※ 事件
公司於2020年1月22日發佈2019年度業績預告，預計2019年歸母淨利潤8.0億-9.5億元，同比增長12.4%-33.4%。本期非經常性損益對淨利潤的影響金額預計為2500-3000萬元。
※ 1.19年扣非業績翻倍高增長，下游需求&內部運行雙驅動
公司業績同比保持較高增速，扣非後淨利潤實現大幅增長，根據公司業績預告數據測算，扣非淨利潤同比增長87.3%-125.0%。公司業績增長源於訂單充足，產能釋放和精細化的營運管理，在汽車電子、消費電子、可穿戴設備領域觸控顯示模組領域具有頭部地位，供貨國際和國內核心高端客戶。隨智能手錶可穿戴設備市場需求放量和5G手機的加速推出，持續受益於行業高增速及份額提升。
※ 2.智能手錶進入高速成長期，公司作為頭部企業有望持續受益
19年11月14日我們在深度報告《TWS後的機會在智能手錶》中強調智能手錶行業處於行業拐點，在生態逐步成熟背景下，有望複製Tws行業邏輯，2020年步入行業高速發展期，apple watch/華為/小米等品牌全面開花，全球智能手錶出貨量將實現高速增長。長信科技作為智能手錶顯示觸控行業的頭部企業，硬件bom中價值量高，目前已供貨國際和國內核心品牌客戶，公司在產能、技術、供應鏈資源等方面競爭力突出，有望持續受益於行業高增速以及份額提升。
※ 3.摺疊手機大賣，UTG有望成為柔性蓋板新方向，玻璃減薄業務迎來新機遇
19年全球發售3款摺疊手機（三星Fold、華為mate x、moto Razer），產品亮點突出，銷售市場反饋良好，產品供不應求，我們認為2020年將會出現更多品牌和摺疊手機機型上市，銷量高速增長。我們認為核心的柔性蓋板材料明年將出現CPI以外的新材料，綜合考慮材料的柔性、表面耐磨性等，UTG超薄無機玻璃材料有望成為主流選擇，玻璃減薄是utg玻璃核心工藝之一，有望成為公司減薄業務新的成長點。
※ 4.特斯拉大陸供應鏈加速崛起，車載觸控顯示業務有望高速成長
車用顯示觸控在電動車BOM價值量高，公司作為國內車載觸控顯示業務龍頭，在中大尺寸觸控顯示一體化業務板塊佈局較早，先發優勢明顯，產業鏈齊全，客戶高端，覆蓋日本、歐美品牌車商，在國際、國內新能源汽車供應鏈中佔有重要市場地位。隨著特斯拉大陸供應鏈加速崛起，公司車載顯示業務有望高速成長。
※ 5.投資建議
我們維持對2019-2021年公司歸母淨利潤為9.5/12.5/15.0億元盈利預測，我們看好公司作為全球顯示觸控行業頭部公司未來多下游驅動持續成長，維持買入評級。
風險提示：穿戴業務發展不及預期；柔性蓋板技術路線風險；行業競爭加劇風險。
證券研究報告《電子：長信科技：19年扣非業績翻倍高增長》
報告發布機構 天風證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資諮詢業務資格）
本報告分析師
潘暕 SAC執業證書編號：S1110517070005
張健 SAC執業證書編號：S1110518010002
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