美債利率上行、大宗價格疲軟和全球風險偏好降溫為代表的全球金融條件的收緊，這些曾經引發新興市場貨幣危機的因素魅影再現，土耳其、阿根廷等新興市場國家已率先出現了股、債、匯市的巨幅動盪，一時間，對新興市場的擔憂瞬間瀰漫。經濟學家保羅·克魯格曼甚至表示，從這些“崩盤”中嗅到了1997年金融危機的味道。
那麼，新興市場到底發生了什麼呢？
美元走強的原因
美元、美債收益率走強的背後，離不開美國通脹壓力和加息預期的共同推動。低至3.9%的失業率讓工資通脹不再遙遠，高企的油價也對核心通脹有傳導效應。根據芝加哥商品交易所的聯邦基金期貨反映，6月聯儲加息概率已經到了90%。此外，歐元區經濟有所放緩，通脹相對疲軟，市場對歐元的需求減少，而對美元需求增加，未來美國相對歐日的經濟優勢可能繼續保持。
新興市場貨幣貶值
幾周以來，資金不斷從發展中國家流向美國，導致美元升值，新興市場貨幣創下新低。處在這場風暴中心的是土耳其，但隨著投資者拋售風險較高的股票和債券，追求美國資產的安全性，包括阿根廷、匈牙利和印尼在內的其他許多國家也受到了衝擊，僅4月27日至5月11日的兩週時間內阿根廷比索貶值超過12%。回顧歷史，美元的大幅升值都曾引發新興市場的貨幣危機，強勢美元和高收益美債，一方面導致美元相對於其他資產的吸引力增強，逐利資本從新興市場流出，若資本流出幅度過大，新興市場則會遭受貶值壓力，一方面使得新興市場債價格下跌，兌美債利差走闊，使得這些當初借入大量美元計價債務的國家面臨更大的償債成本。
這次會像亞洲金融危機一樣嗎？
對此PGWG（高柏資本）東南亞戰略總顧問 wayne表示：不，至少現在還不是。近期新興市場發生波動是內因和外因相互作用，外部因素主要是美元的升值和美債的收益率上行引發資金流出。內因主要是其債務問題，特別是短期外債的到期，讓“借新債、還舊債”的模式難以為繼。然而亞太地區新興市場雖然也有一定的問題和風險，但風險總體可控。
新興市場貨幣危機對中國的啟示
這次新興市場貨幣危機，我們可以發現美元升值週期是引發危機的外部因素，更深層原因則是一國自身經濟的結構性問題。良好的經濟基本面是防風險的最有效方式。同時外匯儲備是國家經濟實力的重要組成部分，為了應對可能發生的危機，需要考慮擁有多少外匯儲備才是充足的。中國金融領域將擴大對外開放，資本流動將更加頻繁，潛在的匯率風險也將增加，這就需要我國不斷完善金融監管制度。
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