投資要點
深耕顯示器件材料及模組研發，龍頭地位顯著：公司在中大尺寸及中小尺寸觸控顯示一體化、TFT減薄、ITO導電玻璃領域居行業龍頭地位。近年來公司業績實現快速增長，2014-2018年公司營業收入CAGR為55.52%，歸母淨利潤CAGR為43.92%，同時公司盈利能力穩步提升，管理和營運效率優於同行，穩健經營為公司長期成長奠定堅實基礎。
受益於消費電子市場的驅動，全球觸控顯示市場穩定增長：顯示產業是電子信息的支柱產業之一，對顯示觸控模組等上下游環節的拉動作用十分明顯。受益於下游智能手機、平板電腦等消費類電子產品帶動，顯示產業規模持續擴張，並推動觸控顯示等細分市場快速增長。
小尺寸OLED模組獲重大突破，新巨量市場開啟：顯示市場的發展將為顯示模組等相關產業鏈帶來增長機遇，公司在OLED模組製造領域具備領先優勢，產品成功打入北美電子消費巨頭可穿戴設備供應鏈，有望充分受益智能手錶市場的快速增長。另一方面，未來隨著OLED逐步滲透，公司有望獨享OLED模組專業代工市場紅利。
TFT減薄市佔率全國第一，客戶優勢顯著：TFT減薄在消費電子市場的需求十分強烈，其市場規模實現快速增長。公司在TFT減薄領域市佔率位居國內首位，龍頭地位顯著，積累了Sharp、LGD和京東方等眾多優質客戶資源。未來，隨著公司減薄產能的逐步擴充，有望充分受益下游應用市場對減薄需求的提升。
車載顯示迎來量價齊升，公司先發佈局卡位行業風口：新能源汽車銷量快速增長帶動汽車電子市場持續發展。作為車載交互、娛樂等汽車電子系統的核心部件，車載顯示器市場迎來量價齊升，市場規模穩步增長。公司提前佈局車載顯示模組，先發優勢明顯，目前已經形成覆蓋車載Sensor、車載觸控模組、車載蓋板、車載觸顯一體化模組等產品的完整產業佈局，並且產品打入T客戶、比亞迪等優質客戶供應鏈，未來的市場份額有望持續提升。
盈利預測與投資評級：公司深耕顯示器件材料及模組市場，龍頭地位突出，產品競爭力顯著，客戶資源優質，有望充分受益消費電子、汽車電子市場對顯示器件材料的需求增長。我們預計公司2019-2021年營業收入分別為90.25、140.18、170.07億元，增長-6.1%、55.3%、21.3%；2019-2021年歸母淨利潤分別為9.07、11.64、14.58億元，增長27.4%、28.2%、25.3%，實現EPS為0.39、0.51、0.63元，對應PE為17、13、10倍。參考可比公司估值，給予公司2020年20倍目標PE，目標價10.2元，給予“買入”評級。
風險提示：市場需求不及預期；新品推出不及預期；客戶開拓不及預期。
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