在中國，被譽為巴菲特的估計有成百上千人，甚至曾經有本書就叫中國巴菲特，列舉了林園、殷葆華、石開、X先生、陳鋼、金脈、葉國英、文興、應健中等二十多位中國股市傳奇人物。
雖然這些大佬各有神通，在股市或許也賺了不少錢，但是初善君認為真正接近巴菲特的人是他——寶能系的姚振華。
在過去這些年，寶能系在資本市場的角色並不討喜，被稱為野蠻人、害人精，甚至到了人人喊打的境地。但是不可否認，寶能系才是最接近巴菲特的中國人：跟大多數投資人相比，寶能系才是真正的價值投資大師。
今天我們一起來看看寶能系的A股三大投資戰役。
1
2015年7月，歷時一年不到的牛市轟然倒塌，不少個股連續跌停。此時，中國最優秀的房地產公司萬科也未能倖免。
2014年年報顯示，萬科實現營業收入1464億元，同比增長8%，歸母淨利潤157億元，同比增長4%。截止2014年底，總資產5084億元，歸母淨資產882億元，ROE高達19%，而且連續五年不低於19%。
與股市開始暴跌相比，深圳等一線城市的房價已經開始上漲，而且漲幅驚人。
2015年上半年，萬科的實現營業收入502.7億元，同比增長22.7%。實現淨利潤（含少數股東損益）67.9億元，同比增長23.6%。
此時此刻，萬科估值多少呢？按照2015年底預估的181億元淨利潤，萬科PE只有7.3倍，PB只有1.32倍。這就是中國市場給最優秀地產公司的估值。
於是寶能系率旗下保險前海人壽、鉅盛華持續買入萬科股份。
從2015年1月開始，前海人壽和鉅盛華持續買入萬科。但是真正大手筆買入的，還是2015年7月股在期間，一個月買入11.06億股，使用資金約155億元，換句話說，一個月買了萬科10%的股份 。
2015年8月至11月，又買入5.66億股，持股比例達到了15%，距離當時華潤15.23%的第一大股東僅僅一步之遙。
於是寶萬之爭開始，寶能系也展現出超人的一面。
萬科股價從11月底的12.25元，漲到了12月18日的21元，短短半個月，股價上漲了70%。
期間寶能通過資管計劃，又買入5.49億股，佔比4.97%，鉅盛華買入4.7億股，佔比4.26%。寶能系合計持有萬科股份達到了24.26%，成為萬科第一大股東。
於是萬科停牌，引入白衣騎士——深圳市地鐵集團，寶萬之爭才告一段落，此後寶能系雖然還在增持萬科，但是比例很小。
根據計算，寶能繫累計持有萬科27.5億股，佔比約25%，總花費約440億元。
此後萬科股價雖然有回調，但是2016年至2018年地產超級優秀的業績還是保證了萬科的股價節節上漲，最高時萬科股價達到了39元，寶能系浮盈超過600億。
未能成為萬科的控股股東，寶能系從2018年4月開始減持萬科，截止目前，據統計減持累計獲得資金約579億元，同時還持有萬科5.65億股，市值約180億元。
此外萬科2015年至2017年累計現金分紅266億，預計寶能系可分得66億，2018年萬科分紅118億元，寶能系預計分得12億元，寶能繫累計獲得分紅78億元。
換句話說，寶能系通過萬科一戰，至少獲利400億元，收益率約90%。
這麼大的體量，這麼高的盈利率，比之巴菲特何如？當然，更可惜的是如果不是萬科管理層和整個輿論的不歡迎，說不定寶能系作為萬科的控股股東，沒有減持壓力的萬科股價早就到了40元及以上了。
2
如果說萬科還是功敗垂成的話，對於格力電器，寶能系只能更加無奈了。
格力是一家優秀的公司，有多優秀不需初善君多說，可是大家知道2016年12月時，格力電器的估值有多低嗎？
