戰，騰訊、阿里的代理人都沒少燒錢，但卻培養了數億用戶的移動支付習慣，讓中國在這個領域傲視全球。如果時光倒流，騰訊、阿里或許會後悔應該多燒幾倍的錢！
搜索業務保持行業地位之外，真正令投資人欣慰的是信息流業務的強勁增長。據百度披露，2017年Q3變現能力已經超過今日頭條，年化收入超過10億美元。預計百度很快會在各垂直行業推出信息流服務，如汽車、房地產、旅遊等。
時至今日沒有人懷疑線上廣告將成為最主流的營銷方式，百度作為世界第二大經濟體中線上營銷的領跑者1000億美元市值合乎邏輯。
效益改善
美國投資人一向是“勢利”的，即便是蘋果也要拿硬邦邦的業績說話。假如今天開始接受預訂的iPhone X 數據不佳，股價立馬就會大跌。
百度雖然一直保持著自己的市場地位，但由於利潤率走低，估值受到無情打壓。
2014年以來，百度毛利潤率呈現過山車走勢。從2014年Q1的62%跌到2017年Q1的45%，對巨型公司而言，毛利潤率跌十幾個百分點是災難性的。
2017年Q2，毛利潤率回升到49%、Q3為50%。
百度搜索業務毛利潤率比較穩定，拖累整體毛利潤率的主要因素是愛奇藝和O2O業務。
剔除愛奇藝因素，百度內容獲取成本佔營收的比例在5%一線。而2017年Q3，內容成本達39億，佔總營收的17%。
2017年Q3，百度運營利潤達到創紀錄的47億，運營利潤率恢復到20%一線。
2017年7月開始，百度股價迅速回升並創出新高。按10月25日收盤價計算，百度市值為912億美元。
近年來，百度的估值邏輯一直是搜索業務估值減虧損業務“罰金”。
百度好比腿上綁沙袋訓練的長跑運動員，左腿愛奇藝右腿O2O。粗略推算，過去一年花到愛奇藝的內容成本約為100億，估計O2O燒掉不少於50億。
過往12個月百度淨利潤27.3億美元，市盈率約30倍。假如沒有愛奇藝和O2O拖累，全年淨利潤增加10億美元，估值可以漲出300億美元。
謀計分拆愛奇藝、出售百度外賣等動作表明了百度Spin off 非盈利業務的決心。
其實愛奇藝本身是有價值的。據iResearch，8月愛奇藝PC端日均覆蓋人數和移動端日均獨立設備數分別達到7800萬和1.6億臺。月度用戶使用時長為 4610億分鐘，比六月增長20%。
卸掉“沙袋”百度必將健步如飛。進入2017年，投資者不僅看到而且“感覺”到了這種希望，這是估值“收復失地”的根本原因。
“果實”值得期待
陸奇的戰略意圖很明顯：穩住主營業務搜索，再發展能提供未來增長的業務。
比如今年9月發佈的Apollo 1.5，開源瞭如高清地圖等重要服務，據稱已經有了70多個合作伙伴，例如北汽集團、金龍客車、奇瑞、江淮汽車。
百度還將雲業務整合為三位一體的ABC（人工智能、大數據、雲計算），佈局製造業、視頻傳媒、金融、數字營銷、能源物流等重點商業化場景。
2012年以來，百度研發投入一直高於營收的10%。2017年Q3投入32.4億，佔營收的13.8%。過往12個月合共投入122億、佔同期營收的15.3%。
2012年Q1到2017年Q3，百度23個季度累計投入429億元（佔同期總營收的14.2%）。從某種意義上來講也屬於“風險投資”，其果實值得期待。
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