國信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
捷佳偉創(300724)
電池片設備：行業正處“PERC”向“異質結”過渡
覆盤光伏技術迭代，基本完成了兩輪五年的行業革命，包括硅片環節的金剛線切割產業化、電池片PERC化兩輪技術浪潮，其本質則是完成了“單晶”替代“多晶”的產業鏈轉移，其核心為“減少資產投資，提高轉換效率，降低生產成本”以達到行業降低光伏度電成本的目標。即“提效降本”永遠為光伏行業主旋律，其中設備商扮演了重要的角色。當前，行業正處在PERC後時代，隨著PERC+及HJT（異質結）電池產業化此起彼伏，我們預計新一輪倚靠設備商的“軍備競賽”終將到來。
十年一劍，公司電池片環節設備全球領先
PERC較傳統電池主要添加的工藝設備為PECVD，公司的核心產品為PECVD設備和擴散爐，產線配套能力行業領先。同時，作為全球電池片設備商龍頭，公司TOPCon等PERC+設備及異質結設備研發領先行業且儲備充足，持續卡位新一輪技術革命
公司在手訂單充足，支撐業績高速增長
截止到2019年Q3，公司預收款項18.42億元，根據公司訂單確認“3331”確認規則預計，公司目前在手訂單上限是61.40億元，在手訂單下限為30.70億元，而公司發出商品32.46億元，對應30.67發出未確認訂單（以2019年中報發出未確認商品佔存貨的比例計算），即公司截止到2019年Q3，公司或仍有34.76億在手未執行訂單，公司在手訂單飽滿，並將持續支撐公司業績。
風險提示
第一，國內光伏政策改善不及預期，分佈式、領跑者、光伏扶貧等支持力度普遍下滑；第二，公司PECVD核心設備市佔率下滑等。第三，PERC+、異質結設備導入不及預期。
投資建議：維持“買入”的投資評級
公司是國內太陽能電池設備供應商龍頭，當前行業處於新技術導入爆發期。公司正處於在手訂單轉收入大幅增長期，基於公司新品研發加速，我們認為公司合理估值區間在38.67-52.06元/股，較19年三季報點評略有提高（37.4-41.6元/股），維持“買入”的投資評級。
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