2016年12月，格力電器市值約1200億元，按照年利潤154億元計算，PE只有7.79倍。要知道格力不是地產，估值理論上應該15倍更合適。
同時當時格力電器公告收購銀隆新能源，股價復牌後，大幅波動。於是寶能系又出手了，在11月17日至11月28日間買入大量格力股票，約1.9億股，買入均價約20元，花費了38億元，合計持股比例達到了4.13%。
然而此時，董明珠表示“如果他們成為中國製造破壞者的話，他們是中國製造業的罪人”，利用輿論給寶能系壓力，那時候的證監會、保監會等出臺各種政策限制保險投資A股。
最終寶能系未能繼續買入格力電器，並從2018年開始減持格力的股票。截止目前，寶能系依然持有格力電器1.63%的股票，持股市值達到了56億，遠遠超過投資成本，考慮到減持，預計寶能系在格力電器的收益率超過200%，
賺了約80億。
3
如果說萬科和格力都是超優質的公司，那麼寶能系買入中炬高新也是類似的操作思路。
2015年4月23日，前海人壽買入中炬高新4000萬股，首次達到5%的比例，半年後的9月14日，持股達到了10%。然後就是疾風驟雨般的持續買入，2015年9月18日-22日，增持3985萬股，達到15.11%。成為第一大股東。然後又花了5天時間，買入5%，總持股達到了20.11%。
此外，在2015年9月8日，前海人壽的一致行動人中山富駿投資有限公司、中山崇光投資有限公司、中山潤田投資有限公司、中山遠津投資有限公司擬認購公司本次發行的3.09億股股票。
通過二級市場購買和非公開發行，寶能繫累計持股比例達到了42.01%。
那時候中炬高新股價只有14元左右，現在呢？38元，最高曾經到過48元，寶能系至少浮盈80億。
4
寶能系的操作思路很簡單，但是更務實：在優秀公司估值低時，大舉買入，甚至舉牌。如果能獲取控股股權時，在達到第一大股東時極速買入，有點惡意收購的意思。
雖然如此，但是這種做法無疑可以引起市場對低估公司的關注，從而提高公司估值。
真正的價值投資無疑就是買入低估值公司股權。
但是在中國，真正做到的又有幾人。
寶能系的操作邏輯很明顯就是如此，最後的減持更多的是未能得到控股權的無奈。
這幾年的白馬股牛市造就了一批價值投資者，可事實上，寶能系比現在95%以上的價值投資者更早的進行了價值投資。
而且可以確定的是，寶能系買入的金額最大，前無古人。
考慮到萬科和格力現在的估值，註定也後無來者。
三家公司，實打實的賺了560億。
所以初善君眼裡，雖然被稱為野蠻人、害人精，但是他們的選股思路、投資邏輯真的值得大家學習。
5
那麼寶能系在A股除了以上三家公司之外，還持有哪些公司的股份呢？
根據萬科披露的詳式權益變動表，寶能系在A股持有的股票名稱、股權比例如下，大家可以考慮從中擇優選擇。
鉅盛華及前海人壽合計持有華僑城A股股票7.3股，佔華僑城總股本的8.98%，持股市值約54.42億元。
前海人壽持有廣東韶能集團股份有限公司2.16億股股票，佔韶能股份總股本的19.95%。
鉅盛華、承泰集團及前海人壽共計持有南玻集團A股7.44億股，B股0.52億股，佔南玻集團總股本的25.61%。
前海人壽持有合肥百貨0.52億股股票，佔合肥百貨現有總股本的6.72%。
前海人壽持有明星電力0.16億股股票，佔明星電力總股本的5.02%。
前海人壽持有南寧百貨大樓股份有限公司0.80億股股票，佔南寧百貨總股本的14.65%。
初善君個人認為有些標的還是不錯的，有興趣的朋友可以研究研究。
畢竟優質企業買得起，但是惹不起。
閱讀更多 初善投資 的文章
