銀行業，向來是中國股市最賺錢的行業。今年前三季報顯示，34家上市銀行賺了整個A股超過40%的淨利潤，不過，投資者如今開始挑肥揀瘦，連新上市的銀行股都不受待見。
截至12月5日收盤，A股35只銀行股中，已經有26只股價跌破了每股淨資產，佔比高達74%。其中最慘的華夏銀行，市淨率（每股股價與每股淨資產比值）只有0.57。
最慘銀行股
低迷市場下，銀行股屢屢上演驚險劇。
據中國新聞週刊統計，截至12月5日，今年共有7只銀行新股發行上市，上半年青島銀行、青農商行、紫金銀行、西安銀行4家銀行股完成發行，雖然股價出現不同程度下跌，尚沒有一家個股跌破發行價、跌破淨資產。
下半年銀行新股的表現急轉直下，8月2日上市的蘇州銀行雖未破發，但市淨率僅為1.07，已到破淨邊緣，而渝農商行、浙商銀行則從發行詢價就開始比慘。
10月29日，頭戴首家H股上市農商行、首家萬億規模農商行、首家“A+H”上市農商行多個光環的渝農商行登陸A股市場，申購發行創下網上網下共計487萬股約3875萬元的棄購紀錄。
渝農商行股價走勢
上市首日，渝農商行開盤半小時即打開漲停板，此後股價急轉直下，第二日直接跌停。在第10個交易日，渝農商行徹底跌破7.36元/股發行價，12月3日收盤，股價創下6.53元/股新低點，遠低於每股7.64元的淨資產，快速實現破發、破淨，因此被譽為“2019年A股市場最差新股”。
時隔不到一個月，渝農商行的最慘紀錄就被打破，涉足“區塊鏈”概念的浙商銀行11月26日上市，再次刷新紀錄。
申購期，浙商銀行遭到投資者大量棄購，網上網下合計遭棄購1341.75萬股，總金額達6628.23萬元，打破渝農商行紀錄。
11月26日，浙商銀行首發上市日，開盤5秒即短暫跌破4.94元發行價，第二天徹底破發，收盤報4.74元/股。上市後的7個交易日，浙商銀行遭投資者拋售，股價一路走低，12月4日盤中創下4.52元/股的最低位，遠低於公司上市後每股5.17元淨資產。
浙商銀行上市即創下A股市場信用申購實行以來首個上市即破發、最快實現破發破淨的新股紀錄。
浙商銀行上市後股價走勢
值得注意的是，不同於今年上市的其他5只銀行股，渝農商行、浙商銀行均選擇直接破淨髮行上市，可投資者仍舊不買賬。
資料顯示，合併報表下，渝農商行招股前總股本100億股，股東權益合計751億，每股權益約7.51元 ，上市後的每股淨資產7.64元，而發行價僅為7.36元/股。浙商銀行上市前每股權益5.73元，上市後每股淨資產為5.17元，上市發行價4.94元/股。
儘管渝農商行、浙商銀行“賠本賣股票”，但仍沒有吸引到足夠投資者，先後均遭到大量棄購、拋售。這也讓中國郵政銀行的發行上市倍感壓力。
中國郵儲銀行發行價為5.50元/股，同樣選擇破淨髮行，申購結果顯示，中國郵政銀行遭到A股10年來最大規模的棄購，投資者共計棄購1.12億股，棄購金額高達6.16億元。
為保證順利發行不破發，中國郵儲銀行時隔十年再次在A股市場引入綠鞋機制，保證上市後30天之內如果出現破發，承銷商從市場上買入股票，穩定二級市場價格。
同時，A股IPO史上，聯席主承銷商首次承諾在一定期限內鎖定包銷股份，中國郵儲銀行A股IPO的4家聯席主承銷商聯袂承諾，自公司A股上市日起，其包銷股份至少鎖定1個月、鎖定最長可達6個月。
綠鞋機制能否托住中國郵儲銀行的股價，有待市場檢驗。
賠本賣不動
今年三季報顯示，此前34家A股上市銀行共實現營收3.58萬億元，同比增長11.87%；合計實現淨利潤1.33萬億元，同比增長8%，營收、淨利潤均大幅領跑A股所有行業。
最賺錢的銀行股為何集體破淨？銀行新股破淨髮行，為何仍然破發？
某頭部券商研究員對中國新聞週刊分析則，近期破發現象增多尤其是銀行新股連續破發破淨，受國際國內諸多因素影響，給整個市場帶來不穩定性，新股發行常態化，發行節奏加快，持續抽血造成市場流動性緊張。銀行業層面看，受外界市場波動、經濟下行壓力下，市場對銀行資產質量的擔憂、國內金融業開放競爭愈加激烈等多方面影響了銀行板塊的行情。
“銀行業整體估值下行更多是宏觀經濟週期造成的，但近期銀行新股的連續破發大概率屬於個別現象，兩個連續破發的新股上市前就被關注問詢了多項問題。”上述研究員稱。
事實上，渝農商行、浙商銀行已引起市場對其經營業績的多項質疑。
中國經濟網報道稱，渝農商行對大股東關聯貸款或成風險點。
據報道，渝農商行與其第四大股東隆鑫控股存在鉅額關聯貸款，截至今年3月底，渝農商行對隆鑫控股發放貸款餘額高達52.64億元。
10月29日渝農商行首日上市的當晚，公司公告稱，隆鑫控股所持的5.7億股遭遇輪候凍結。
根據評級機構新世紀評級的一份跟蹤評級報告，截至2019年3月末，隆鑫控股所持渝農商行等公司股份質押股數已近乎全部被質押。而截至2018年底，隆鑫控股總負債已達320億元，其中，剛性債務為255.36億元。
作為渝農商行最大的貸款客戶，市場對隆鑫控股的還貸能力存疑。而渝農商行的股東問題遠不止隆鑫控股。
11月25日到11月27日，重慶市第一中院在阿里司法拍賣平臺，對多達21筆渝農商行非境外上市股份（限售A股）首次拍賣。據重慶商報報道，這21筆渝農商行非境外上市股份（內資股）司法拍賣，分別來自北城致遠集團持有的1600萬股，合計評估價10928萬元，重慶海昆實業持有的800萬股，合計評估價為7064萬元。
摺合起來，21筆總數2400萬股，總起拍價1.478億元，每股起拍價約6.16元，低於渝農商行的股價，更是遠低於其每股淨資產，但最終因無人繳納保證金入場，宣告流標。
不良貸款率是銀行資產質量的最重要指標，渝農商行的不良率也被市場看做是公司的問題所在。
公開數據顯示，渝農商行2014年至2018年，不良貸款率分別為0.78%、0.98%、0.96%、0.98%、1.29%，呈連年上升態勢。
渝農商行財務指標
至於浙商銀行，其資產質量狀況不樂觀，同時存在多項內控風險，從而引起市場警惕。
半年報顯示，2019年6月末，浙商銀行陷入不良“雙升”局面，不良貸款為127.85億元，比上年末增加23.71億元，增幅為22.77%；不良貸款率為1.37%，比上年末增加0.17個百分點，而撥備覆蓋率卻明顯下滑，該行撥備覆蓋率為239.92%，比上年末減少30.45個百分點。
浙商銀行房地產業務引發監管層注意，在證監會發行監管部提出的五大問詢問題中，其房地產貸款佔比較高被關注。
此前媒體報道，2018年末，該行房地產業貸款金額為1185.27億元，相比2017年末增幅高達62%；佔貸款及墊款總額的比例為13.7%，在各貸款行業中高居首位，同比增長了2.83個百分點。2019年6月末，浙商銀行房地產業貸款金額為1176.92億元，佔比為12.62%，兩個數字均比去年末有所下降。
在監管趨嚴的背景下，浙商銀行房地產貸款大幅增長的現象進入到證監會的視線，被證監會要求該行說明，房地產業公司貸款佔比較高的原因和合理性。
近年來，浙商銀行還因內控缺失頻頻受到外界的質疑。由於踩中輝山乳業、樂視網、中城建和盾安控股等多個雷，其風控薄弱問題成為投資者詬病的焦點。
浙商銀行暴露內控風險早已引起市場和監管層的高度關注。
從2018年年初開始，浙商銀行連續收到監管層的處罰，今年5月還曝出的“假理財”事件震驚業內，2019年半年報顯示，涉及浙商銀行作為被告的未決訴訟/仲裁案件（不含執行異議之訴）共計21起，涉及金額16887.99萬元。
對於上述問題，中國新聞週刊分別致電渝農商行、浙商銀行，但渝農商行始終都無法接通，浙商銀行只有前臺電話，想聯繫浙商銀行董秘劉龍一直無人接聽。
券商分析人士向中國新聞週刊指出，渝農商行、浙商銀行的連續破發與投資者對城商行、農商行的業績、風控等表現難脫干係，同時也受到兩家銀行在A股的“溢價發行”影響。
從AH股溢價率來看，渝農商行本次A股發行價7.36元， 2019年10月29日，其H股市場收盤價為4.27港幣，渝農商行A股溢價明顯偏高。浙商銀行同樣存在這一問題，11月26日，上市首日其港股收盤價僅為4.30港元/股，但是在A股的發行價為4.94元/股。
兩隻銀行股在H股的長期處於破淨行情，迴歸A股卻實行股價倒掛發行，投資者用腳投票並不新奇。中國郵政銀行其發行後的表現將會如何，有待市場檢驗。
對於銀行股破淨、銀行新股破發現象，前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍甚至認為，市場在近期比較低迷，客觀上也促使市場出現“破淨潮”，傳統週期性行業，比如說像煤炭、鋼鐵、化工，行業景氣度較差，大盤股未來盈利預期下降，所以銀行股股價低於每股淨資產。
楊德龍表示，大量破淨股的出現，一方面說明市場處於底部區域，但投資者信心不足，市場走勢低迷這是無疑的。另一方面也意味著市場有見底的信號，將來出現回升、出現反彈，也是可以期待的。
策略律師事務所高級合夥人柏亮向中國新聞週刊稱，破淨、破發是好事情，事實上近期的融資估值也在大規模縮水，一方面促使大型投資者更加理性、迴歸價值投資，另一方面避免上市公司靠前期講故事就能融資、圈錢，促進上市公司迴歸主業，注重經營業績。
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